中証監會2年第3度減持新規

股市連跌之際，中國証監會再次修改完善減持規定，同時，滬深兩大交易所發佈實施細則，對當前市場上盛行的“過橋減持”、“精準減持”、“惡意減持”以及信息披露不完善等進行規范。這是2015年夏季股災以來，中國股市監管者第三次發佈減持規定。

自2015年夏季中國股市出現股災以來，大股東屢屢大肆減持、甚至清倉式減持為市場側目，其中不乏通過高送轉、虛假重組等方式涉嫌違規減持的現象存在，這也對股市帶來較大沖擊。

舊版“實施中發現新問題”

針對此，中國証監會在2015年7月和2016年1月，兩度發佈了有關上市公司股東減持股份的規定，此次再次修改，証監會稱因舊版規定“實施過程中發現了新問題”。

証監會表示，上市公司股東和相關主體利用“高送轉”推高股價配合減持、以及利用大宗交易規則空白過橋減持等行為時有發生，不但嚴重影響中小股東對公司經營的預期，也對二級市場尤其是

對投資者信心造成了非常負面的影響。

股市承壓面臨“失血”

同時，產業資本的大規模減持，不但會令股市承壓，危害股市健康發展，也會給整個宏觀經濟帶來危害，使實體經濟面臨“失血”風險。

証監會上週五宣佈修改減持規定後，第二天就火速發佈實施修改後的新規。

上週六發佈的《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》中，修改的主要內容包括，完善大宗交易制度，防范“過橋減持”。明確通過大宗交易減持股份的，出讓方與受讓方，都應當遵守交易所關於減持數量、持有時間等規定。

持有非公開發行股份的股東，在鎖定期屆滿後12個月內通過集中競價交易減持，應當符合証券交 易所規定的比例限制。

擴大監管范圍，雖不是大股東，但如其持有公司IPO前發行的股份和上市公司非公開發行的股份，每3個月通過集中競價交易減持的該部分股份不得超過公司股份總數1%。

完善減持信息披露制度。增加了董監高的減持預披露要求，以及誠信義務，防范其通過辭職規避減持規則。

完善協議轉讓規則。明確可交換債換股、股票權益互換等類似協議轉讓的行為應遵守減持規定。大股東減持或特定股東減持，採取協議轉讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低於公司股份總數的5%。

規定持股5%以上股東減持時與一致行動人的持股合並計算。

新規對專注於長期投資和價值投資的創業投資基金在市場化退出予必要政策支持。

另外，此次減持政策調整不涉及首發鎖定期問題，以及非公開發行股票鎖定期問題。

上交所當日出台的實施細則，細化了減持限制：大股東方面，採取集中競價交易方式的，在任意連續90日內，減持總數不得超過公司股份總數1%；採取大宗交易的，在任意連續90日內，減持總數不得超過公司股份總數的2%；採取協議轉讓的，單個受讓方的受讓比例不得低於公司股份總數的5%。

董監高辭職股份轉讓須按規定

其他股東方面，減持非公開發行股份的，在解禁後12個月內不得超過其持股50%；通過大宗交易減持，在連續90日內不得超過公司股份總數2%，且受讓方在受讓後6個月內不得轉讓；通過協議轉讓方式減持導致喪失大股東身份的，出讓、受讓兩方6個月內繼續遵守減持要求；董監高辭職的，仍須按原定任期遵守股份轉讓的限制性規定。