Inversionistas, en alerta por presupuesto de AMLO
Primer examen. Una serie de decisiones políticas aumentó el costo del capital en un momento en que López Obrador necesita financiamiento del exterior para cumplir con sus promesas de campaña
Cuando Andrés Manuel López Obrador ganó uno de los mandatos políticos más fuertes en la historia de México, los inversionistas tenían la esperanza deque adoptara una línea más moderada una vez en la Presidencia.
En las últimas semanas esa perspectiva se debilitó tras una serie de decisiones que puso en duda la solidez del clima de inversión y aumentaron el costo del capital en un momento en que López Obrador necesita financiamiento del exterior para cumplir con sus promesasde campaña por las que ganó la Presidencia.
“La confianza definitivamente ha cambiado en México”, dijo Cathy Hepworth, codirectora de deuda de mercados emergentes en PGIM Fixed Income. “Nuestro escenario base esquelas cosas probablemente van a empeorar ”.
Los diferenciales entre los bonos del gobierno de México y los del Tesoro de EU se ampliaron sustancialmente desde noviembre, indicativo de que los inversionistas ven mayor riesgo en los activos mexicanos.
Tomar la decisión correcta en México es importante para los inversionistas de mercados emergentes, dado que la deuda soberana del país tiene la mayor ponderación en el índiceJP Morgan EMBI Global Diversified. A medida que los gestores de fondos deciden dónde colocar el dinero en 2019, el primer presupuesto del nuevo gobierno,a presentarse este mes, será un examen riguroso.
El periodo previo al mismo se encuentra marcado por un enfrentamientoentre la administración y los inversionistas tenedores debo nos por un valor de 6 milmdd,mism os que se vendieron para financiar el Nuevo Aeropuerto Internacional de México, el cual tiene programada su cancelación.
La semana pasada tenedores de más de milmdd de los bonos rechazaron el ofrecimiento del gobierno para recomprar una parte de la deuda a cambio de una flexibilización de las protecciones de acree- dores sobre el saldo restante.
A pesar de pedir a los inversionistas que acepten menos de lo que inicial mente pagaron, la oferta mostró una “disposición por parte del gobierno para encontrar una solución amigable”, dijo Luis Yance, inversionista local de Compass Group y subasesor de Investec Asset Management, que mantiene la deuda pero no se unió al grupo de tenedores que rechaza el acuerdo.
Los inversionistas también se sintieron frustrados con la decisión de AMO la semana pasada de suspender las licitaciones petroleras por tres años. Si bien el Presidente confirmó que su administración cumplirá con los contratos pendientes, Henry Peabody, gerente de cartera de Eaton Vance, dijo que la narrativa de la reforma energética entró en “pausa”.
López Obrador también le dio prioridad a impulsarla producción de petróleo, pero por diferentes medios. Propuso una inyección de capital de 4 mil millones de dólares a la empresa productiva del Estado Pemex, altamente endeudada, así como una refinería de 8 mil 600 mdd que se construirá en los próximos tres años.
El Presidente también prometió una serie de reformas sociales sin incrementar la deuda nacional ni aumentar los impuestos.
“Las intenciones son grandiosas y ganó debido a estas políticas ”, dijo Federico Ka une, jefe de deuda de mercados emergentes de UBS Asset Management. “Pero es difícil ver cómo su gobierno podrá financiartodo lo prometido, así como las futuras consultas sin generar un gran deterioro en el presupuesto”.
Todo esto eleva la atención en su presupuesto. Renunciar ala disciplina fiscal y reventar el presupuesto ahora equilibrado generará más incertidumbre en los activos mexicanos, advirtió Kaune.
“Será difícil que su gobierno financie todo lo prometido sin un gran deterioro en el Presupuesto”
Federico Kaune
Directivo UBS Asset Management
“Si se duda de la independencia del banco central, un país puede convertirse en un mercado no apto”
Andrea DiCenso
Gestor de cartera en Loomis Sayles
“La confianza ha cambiado en México. Nuestro escenario es que probablemente las cosas van a empeorar” Cathy Hepworth Codirectora PGIM Fixed Income
“El riesgo aumentó porque los bonos estaban respaldados por muchas más garantías”
Luis Yance
Inversionista de Compass Group