首季財報捎喜 動能放緩全年盈利成長轉審慎

（吉隆坡2日訊） 2017年首季財報季落下帷幕，分析員對馬股總體盈利飄紅感到歡喜，但卻從歡愉的氣氛中嗅出“危機”，憂慮未來財季強勁盈利增速恐不復見，對全年馬股盈利增長和富時綜合指數年終目標看法從“樂觀”轉向“審慎”。

洪建文／報道

肯納格研究表示，馬股首季財報持續有起色，在追蹤的137隻股項中，只有31隻表現遜於預期，但增長動能似乎有所放緩，本季只有19隻（13.4％）表現勝預期，比去年第四季的34隻（25.4％）為低。

成分股累積盈利減至153億

MIDF研究說，以富時綜指30大成分股來看，累積盈利減至153億4000萬令吉，其中不乏重大非營運項目。例如IHH醫保（IHH,5225,主板貿服組）脫售印度阿波羅醫院約6.07％股權，取得3億1340萬令吉盈餘；森那美（ SIME, 4197,主板貿服組）脫售油脂化學資產，取得2100萬令吉盈利。

“但若中和非營運項目影響，富時綜指30大成分股盈利將按季和按年走揚4.3和19.2％。”

油氣亮眼 博彩失望

大眾研究指出，今年首季財報達標比例達 到71％，僅有29％表現遜於預期，比去年第四季的60：40比例為佳。其中石油與天然氣領域則表現亮眼，歸功於油價靠穩紓緩業務壓力，但博彩和媒體業表現最叫人失望。

“消費者領域再次屈服於成本壓力中，賺益也承受壓力，因此我們此次財測下調名單中，消費者和博彩領域即佔了半數，以反映賺益和派彩率變化。”

整體來看，各大證券行均對首季企業財報好轉感到欣慰，但卻對未來盈利增長感到憂慮，連帶對富時綜指前景也意見分歧。

豐隆研究表示，雖然今年首季財報表現普遍符合預期（62％），但這並未反映出國內生產總值（GDP）增速顯著改善勢頭，因經濟表現改善主要由服務相關消費和龐大資本開銷帶動，並非源自傳統零售渠道。

馬股利多已反映

“更重要的是，富時綜合指數自年初起已大漲120點，我們相信多數利多已經反映。基於國內經濟來季增速可能放緩，相信馬股漲勢將受限，預見富時綜指將持續震盪至年杪。”

聯昌研究認同，稱隨着首季財報強勁增長12％，預見未來3個季度盈利增速將減速，下調全年每股盈利增長目標從9.2％至8.2％，但維持富時綜指年終目標1790點目標不變。

建築股 特定小資本股受青睞

“以領域來看，我們青睞消息流和大型基 礎建設工程新訂單不斷的建築業、強穩賺益和表現滯後的公用事業及擁有卓越盈利增長的特定小資本股。”

與此同時，聯昌研究補充：“馬股與區域市場的溢價水平從今年2月的9至13％，減至5至9％，主要與每股盈利目標下調及區域股市表現更好有關。在此次財報季，我們共下調20家公司評級，因此建議投資者套利‘週期’股，並在下半年轉投更抗跌的領域。”

不過，大馬投行則持相反意見，認為隨着2017和2018年馬股企業盈利週期性上揚7.2％和8.9％，加上正面市場消息削減市場風險溢價、投資者重燃對新興市場興趣和原產品價格復甦等因素支撐下，馬股溢價將可獲得維持。

金融業和產業料超越大市

“在企業盈利上揚週期支持下，我們相信金融服務、產業和必需性消費等週期性領域表現將超越大市。同時，政府擬投資30億令吉於中小型企業，也有望使中小型資本股成為市場焦點，而擁有強穩盈利的建築和電力大資本股也獲我們看好。”

安聯星展研究相信消費者疲弱及成本壓力將使內需拉動的領域將持續面對逆風，其中消費者、媒體、汽車和電訊業增長前景持續不明朗。“馬股今年首4個月表現強勁，綜指雖在5月出現小調整，但在基本面改善和外圍地緣政治風險降溫下，相信現是投資者趁低吸納的良機，維持富時綜指年終1800點目標不變。”