Recula AB inBev y cancela la mayor salida a bolsa del año
Demasiado caro y poco premium. Los inversionistas de Hong Kong encontraron en Budweiser APAC fue un grupo cervecero común, ligeramente sin cambios; la matriz queda con una pesada deuda
Al promocionarla venta de participaciónde su operación asiática, An he u ser-Bus ch InBev presentaba el argumento de ventas de un grupo cervecero premium con perspectivas de rápido crecimiento que merecía un precio correspondiente demasiadoalto.
Lo que los inversionistas de Hong Kong encontraron en Budweiser APAC —que comercializa docena de marcas, entre ellas Budweiser y Stella Artois, en países que van desde China hasta Australia— fue un grupo cervecero común, ligeramente sin cambios. Ese choque llevó a que el viernes se cayera lo que habría sido una de las ofertas públicas iniciales más grandes del mundo este año, dejando ala matriz fuertemente endeudada responsabilizando“alas condiciones actuales del mercado” por el fracaso del acuerdo.
Pero los analistas y los banqueros cercanos al acuerdo señalan la negativa de la administración de AB InBev a reducir el precio, después de una tibia recepción por parte de los inversionistas. Las consecuencias dejaron a los principales bancos de inversión de la región — encabezados porJP Morgan Cha se yMorganStanley—lamentandoun fracaso embarazoso y la pérdida de honorarios por un total de 192 millones de dólares, de acuerdo con el prospecto de la oferta.
Los planes de la O PI también llegaron en un momento crítico para Hong Kong, que experimenta malestar político en las últimas semanas, y cuando otras empresas, entre ellas Alibaba, buscan realizar grandes salidas a bolsa en la ciudad. En su lugar, se une aun alista de ofertas que quedan archivadas que plantean preguntas sobre la condición del mercado de las O PI fuera de Estados Unidos.
Un banquero que participó en el acuerdo, al hablar bajo condición de anonimato, dijo que, de acuerdo con lar et ro alimentación inicial del mercado, estaba claro que el rango objetivo de AB InBev probablemente era más alto de lo que los inversores aceptarían. Pero agregó que la compañía sintió que no estaba bajo ninguna presión para ce
der en la valoración .“Respaldamos a nuestro cliente y respetamos sus decisiones, incluso si difieren de lo que sería nuestro mejor consejo”, destacó el banquero.
Otro fue más contundente. “No son vendedores de alfombras que necesitan comercializar con una pistola en la cabeza”, comentó, refiriéndose a AB InBev. Señaló que el alza en el precio de las acciones de la compañía desde principios de año sugería que los inversores estaban cómodos con la deuda neta del grupo de más de 100 mil mdd. “No obtuvieron el valor que querían, así que retira ron la oferta ”.
AB InBev no quiso hacer comentarios.
La OPI le habría dado a la operación de Budweiser APAC un valor de empresa de entre 54 mil 300 a 63 mil 700 mdd, el equivalente a un múltiplo de entre 16 y 18 veces las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, no muy lejos de las valoraciones de los grupos cerveceros que cotizan en Hong Kong como CRE y Tsingtao. AB InBev cotiza a un valor de empresa de aproximadamente 12.7 veces el E bit da, mientras que el promedio de sus pares de la industria es de alrededor de 14 veces.
Una persona cercana al acuerdo aseguró que el precio era demasiado alto, dada la desaceleración económica de China .“Fue un error culpar de todo a las condiciones del mercado”, mencionó esta persona. “Si fuéramos AB InBev, habríamos considerado bajar un poco el rango de precios ”, escribieron lo san alistasen Bernstein, en una nota de investigación el lunes.
Un banquero destacó que antes de que se diera carpetazo a la salida a bolsa, a AB InBev se le presentaron opciones que habrían permitido reestructurar y relanzar rápidamente el acuerdo en cuestión de días, ya fuera reduciendo el precio de la oferta o reduciendo el tamaño del acuerdo pero manteniendo ese precio.
“Todo lo que se necesitaba era que cediera un poco con el tamaño sin tener que tocar el precio ”, dijo el banquero. Pero aclaró que la compañía no sintió ninguna presión para ceder con los inversores, ya que consideraba que la OPI no era esencial para sus esfuerzos más generalesde des a palanca miento ._