CBS y Viacom, ¿unidas de nuevo?
MTV y Comedy Central ya no son tan atractivas para los anunciantes como la cadena de contenidos de noticias, deportes y entretenimiento.
Cuando Sumner Redstone decidió dividir a CBS de Viacom hace 11 años, más de 4 millones de personas sintonizaban cada semana el programa The Real World de MTV y Apple todavía estaba en el desarrollo del primer iPhone. La separación que buscaba desligar a MTV, Comedy Central y otras cadenas de cable de Viacom que tenían un rápido crecimiento y un enfoque en los jóvenes, a las que los analistas de Wall Street llamaban “la empresa sexy”, de las cadenas menos glamorosas de televisión y radio que operaba CBS.
Una década más tarde, se revirtió la suerte de Viacom y CBS. Las audiencias y los anunciantes acuden en grandes cantidades a CBS mientras que los jóvenes abandonan, poco a poco, las cadenas de cable de Viacom y por Snapchat, Instagram y YouTube.
Enfermo y sin poder salir de casa, Redstone, de 93 años de edad, ocupa un segundo plano, pero su hija Shari toma las decisiones en el imperio familiar. Quiere que CBS y Viacom se unan de nuevo, y la semana pasada, National Amusements Incorporated (NAI), el instrumento de inversión propiedad de Redstone y que controla CBS y Viacom, escribió a las dos empresas y les pidió que se vuelvan a unir.
Los accionistas de Viacom están dispuestos a dar una combinación y aliviar el precio tambaleante de las acciones por menores audiencias en sus canales de cable y a los fracasos de taquilla de Paramount Pictures que tuvo la empresa.
Mario Gabelli, cuya compañía es la segunda mayor propietaria de acciones con derecho a voto en Viacom, dice que la combinación “tiene sentido en términos económicos”. “Si soy CBS, quiero volverme global”, dice, refiriéndose a la distribución internacional y a los activos de Viacom. Añadió que Les Moonves, director ejecutivo de CBS, es un candidato adecuado para dirigir la entidad combinada.
Otros inversores le dieron la bienvenida a la posibilidad de la unión; las acciones de Viacom subieron 9% desde que se informó la solicitud de NAI, mientras que CBS subió 4%.
Lo que queda menos claro es si la junta de consejo de CBS está interesada, o si Moonves, a quien se le da el crédito de transformar a CBS, está dispuesto a poner en peligro su legado por la unión. Viacom es una compañía con una deuda neta de 12,000 millones de dólares (mdd) y con menor relevancia cultural.
Los analistas están de acuerdo con que la combinación tiene sentido, y quieren que Moonves esté a cargo. “Creemos que el liderazgo de Moonves es un activo clave en la creación de valor en una entidad combinada”, escribió Michael Morris, analistas de Guggenheim.
A la fecha, Moonves se resiste a hablar de una fusión. “Somos una empresa pública independiente… nos va muy bien por nuestra cuenta con nuestros activos”, dijo el mes pasado. Tal vez a los accionistas de CBS no les interese poner en riesgo su inversión, pero como NAI tiene una propiedad mayoritaria de las acciones con derecho a voto en ambas compañías al final no podrán detener la combinación.
Sin embargo, NAI procede con cautela en su propuesta. “Cualquier acuerdo que no tenga el respaldo de CBS corre el riesgo de llevar a un motín de los puestos directivos, lo cual creemos destruye el valor de la cartera de NAI”, dice Steven Cahall, analista de RBC Capital Markets.
NAI propuso una transacción totalmente en acciones, que le permitiría conservar su poder en el control de votos sobre la entidad combinada.
Si las empresas se fusionan a precios del mercado, los accionistas de CBS, que opera a más de 54 dólares por acción para un valor de mercado de 24,000 mdd, serán propietarios de alrededor de 60% de la nueva empresa, y los accionistas de Viacom de 40%.
Los analistas dijeron que la combinación de CBS-Viacom puede generar ahorros de costos de entre 250 y 600 mdd, y destacan que la empresa combinada tendría una mayor fuerza al negociar las tarifas de afiliación, así como una reducción en los costos generales.
También está la posibilidad de que Moonves y CBS generen mejores rendimientos con los activos de Viacom. Este año, Viacom consideró vender 49% de Paramount; Redstone se opuso a la venta y mientras su hija luchaba con Philippe Dauman por el control de la compañía, se descartó el acuerdo propuesto. Esa postura puede cambiar tras la combinación con CBS, aunque los activos de Viacom pueden tener un valor “significativamente mayor después de que los arregle Les”, dice un banquero cercano al jefe de CBS. Que le den la oportunidad de dirigirla va a depender del acuerdo que él y la junta de CBS logren con Redstone y su hija.