ANA´ LISIS Con el clima en contra
Un aumento de costos y menor productividad impactan a los fabricantes de sistemas de ventilación.
La rentabilidad sobre el capital invertido (Roic) de los principales proveedores de sistemas de clima, calefacción y ventilación automotriz ha sufrido una fuerte merma en lo que va de la presente década.
Tras registrar una tasa Roic de 8.3% en el trienio 2008-2010, los diez mayores fabricantes por ingresos enfocados a estas autopartes resignaron 3.7 puntos porcentuales, una caída de 45%, y en los últimos tres años promediaron 4.6% de rentabilidad.
Esto significa una pérdida de valor para las empresas, porque la rentabilidad no cubre el costo promedio ponderado del capital, estimado para la industria de autopartes en 9.5% para 2015, por Aswath Damodaran, especialista de la Universidad de Nueva York.
En el mercado autopartero en su conjunto, esa tasa de retorno del capital ha disminuido, pero de modo más suave, y su actual nivel es bastante superior, porque pasó de 7.7% en 2010 a 7.1% en 2015 (cálculo basado en 750 empresas, con datos de la agencia S&P Capital IQ).
Entre las causas del retroceso de rentabilidad en el top ten de empresas que producen partes y sistemas de aire acondicionado automotriz, está el aumento de costos de producción de 1.8 dólares por cada 100 vendidos. La productividad de la maquinaria, medida con la producción en dólares por cada uno gastado en equipos, también decayó, en 8.5%. Los inventarios rotaron 33% menos.
Los gastos generales y de administración, en menor medida, contribuyeron a erosionar la rentabilidad, porque el monto creció 0.4 dólares, por cada 100 recibidos en ingresos por ventas. Como resultado de la evolución de los costos totales, ocho de estos diez fabricantes tuvieron caídas en el margen operativo.
PRODUCTIVIDAD MEJORADA
La surcoreana Hanon Systems destaca por la mejora de 45% en la productividad de la maquinaria respecto al trienio 20082010; ahora genera 28 dólares en partes automotrices por cada uno que gasta en S_cW^]a ! # 3a bO[PW¤\ [¥a S ciente en la gestión de sus activos productivos, 46%, a juzgar por la rotación de los OQbWd]a X]a
RENTABILIDAD DESPEGADA
Despegado de la mayoría de las empresas analizadas en este informe (sólo dos registraron un crecimiento en la rentabilidad), el proveedor de autopartes estadounidense Gentherm tiene una tasa de rendimiento del capital invertido de 14.9%, tras haber logrado un aumento de 7.9 puntos porcentuales en el último quinquenio.
ORGANIZACIÓN EN PLANTA
El fabricante chino Yinlun pudo organizarse mejor en planta, de acuerdo a la evolución de la rotación de los inventarios totales, 8% mayor en el último trienio respecto a 2008-2010. Los analistas confían en su crecimiento, porque el consenso pronostica un aumento de 17% anual de ingresos por ventas para los próximos 24 meses.
EFICIENCIA EN USO DE ACTIVOS
Woory Industrial, con sede en Corea del Sur, dio un paso adelante en la optimación del uso de los activos, cuya rotación creció 20% en el periodo analizado, y ahora es de 1.4 veces (vende 1.4 dólares por cada uno que mantiene en activos totales). En la industria de autopartes, este indicador es de una vez al año.
ALTA INVERSIÓN EN CAPEX
Los ingresos por ventas del productor chino de piezas y sistemas para clima y ventilación Xiezhong cayeron 2.7%, en los últimos doce meses reportados al cierre de esta edición. Es la empresa del top ten que más ha invertido en bienes de capital en los últimos tres años (16% promedio), una acción que podría contribuir a revertir la caída. †