»اﳌﺮﻛﺰي« اﻷوروﺑﻲ... اﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻗﺎدم
ﻳــــﺘــــﺼــــﺎرع اﻟـــﺒـــﻨـــﻚ اﳌــــﺮﻛــــﺰي اﻷوروﺑـــــــــﻲ ﻣـــﻊ ﻛــﻴــﻔــﻴــﺔ اﻟـــﺨـــﺮوج ﻣـﻦ ﺳﻴﺎﺳﺔ اﻻﺳﺘﻴﻌﺎب اﻟﻔﺎﺋﻖ، واﻟﺘﻲ ﻏﻠﺒﺖ ﻋﻠﻰ ﺟﻞ ﻓﺘﺮة رﺋﺎﺳﺔ ﻣﺎرﻳﻮ دراﻏﻲ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﻟﻜﺒﻴﺮ.
وﻓـﻲ ﻣﺤﺎوﻟﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﳌﺴﺎر ﺑﻌﻴﺪا ﻋﻦ ﻫﺬا اﳌﻨﺤﺪر، ﻣﻦ اﳌﻔﻴﺪ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﺑﺪروس اﳌﺎﺿﻲ. أي ﻣﻨﺬ ﺷﻬﺮ دﻳﺴﻤﺒﺮ )ﻛﺎﻧﻮن اﻷول( ﻣﻦ اﻟﻌﺎم اﳌﺎﺿﻲ ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺘﺤﺪﻳﺪ. وذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ اﺗﺨﺬ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻷوروﺑـــﻲ أوﻟــﻰ ﺧﻄﻮاﺗﻪ اﳌﺆﻗﺘﺔ ﻣــــــﻦ اﻟـــﺘـــﻴـــﺴـــﻴـــﺮ اﻟـــــﻜـــــﻤـــــﻲ، ﻓــﻴــﻤــﺎ ﺑــــﺪا ﺣــﻴــﻨــﻬــﺎ أﻧــــﻪ ﻣـــﻦ اﻟــﺨــﻄــﻮات اﻟﺘﺮاﺟﻌﻴﺔ اﻟﻜﺒﻴﺮة، وﻛﺎن ﺑﺮﻧﺎﻣﺞ ﺷﺮاء اﻟﺴﻨﺪات اﻟﻀﺨﻢ ﻳﻬﺪف إﻟﻰ اﻹﺑﻘﺎء ﻋﻠﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻨﺪ أدﻧﻰ ﻣﻌﺪﻻﺗﻬﺎ.
وﻓــــــــــﻲ ذﻟــــــــــﻚ اﻟـــــــــﻮﻗـــــــــﺖ، ﻛـــــﺎن اﳌـــﺴـــﺆوﻟـــﻮن ﻋـــﺎزﻓـــﲔ ﻋـــﻦ وﺻــﻒ ﻫـــﺬه اﻟــﺨــﻄــﻮة ﺑــﺎﻟــﻌــﺎﺋــﻖ. ورﺑــﻤــﺎ ﻛﺎﻧﻮا أﻛﺜﺮ راﺣﺔ ﺑﺸﺄن اﻟﺘﺴﻤﻴﺎت ﻓــــــﻲ ﻫـــــــــﺬه اﳌـــــــــــــﺮة، ﻣــــــﻊ اﻋــــﺘــــﺒــــﺎر اﻻﻧـﺘـﻌـﺎش اﻟــﺬي ﺷـﻬـﺪه اﻗﺘﺼﺎد ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﻴﻮرو.
وﻛــــــــﺎن ﺗـــــﺮاﺟـــــﻊ دراﻏــــــــــﻲ ﻋــﻦ اﻟﻈﻬﻮر اﳌـﻘـﺮر اﻟﺸﻬﺮ اﳌﻘﺒﻞ ﻓﻲ ﻣـــﻨـــﺘـــﺪى ﺟـــﺎﻛـــﺴـــﻮن ﻫـــــﻮل ﻟـﺒـﻨـﻚ اﻻﺣــﺘــﻴــﺎﻃــﻲ اﻟــﻔــﻴــﺪراﻟــﻲ – وﻫــﻮ اﳌﻨﺘﺪى اﳌﺼﺮﻓﻲ ﻟﻠﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﻳﺔ اﻟـــﺪوﻟـــﻴـــﺔ واﻟــــــﺬي ﻳــﺸــﺒــﻪ ﻣـﻨـﺘـﺪى داﻓـــــﻮس اﻻﻗـــﺘـــﺼـــﺎدي – ﻗـــﺪ أﺛـــﺎر اﻟﺘﻜﻬﻨﺎت ﺑﺄﻧﻪ ﺳﻮف ﻳﻜﺸﻒ ﻋﻦ اﳌﺨﺮج ﻫﻨﺎك.
وﻓــــﻲ واﻗـــــﻊ اﻷﻣــــــﺮ، ﻳـــﺒـــﺪو أن اﺟﺘﻤﺎع ﻣﺠﻠﺲ ﻣﺤﺎﻓﻈﻲ اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻷوروﺑﻲ ﻓﻲ ٧ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ )أﻳﻠﻮل( اﳌﻘﺒﻞ ﻣﻦ اﻷﻣﻮر اﳌﺆﻛﺪة. وﻫـــــــﻮ اﻟـــــﻴـــــﻮم اﻟــــــــﺬي ﻳـــﻀـــﻊ ﻓــﻴــﻪ ﺻــﺎﻧــﻌــﻮ اﻟــﺴــﻴــﺎﺳــﺎت اﻟـﺘـﻮﻗـﻌـﺎت اﻟﺠﺪﻳﺪة ﺑﺸﺄن اﻟﺘﻀﺨﻢ واﻟﻨﻤﻮ، وﺗﻘﺪﻳﻢ اﳌﺒﺮرات ﺣﻮل اﳌﺴﺎر اﻟﺬي ﺳـــﻮف ﻳــﺘــﺨــﻴــﺮه اﳌــﺴــﺆوﻟــﻮن ﻓﻲ ﺧﺎﺗﻤﺔ اﳌــﻄــﺎف. وﻫـﻨـﺎك اﺟﺘﻤﺎع ﻫـــﺬا اﻷﺳــﺒــﻮع ﻣــﻦ ﺷــﺄﻧــﻪ ﺗﻤﻬﻴﺪ اﻷﺟﻮاء ﻟﻼﺟﺘﻤﺎع اﻟﻜﺒﻴﺮ اﳌﺮﺗﻘﺐ.
وﻟــﻜــﻦ ﻻ ﻳـﻨـﺒـﻐـﻲ أن ﻧﻨﺘﻈﺮ ﻧــﻬــﺎﻳــﺔ ﻣـﻔـﺎﺟـﺌـﺔ ﻟــﺒــﺮﻧــﺎﻣــﺞ ﺷــﺮاء اﻟــﺴــﻨــﺪات، وﻻ ﻳـﻨـﺒـﻐـﻲ أن ﻧﻔﻜﺮ ﺣـﺘـﻰ ﻓــﻲ زﻳــــﺎدة أﺳــﻌــﺎر اﻟـﻔـﺎﺋـﺪة اﻟــﻘــﻴــﺎﺳــﻴــﺔ ﻟــــﺪى اﻟــﺒــﻨــﻚ اﳌــﺮﻛــﺰي اﻷوروﺑـــــــــــﻲ. وﻣـــــﻦ ﻏـــﻴـــﺮ اﳌــﺘــﻮﻗــﻊ ﺣــــــﺪوث أي ﺗــﻐــﻴــﻴــﺮ ﻓــــﻲ أﺳـــﻌـــﺎر اﻟــﻔــﺎﺋــﺪة ﺣــﺘــﻰ ﻋـــﺎم ٨١٠٢، وﻓـﻘـﺎ ﻟﺘﻮﻗﻌﺎت أﻏﻠﺐ ﺧﺒﺮاء اﻻﻗﺘﺼﺎد.
ورﻏﻢ اﺳﺘﻤﺮار ارﺗﻔﺎع ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ، ﻓﺈﻧﻪ ﻟﻢ ﻳﺒﻠﻎ ﺣﺘﻰ اﻵن ﻫـــﺪف اﻟــﺒــﻨــﻚ اﳌـــﺮﻛـــﺰي اﻷوروﺑــــﻲ ﺑــــﺄدﻧــــﻰ ﻣــــﻦ ﻧــﻘــﻄــﺘــﲔ ﻣــﺌــﻮﻳــﺘــﲔ ﻣﻨﺬ ﻋــﺎم ٣٠٠٢. وﻣــﻦ اﻟﺼﺤﻴﺢ، أن اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻷوروﺑـﻲ ﻟﻴﺲ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟــﺬي ﻳـﺼـﺎرع ﻣﻦ أﺟــﻞ اﻹﺑــﻘــﺎء ﻋﻠﻰ أدﻧـــﻰ ﻣﻌﺪﻻت ﻟﻠﺘﻀﺨﻢ. )ﺗﺬﻛﺮوا ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬه اﳌﺸﻜﻠﺔ ﻣﻦ أﻓﻀﻞ اﳌﺸﻜﻼت اﻟـــﺘـــﻲ ﻳــﺘــﻌــﲔ اﻟــﺘــﻌــﺎﻣــﻞ ﻣــﻌــﻬــﺎ!( أﻣـــﺎ ﺑـﻨـﻚ اﻻﺣـﺘـﻴـﺎﻃـﻲ اﻟـﻔـﻴـﺪراﻟـﻲ اﻷﻣــﻴــﺮﻛــﻲ، ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﳌـﻘـﺎرﻧـﺔ، ﻓﻘﺪ ﺑﻠﻎ ﻫﺪف اﻟﻨﻘﻄﺘﲔ اﳌﺌﻮﻳﺘﲔ ﻋـــﻠـــﻰ أدﻧــــــﻰ ﺗـــﻘـــﺪﻳـــﺮ ﻓــــﻲ ﻓــﺒــﺮاﻳــﺮ )ﺷﺒﺎط( اﳌﺎﺿﻲ، ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺘﺮاﺟﻊ اﻟﺬي ﺗﺤﻘﻖ ﻓﻴﻤﺎ ﺑﻌﺪ.
وﻟــــــــــــﺬﻟــــــــــــﻚ، وﻣــــــــــــــﻦ ﻧـــــﺎﺣـــــﻴـــــﺔ ﻣﺼﻄﻠﺤﺎت اﻟﺘﻀﺨﻢ اﳌﻌﺮوﻓﺔ، ﺳــــــــﻮف ﻳـــــﺒـــــﺪأ اﻟــــﺒــــﻨــــﻚ اﳌـــــﺮﻛـــــﺰي ﻣﺪﻳﻨﺔ ﺳﻴﻨﺘﺮا اﻟﺒﺮﺗﻐﺎﻟﻴﺔ، ﻓﺈن ﻗـــﻮى اﻟــﺘــﻀــﺨــﻢ ﺗــﺘــﺴــﺎرع وﻗـــﻮى اﻻﻧــــﺘــــﻌــــﺎش ﻗـــــﺪ ﺑــــــــﺪأت اﳌـــﺴـــﻴـــﺮ. وﻟﻘﺪ ارﺗﻔﻌﺖ اﻟﺜﻘﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ، وﺗــﺴــﺎرﻋــﺖ وﺗــﻴــﺮة اﻟــﻨــﻤــﻮ ﺧــﻼل ﺛﻼﺛﺔ ﻓﺼﻮل ﻣﺘﺘﺎﻟﻴﺔ، ﻣﻊ ارﺗﻔﺎع ﻣــﺴــﺠــﻞ وﻣـــﻠـــﺤـــﻮظ ﻓـــﻲ اﻹﻧـــﻔـــﺎق واﻻﺳﺘﺜﻤﺎر.
ﻏﻴﺮ أﻧﻪ ﻟﻢ ﻳﻘﻞ إن اﻻﺗﺠﺎﻫﺎت اﻻﻧﻜﻤﺎﺷﻴﺔ ﻗــﺪ أزﻳــﻠــﺖ ﺑﺎﻟﻜﻠﻴﺔ. ﻓــﻤــﻦ ﺷــــﺄن اﳌــﻨــﻬــﺞ اﻟـــﺒـــﻄـــﻲء ﻓـﻲ اﻟﺘﺤﺮك أن ﻳﺤﻘﻖ اﻟﻨﺠﺎح اﻷﻛﻴﺪ ﻓــﻲ ﻧــﻬــﺎﻳــﺔ اﳌـــﻄـــﺎف. وﺑــﻌــﻴــﺪا ﻋﻦ