ROBOTS, FONDOS, INVERSIONISTAS: MANOS QUE MECEN LOS MERCADOS
En medio del nerviosismo por una posible recesión, estos son los 6 aspectos con mayor influencia en las bolsas del mundo
MADRID, ESP.- En los últimos días, los nervios han vuelto a las Bolsas y muchas de ellas han entrado en pérdidas anuales. El término “los mercados” se usa para describir de forma genérica y un tanto difusa a aquellos inversionistas que tienen la capacidad de condicionar el precio de los activos financieros.
Pero, ¿quiénes forman ese ente abstracto? En lo que va de siglo XXI, el gran ágora del dinero ha cambiado de forma… Estas son las manos que mecen las Bolsas.
1.- ROBOTS
¿Cuántas cosas puede hacer durante un parpadeo? Muy pocas. Pues bien, en el mercado hay margen para hacer casi 50 mil operaciones en el lapso que se tarda en abrir y cerrar los ojos. El uso de potentes ordenadores basados en programas algorítmicos permite escupir miles de órdenes de compra y venta en microsegundos. Este tipo de estrategia, que se conoce como high frequency trading (HFT) o negociación de alta frecuencia, supone ya más del 50% del volumen de la negociación diaria en Wall Street (en 2005 apenas suponía un cuarto de la contratación), según la consultora Tabb Group.
Los detractores del HFT argumentan que contribuye a elevar la volatilidad del precio de los activos, sitúa en una situación de inferioridad a los inversionistas tradicionales e introduce mayor riesgo sistémico en el mundo financiero como se pudo ver con el denominado flash crash de Wall Street en mayo de 2010, cuando el Dow Jones perdió cerca de 800 mil millones de dólares de capitalización bursátil en minutos (luego recuperó buena parte de lo perdido). Los defensores del HFT, por el contrario, destacan que la aplicación de la tecnología da liquidez al mercado, abarata los costes y contribuye a eliminar posibles ineficiencias en la formación de precios.
La importancia de estos inversionistas ha atraído a matemáticos y físicos a la industria financiera. Tienen una misión: desarrollar algoritmos que permitan realizar estrategias de inversión convencionales, pero a mucha más velocidad gracias a avances tecnológicos.
Sus programas son como cajas negras. Están pensados para que operen con total autonomía. Para ellos, la intervención del hombre es un lastre. Intentan dar con la fórmula matemática capaz de batir al mercado. Con cada movimiento, su objetivo es ganar 0.001 euros. Parece una meta modesta, ¿no? Multipliquen esta cantidad por miles de operaciones al año.
La vida media de un algoritmo de HFT puede medirse a menudo en semanas. Esta necesidad ha llevado a los mercados a realizar altas inversiones en comunicaciones e infraestructuras para garantizar la velocidad que necesitan los autómatas. Además, las firmas de HFT han empezado a ubicar sus máquinas tan cerca como físicamente sea posible del servidor del mercado. Las Bolsas les cobran una comisión. Cuanto más cerca del servidor central, más probabilidad de éxito.
2.- FONDOS DE INVERSIÓN
Las gestoras de inversión colectiva han vivido un frenético proceso de concentración en la última década. Este es un negocio de escala en el que el tamaño es muy importante, máxime en un contexto de caída de comisiones y fuertes inversiones en tecnología. Las fusiones han transformado el sector y algunos supervisores han alzado la voz alertando de posibles riesgos sistémicos.
Los últimos datos de la consultora Willis Towers Watson ponen cifras a este proceso vigoréxico: las 500 mayores gestoras de fondos de inversión manejan activos por valor de 93.8 billones de dólares. Pero es que dentro de este selecto grupo, las 20 mayores firmas acaparan el 43% del total del dinero, el nivel más alto desde que en el año 2000 se empezaron a recopilar estos datos.
El inversionista más potente del mundo —administra activos por valor de 6.84 billones de dólares— es Blackrock. El peso de esta firma es tal que su fundador, Larry Fink, se permite todos los años enviar una carta a los presidentes de las principales empresas que cotizan en el mundo para darles consejos. En su última misiva recordaba a los directivos que las compañías no solo están para ganar dinero, deben tener también un fin social.
Junto a Blackrock, la otra gran gestora de fondos es Vanguard. A principios de año murió Jack Blogle, el creador de esta firma que acumula activos por 5.2 billones de euros.
Vanguard es el paradigma de la denominada gestión pasiva, un estilo de inversión que se basa en replicar la composición de los índices bursátiles asignando a cada empresa una inversión equivalente a su peso en un mercado. Con esta estrategia ha logrado tirar por los suelos las comisiones de gestión.
3. FONDOS SOBERANOS
Los vehículos de inversión creados por países ricos en materias primas o con superávit fiscal, bautizados en la jerga bursátil como fondos soberanos, han ganado gran peso en el mercado durante los últimos años.
Estos fondos tienen una política de inversión a largo plazo y destinan su dinero tanto a deuda (pública y privada) como a renta variable o activos inmobiliarios. Mirados con recelo hace unos años en Occidente por su opacidad y su carácter estatal, los sovereing wealth funds (SWV) son ahora cortejados por empresarios y gobernantes por su abundante liquidez, por la estabilidad que proporcionan al accionariado y por la habitual lealtad a los gestores empresariales.
En la actualidad hay 91 fondos soberanos en el mundo pertenecientes a 61 países con activos valorados en 8.1 billones de dólares, según el último informe sobre el sector elaborado por IE Business School.
La expansión de estos vehículos es considerable ya que desde 2010 se han lanzado 31 fondos y 18 países están analizando crear uno.
4. FONDOS DE PENSIONES
Las viudas escocesas, los policías jubilados de Boston o las antiguas maestras de Texas tienen mucho que decir en el devenir de los mercados. Los fondos de pensiones acumulaban activos bajo gestión que superaban los 16 billones de dólares al cierre de 2017. Como ocurre con los fondos de inversión, los ahorros para la jubilación han sufrido un intenso proceso de concentración —las 20 mayores gestoras tienen una cuota de mercado del 40%— y el dominio de las firmas estadounidenses, con el 44% del dinero de esta industria, es apabullante.
El 40% de los fondos de pensiones que hay en el mundo son de titularidad pública, el 28% son vehículos soberanos, el 18% son de empresas y el 14% son firmas privadas independientes. El mayor inversionista de esta categoría, el Fondo de Pensiones del Gobierno de Japón, que administra un patrimonio próximo a los 1.4 billones de dólares.
5. ‘HEDGE FUNDS’
Los fondos de cobertura o especulativos tienen un origen periodístico. La revista Fortune encargó en 1949 al sociólogo Alfred W. Jones una investigación para intentar predecir el comportamiento del mercado. Como parte del estudio, Jones combinó en un mismo fondo posiciones largas y cortas, es decir, apostó a un tiempo por la subida de la Bolsa y por su bajada, cubriendo así la volatilidad. Nacía así un nuevo producto de inversión: los hedge funds.
Siete décadas después, los hedge funds administran activos por un valor de 3.24 billones, según la consultora Hedge Fund Research, aunque el uso de apalancamiento y derivados multiplica su impacto real.
La mayor gestora de hedge funds es Bridgewater Associates. Esta firma acumula un patrimonio de 124 mil millones de dólares, y está dirigida por Ray Dalio, uno de los gestores más carismáticos del mundo.
6. GRANDES FORTUNAS
El número de ricos ha aumentado con fuerza tras la Gran Recesión y sus fortunas son cada vez más voluminosas. El último informe de Credit Suisse señala que en el mundo hay 149 mil 850 personas con un patrimonio en activos financieros superior a los 50 millones de dólares y el 47% de este exclusivo colectivo tiene nacionalidad estadounidense, seguidos por los chinos (11%).
Las grandes fortunas suelen tener sus propios banqueros privados u oficinas de inversión para sacarle partido a su patrimonio. Los 20 mayores family offices del mundo, según cifras recopiladas por Bloomberg, suman un capital bajo gestión de 807 mil millones. © EL PAÍS S.L. Todos los derechos reservados
50 POR CIENTO de las operaciones que se realizan en Wall Street, ya son a través de un algoritmo.
93.8 BILLONES de dólares son manejados por fondos de inversión, el más poderoso es Blackrock.
8.1 BILLONES de dólares es la valoración que tienen los 91 fondos soberanos en el mundo.