今年內利率料保持明年下半年才升息

（吉隆坡20日訊）大馬6月通膨放緩至3.6％，符合市場預期，經濟學家認為下半年通膨將進一步減速至2.8％，全年估計處於平均3.5％水平。

他們表示，政府最近調高天然氣價格和推出旅遊稅對通膨的衝擊微不足道。

馬銀行研究表示， 2017年上半年通膨率升高至4.1％（去年同期為2.7％），但核心通膨反而減緩至2.5％（去年同期為2.9％）。

李勇堅／報道 大幅回扣 住宅天然氣反降

馬銀行認為通膨率在今年3月已經見頂，在下半年將進一步減緩，平均為3.0至3.5％，因此保持預測全年通膨率為3.5％至4.0％（官方預測為3.0％至4.0％），以及明年為2.0％至2.5％。

馬銀行指出，天然氣價格在2017年7至12月從每單位26令吉71仙上調至28令吉零5仙，但大幅回扣令所有費率只增加0.6％至每單位26令吉46仙，住宅用戶的氣體費用反而減少1.17％。

在2017年1月，氣體價格下調2.7％，氣體類通膨只按月微跌0.1％，因此該行不認為氣體價格在7月提高0.6％后會帶來重大衝擊。

此外，政府自8月1日起落實旅遊稅，但有給予豁免，加上住宿服務只佔通膨0.4％比重，因此不會對8月通膨帶來影響。

達證券也認同，由於氣體佔整體通膨比重僅0.5％，因此氣體漲價0.6％對整體通膨影響微不足

通旅遊稅佔通膨微不足道

膨壓力逐步消退，經濟學家普遍認為國家銀行今年將按兵不動，但由於全球各主要中央銀行開始啟動升息步伐，因此國行可能追隨其后，而於明年下半年升息。

馬銀行研究指出，目前的通膨趨勢和國行的看法一致，而核心通膨受控制，因此國行今年將保持隔夜政策利率於3.00％。 道。

達証券預期全年通膨率為3.9％，同時預期通膨在9月反彈，受去年同期的低基數效應影響。

興業研究預期下半年通膨率降至2.8％，以及全年平均3.5％（2016年為2.1％）。

艾芬黃氏研究表示，上半年核心通膨僅為2.5％，顯示成本推動的通膨處於可管理水平，國內物價上升壓力消減。

艾芬黃氏相信下半年通膨平均為2.8至3.0％，全年則為平均3.5％。

明年電費或漲

聯昌研究指出，國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）保持電費不變，在下半年西馬電費保持在每千瓦小時1.52仙和東馬為1.20仙。涉及的13億令吉補貼成本由15億令吉購電協議儲蓄基金（PPASF）承擔。但由於該基金剩下款項不多，因此2018年仍有調高電費的可能。

聯昌表示，通膨風險減散，加上核心通膨顯示需求未現壓力，因此預料全年通膨為3 .5％。

肯納格研究表示，5月零售銷售成長13.1％，零售銷售指數增長10％，因此需求因素可能從第三季起主導通膨率，這將令第三季通膨保持在3.5％至4.0％水平，尤其是考量到2016年第三季低基礎效應。

肯納格預期2017年全年通膨率為4.1％，若油價在走低，將進一步減緩。

肯納格指出，汽油價在7月首兩周微升（第三周持平），但仍低於6月的平均價，這顯示7月交通價格可能進一步放緩，因此7月通膨率可能進一步緩和。

惟艾畢斯研究預期7月通膨增長至3.8％，因汽油零售價升高，以及天然氣價格漲0.57％，將導致交通指微升。

“再加上大馬經濟成長加速，馬幣回穩和近期走強及美國聯儲局逐步將貨幣政策正常化，我們認為國行無需改變目前的貨幣政策。”

興業研究表示，由於通膨率將在下半年正常化，不再是重大隱憂，加上大馬經濟走高和馬幣回穩，國家銀行將在今年保持利率不變。

“惟全球主要中央銀行開始準備緊縮貨幣政策，相信國行在2018年將有更大空間以上調利率25基點至3.25％。”

艾芬黃氏研究認為，在通膨和經濟成長前景尋求平衡方面，國行將繼續專注於經濟成長前景，因此預期國行在接下來於9月7日和11月9日的

會議中，將保持利率不變。

但是，邁向2018年，若經濟強勁改善（尤其是出口方面），相信國行可能升息25個基點，惟可能是在2018年下半年才升息。

肯納格研究表示，儘管需求拉動通膨的跡象顯現，但仍不足以引發升息，因此相信今年利率仍保持不變，國行將等到需求強勁復甦后才會考慮緊縮貨幣政策。

不過，達證券表示，由於國內經濟活動和貿易表現強勁，國能將有可能在今年升息。同時，大馬已經連續6個月處於負實質回酬率（通膨率高於存款利率），這可能引發投機活動。