配售新股雖有助降債明訊難抵賣壓衝擊

（吉隆坡20日訊）明訊（ MAXIS, 6012,主板貿服組）私下配售新股集資逾16億令吉，有助降低負債和用作資本開銷，但分析員擔心每股盈利稀釋效應，以及售股計劃將陸續有來。

每股售價5.52令吉

該公司在今日公佈私下配售4%股權的最后定價，每股售價為5令吉52仙，較5日成交量加權平均价（VWAP）折價9.24%，及比停牌前最后挂價折價6.12%，估計將可以籌措16億5600萬令吉。

受配售新股消息拖累，該公司週二開低走低，最多一度下挫35仙或5.95%，創下自11月杪新低點，惟後來跌幅收窄，全天走低26仙或4.42%至5令吉62仙，全天成交量為1757萬5000股。

舉債空間有限或再售股

分析員表示，由於明訊舉債空間有限情況，不排除該公司再度售 股的可能性。

興業研究指出，該公司最多可私下配售10%股權，在其自由現金流（ F CF）和舉債空間有限下，不排除明訊額外配售4億5100萬股（估計可以籌措24億6000萬令吉），但此舉可能會影響該公司股息派發表現。

先發制人

與此同時，馬銀行研究卻認為，明訊籌措資金除了降低其債務比外，更是先發制人的舉動，相信是為了在2017年到期2600兆赫茲（ MHz）和2018年2100MHz頻譜的更新做準備。同時，700Mhz頻譜也會在2018年重新被分配。

受到新發股影響，分析員紛紛將明訊未來2年每股盈利（EPS）下調介於1至4%之間。

興業銀行指出，估算明訊2018財年的企業價值倍數（EV/EBITA）企於12.3倍，分別比區域和本地競爭對手，分別多出58%和15%。

同時，該行推算該公司的2018年的週息率也僅僅企於3.4%，比起數碼網絡（ DIGI, 6947,主板基建計劃組）4.3%來得低。

儘管明訊每股盈利將受到拖累，但在私下配售完成後，該公司利息成本將大為降低，肯納格研究 指出，假設該公司發股所得資金的50%用於償債，所省下的成本，將令明訊2017年和2018年稅後歸屬股東淨利（ PATAMI）提高0.8和1.3%。

至於資產負債表方面，其2017年負債比將會從之前預測的1.96倍，走低至1.6倍。

大眾研究指出，以明訊負債與營運盈利比（ EBITDA）企於2.4倍水平來看，該公司仍有小幅舉債空間，作為其未來頻譜重新分配的資本開銷。若該公司把所有籌措的資金用於償債，其負債與營運盈利比將走低至2倍。

達證券也認同，明訊發股的舉措將能該公司帶來些許喘息的空間，償債後企於1.6倍的淨債務與營運負債比，與亞通（ AXIATA, 6888,主板貿服組）1.6倍水平一致，惟高於數碼網絡0.7倍水平。