Supera las expectativas
En la primera incursión que hace WeWork en los mercados de bonos, la compañía logró vender 702 mdd en pagarés a siete años.
WeWork, el proveedor de espacios compartidos para oficinas, recaudó más dinero de lo planeado en su primera incursión en el mercado de bonos, vendiendo 702 millones de dólares (mdd) de pagarés garantizados a siete años, con un rendimiento de 7.8%.
La compañía estadounidense de 20,000 mdd inicialmente dijo a los inversionistas que planeaba vender billetes por 500 mdd con un rendimiento entre 7.7% y 8%. Los pagarés están garantizados por subsidiarias estadounidenses que tenían aproximadamente 60% de los activos de la compañía a fines de 2017.
La venta del miércoles pasado fue la primera en la que WeWork recurrió a los mercados de bonos para obtener financiamiento. Si bien tiene línea de créditos bancarias en circulación, la empresa tradicionalmente depende de inversiones de capital privado para recaudar fondos.
“Necesitan diversificar su base de capital y, obviamente, esto les da acceso a un mercado al que no tenían acceso antes”, menciona Andrew Forsyth, un administrador de cartera de BNP Paribas Asset Management.
Los pagarés se vendieron a un rendimiento de 491 puntos básicos más que el de de un título del Departamento del Tesoro de EU comparable. Ese margen, que refleja el riesgo de crédito implícito en el mercado, fue más amplio que el diferencial de 435 puntos básicos en los bonos a siete años pendientes de Tesla, según datos de Bloomberg.
Las ventas de la compañía aumentaron más del doble para llegar a 886 mdd en 2017, en comparación con el año anterior, aunque sus pérdidas también se ampliaron para llegar a 933 mdd, según documentos en la oferta de bonos. WeWork dijo que las ventas siguen acelerándose; tan solo el mes pasado alcanzó un ritmo anual entre 1,400 y 1,500 mdd
WeWork recaudó casi 7,000 mdd a través de inversiones de capital en los últimos siete años. El año pasado, la compañía recibió un gran impulso con la inyección de 4,400 mdd por parte de SoftBank, lo que sentó las bases para una expansión más rápida en todo el mundo.
La disposición de los inversionistas de capital para inyectar dinero en la compañía les permitió crecer sin la necesidad de recurrir a los mercados de deuda. La inversión de SoftBank le dio una valoración a WeWork de 20,000 mdd, colocándola entre las cinco compañías privadas más valiosas en EU.
Sin embargo, la velocidad de su expansión generó preguntas sobre los riesgos potenciales, como un desajuste entre las grandes inversiones de WeWork en edificios de oficinas e inquilinos — muchos de ellos startups— de los que depende para rentarlos.
Los escépticos argumentan que una desaceleración del negocio podría tener un impacto desproporcionado en sus inquilinos y afectar los ingresos de la compañía.
WeWork, que tiene 335 oficinas en 65 ciudades, según su sitio web, hizo cambios para atraer a más empresas grandes a sus espacios de alquiler. La compañía también afirma que gran parte de su valor para los arrendatarios proviene de las oportunidades y servicios adicionales que se relacionan con la ocupación de su espacio de oficina, que van desde la posibilidad de colaborar con otros inquilinos hasta asistir a eventos de la empresa.