Respuesta a la inflación ha sido “rápida y oportuna”: Carstens
Entrevista. El jefe del Banco de Pagos Internacionales afirma que la fortaleza que hay en los mercados financieros “le dará resiliencia al proceso”; destaca una “economía bastante activa y un empleo muy alto”
El Banco de Pagos Internacionales (BPI) es conocido como el banco de los organismos centrales, pues les ofrece servicios financieros, pero lo más importante es que utiliza su poder de convocatoria para presentar un foro para debatir la estabilidad monetaria y financiera.
Con la inflación que alcanza máximos de varias décadas tanto en las economías avanzadas como en las emergentes, la opinión del BPI de que las naciones corren un gran riesgo de que los precios se mantengan altos por más tiempo de lo esperado, llegó a los titulares a principios del verano.
Su gerente general, Agustín Carstens, dijo que en lugar de pensar que el indicador puede subir y bajar suavemente, era más probable que se mantenga en un mundo favorable de baja inflación entorno a los objetivos del banco central de 2 por ciento o en una zona peligrosamente alta. Chris Giles:Háb le nos de su idea de que los países pueden vivir en mundos de baja inflación o de alta inflación.
Agustín Carstens: Creo que es muy importante (señalar) que la función de la inflación no necesariamente es tan obvia. Al fin y al cabo, la definición de inflación es un aumento general del nivel de precios. Eso da la impresión de que todos las tarifas se mueven al mismo tiempo, al mismo ritmo, y la realidad es que eso nunca ocurre.
Por lo general, cuando se tiene un régimen de baja inflación, lo que se ve sobretodo son cambios en los precios relativos (algunos suben y otros bajan), y éstos conforman las decisiones de producción y consumo. No nos dan información concreta sobre las presiones globales de la inflación.
Pero si, en algún momento, se empieza a ver que hay más precios que suben y que esas subidas tienden a ser más persistentes, eso significa que los cambios de precios individuales conllevan más información.Eso inicia un proceso en el que las empresas empiezan a revisar sus precios con más frecuencia, y se retroalimenta en diferentes circuitos. Los costos se ven afecta dos, los mercados laborales empiezan a responder. Yen lugar de estabilizarse, la alta inflación se refuerza así misma.
CG: Si pudiéramos quedarnos con el régimen de baja inflación, ¿qué permite hacer este régimen a los bancos centrales, las empresas y los hogares ?¿ Porqué es un mundo tan agradable para vivir? AC: Primero que nada, se puede ignorar la inflación. Puedes desentenderte. Tienes una cosa menos de la que preocuparte. CG: Es de suponer que las compañías pueden tomar decisiones a más largo plazo o asegurar contratos a largo plazo también.
AC: Por supuesto. Las cuestiones que afectan al resultado de tus decisiones, en cierto modo, están más bajo tu control, están más en tu propio entorno. Tienen más que ver con tu propio sector, con lo que es tu mercado. Hay que preocuparse por las condiciones generales del mercado, pero sino tienes que preocuparte por el valor del dinero en el futuro, eso es significativo.
CG: Así que, si se está en un mundo estable de baja inflación, el banco central puede, por ejemplo, ignorar las variaciones del precio petróleo si son de un tamaño razonable y relativamente efímeras. A C: Absolutamente, yeso ocurre incluso en los mercados emergentes. Tengo mucha experiencia en México, y por supuesto allí era muy difícil lidiar con una inflación de dos dígitos. Pero si la gente entiende que se trata de un cambio transitorio, eso te permite no forzar un ajuste en otros precios que no se han visto afectados.
CG:Háb le nos ahora del mundo de la alta inflación .¿ En qué se diferencia, y cómo se comporta la gente en un mundo de inflación persistentemente alta ?¿ Y qué tan alta tiene que ser la inflación para estar en este mundo? AC: Supongo que para las economías avanza das, algo superior a 5 por ciento ya es alto, y en los mercados emergentes, quizá 7 por ciento sea el piso.
Creo que la cuestión principales que te obliga, como empresa y también como trabajador, a ser mucho más consciente de tus decisiones de precios. Y tienes que pensar realmente si vas a ajustar los precios y cuándo, y en qué cantidad.
CG: Y es de suponer que, en el mundo de la alta inflación, en última instancia, los sueldos tienen que seguir los precios más altos también, por lo que hay una espiral de precios de los salarios.
AC: Sí. Un aspecto clave aquí es que la indexación y los acuerdos salariales no se revisan tan a menudo, pero en algún momento llega el futuro y entonces empiezan a entrar en acción, y eso puede dar un nuevo impulso a la inflación. Y creo que, en algunas economías, estamos empezando a verlo.
Si hay negociaciones más coordinadas,un proceso de indexa ción, ya que los acuerdos laborales responden más a las condiciones generales de la inflación en lugar de centrarse en el sector, entonces es cuando se empieza a conseguir una dinámica más arraigada.
C G :¿ Hasta qué punto está seguro de que nos encontramos en este mundo de alta inflación? ¿Diagdel nosticaría que eso ya ocurrió en muchos países o hay un riesgo de que ocurra? AC: Creo que las luces de advertencia empezaron a parpadear, y lo que me hace sentir relativamente cómodo es que la respuesta política ha sido rápida. Creo que una vez que se ha llegado ala convicción de que no se trata de unos cuantos cambios relativos de precios, la respuesta ha sido contundente.
Y, por tanto, creo que esto ofrece la oportunidad de que estos niveles de inflación tan eleva dos no se consoliden. Algunas expectativas de inflación se están revisando ala baja, y también las expectativas en algunos mercados que tienen mucha inflación, de que el endurecimientodel apolítica que necesitamos en el futuro no será tan fuerte. Creo que la respuesta ha sido oportuna, y aún es pronto, pero hasta ahora, creo que es buena.
CG: Si hablamos de una transición hacia un mundo de baja inflación, ¿qué tan difícil es? Cuando tenemos una fuerte demanda en muchas partes del mundo, al menos por encima de la capacidad de oferta, ¿esto significa que hay que crear algo más que una desaceleración? AC: Necesariamente, veremos una desaceleración, deseada en el corto plazo, porque eso establecerá las condiciones para un crecimiento mucho mejor a mediano plazo. Y creo que el aspecto clave que va a determinar la profundidad de la caída de la economía es el nexo entre el sector real y el sector financiero.
Hasta ahora los mercados se han ajustado bien. Sí, se produjeron algunas correcciones de valoración importantes, pero los mercados van bien. Por tanto, no anticipo un colapso importante en los mercados financieros. Si esto ocurriera, el impacto sobre la demanda acumuladaserá más fuerte, yeso hará bajar la inflación más rápido, pero desde el punto de vista de la producción. Un aspecto positivo es que hemos empezado esto desde un punto de fortaleza en los mercados financieros. Eso dará resiliencia al proceso. También tenemos, como dijiste, una economía bastante activa, un empleo muy alto, lo que debe mantenerla resiliencia ._