Tres posibles caminos y sus repercusiones
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La decisión que tomará hoy la Reserva Federal es de mayor relevancia para EU, México y el mundo; mover la tasa de interés determina adónde va la economía, los flujos de grandes inversiones y su estado real, sin olvidar que eltemaimportanteparalaFedeslainflaciónyelcrecimientoeconómico,ysudecisiónsebasaráenello.Hay tres posibles escenarios que explicaré.
Lo que el mercado quiere. Alguna vez comenté lo duro, exigente y hasta ruin que puede ser el mercado financiero, es como el más agresivo de los compradores o negociadores, “tirándose a matar” o regateando exageradamente para lograr un punto medio. El mercado quiere todo y mucho, demanda de más, y en esta ocasión “exige” a la Fed 50 puntos base de baja, lo que parece poco probable, aunque de ocurrir, vendrá una mayorapreciacióndelpesoylasmonedasfrentealdólar,existelaposibilidaddeunalzaenlasbolsasalhaber más apetito por riesgo ante tasas bajas. Pero hay una eventualidad:quebajar50puntosbaseseríaunaseñal negativaypreocupante,puesadviertelallegadadeuna recesión o crisis, que desencadenaría bajas en el mercadoaccionarioyunaapreciacióndeldólar;porlotanto, bajar 50 puntos tiene un doble filo que está sujeto al comunicado de la Fed después de tomar la decisión.
Lo que no se espera. Que la Fed no baje las tasas, que el comunicado hable de una economía robusta y con riesgos de inflación, y que aún no es momento de bajar y relajar la política monetaria; este escenario es poco deseableporqueyaestámuyplaticada, e incluso incorporada, una baja de 25 puntos base, dicha decisión pegaría a las bolsas y fortalecería al dólar. En el caso del peso mexicano, lo llevaría a niveles de $19.30/$19.45, mismo que además enfurecería a Donald Trump y pondría a Jerome Powell en la categoría de enemigo; a Trump le interesa que las tasas bajen, estimular los créditos, la economía y tener un ambiente electoral propicio para su reelección.
La que se espera ocurra. La Fed bajará de 2.50 a 2.25%, es decir, 25 puntos base lo que será el inicio de un ciclo de bajas que comenzará después de 10 años; los mercados mantendrán la calma y más o menos en la línea que se han comportado los últimos meses. Es muy relevante es el comunicado de la Fed, que deje ver hacia dónde van y a qué velocidad; de nuevo, lo que el mercado quiere y espera es que las tasas se ajusten un punto porcentual hacia abajo los siguientes doce meses. Qué tan claro o ambiguo se plasme esto en el comunicado tendrá mucho que ver con la reacción posterior. De los tres escenarios, éste es el más deseable porque entre líneas contiene que la economía está bien (pero desacelerando), y que el momento de apoyarla vía tasa ya comenzó, y no que viene una recesión.
México no está listo para disminuir su tasa, aunque lainflaciónestáabajode4%,seríalomásdeseablepara bajar el costo de la deuda, la razón es que se sigue deteriorando la expectativa de crecimiento, lo que vulnera el tipo de cambio, la calificación crediticia de la deuda de Pemex, calificación soberana, la recaudación y el equilibriofiscal,ylacapacidaddemantenerelnivelde endeudamiento. Es imperativo que el gobierno federalmejorelascondicionesdecertidumbreeinversión, porque sin crecimiento económico no hay desarrollo, ni bienestar, ni estabilidad.
Sin crecimiento económico no hay desarrollo, ni bienestar, ni estabilidad