El petróleo y el diferencial negativo de precio futuro
El viernes pasado, los precios del petróleo alcanzaronsupuntomásaltoencincomeses, cuando el Brent superó los 90 dólares por barril (dpb). Esto se atribuye a la percepción de una mayor demanda y a la posible interrupción del suministro de crudo debido al riesgo geopolítico derivado delconflictoenAsiaOccidental.
Por otra parte, la OPEP y sus diez aliados, conocidos como OPEP+, acordaron la semana pasada mantener supolíticadeproducciónrecortadahastaalmenosfinalesdejunio.Esto,naturalmente,impulsaríaelpreciodel hidrocarburoalalza.
Almismotiempo,laAgenciaInternacionaldeEnergía (AIE), en su informe mensual del viernes, proyecta quelaofertaaumente0.7porcientoen2024,principalmenteporelimpulsodelospaísesquenopertenecenal pacto de la OPEP+, liderados por EU. Aún así, pronostica descensos de los inventarios si la OPEP+ mantiene sus actuales recortes de oferta. En ese caso, el mayor descensodelasexistenciasseproduciríaeneltercertrimestre, coincidiendo con la temporada alta de demanda en el hemisferio norte, cuando muchos operadores tambiénesperanunrepunteenlosprecios.
Sin embargo, a pesar de la posición de la OPEP+, el apetito global por el consumo de petróleo sigue en desaceleracióndebidoalaumentodelparquedeautoseléctricos y a un panorama económico desafiante, según la AIE. En particular, de acuerdo con el informe de esta agencia, la contribución de China al aumento mundial de la demanda de petróleo se reducirá de 79 por ciento en2023a45en2024y27porcientoen2025.Todoesto, calculalaAIE,podríallevaralaalianzaOPEP+aalcanzarnivelesdeproducciónociosahistóricamenteelevados.
Enelbalancedeefectosdeestosfenómenos,losfuturosdelcrudoBrentsehanincrementado,altiempoque seestimaunadisminuciónposteriorocasionadaporla disminucióndelcrecimientoeconómicoylademanda. Con ello se da una situación con precios para entrega inmediataquesuperanalosdeentregafutura,loquese conoceeningléscomobackwardation.
Para un país exportador, como México, el impacto del precio del petróleo es significativo: en la medida en quesubademanerasostenida,seincrementaelingreso disponibleparafinanciarlademandaagregada,locual,a suvez,incideenuntipodecambiomásbajo.
En este contexto, los Precriterios de Política Económica 2025 anticipan, en efecto, una menor demanda debidoaunaposibledesaceleracióneconómicaaescala global.Comoresultado,seestimaqueelpreciopromedio de la mezcla mexicana de exportación se sitúe en 71.3 dpb en 2024, mientras que para 2025 se proyecta unacotizaciónde58.4dpb.
Al cierre de 2023, el precio se ubicó en 67.6 dpb, al terminar el primer trimestre de 2024 en 76.3 dpb y al 11 de abril en 78.6 dpb. Es decir, las proyecciones 2024-2025 en los Precriterios lucen alineadas con el elevado nivel actual y la posición de backwardation del mercado. De estamanera,enelcortoplazoelpreciodelpetróleocontribuiría a un tipo de cambio relativamente bajo y, más adelante,ladisminucióndelsuvalorpodríaincidirenun aumento ligero de la paridad del peso, también previsto enlosPrecriterios.