أﻋﺮاض اﻷزﻣﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ
اﻟﺮﻫﻮن اﻟﻌﻘﺎرﻳﺔ اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ اخملﺎﻃﺮ ﻣﻦ ﺑﻮادرﻫﺎ
ﻳــﺒــﻘــﻰ ﺗــــﺎرﻳــــﺦ ٥١ ﺳـﺒـﺘـﻤـﺒـﺮ )أﻳــﻠــﻮل( ٨٠٠٢، اﻟـﻴـﻮم اﻟــﺬي ﺷﻬﺪ اﻧـــﻬـــﻴـــﺎر ﻣـــﺼـــﺮف ﻟــﻴــﻤــﺎن ﺑـــــﺮاذرز اﻷﻣـــــﻴـــــﺮﻛـــــﻲ، ﻟـــﻴـــﻨـــﻬـــﺎر ﻓـــــﻲ إﺛـــــﺮه اﻻﻗــﺘــﺼــﺎد اﻟــﻌــﺎﳌــﻲ، ﺑــﺪاﻳــﺔ أﺧﻄﺮ أزﻣــﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻣﻨﺬ اﻟـﻜـﺴـﺎد اﻟﻜﺒﻴﺮ، ﻏﻴﺮ أن اﻟــﺒــﻮادر ﺑــﺪأت ﺗـﻠـﻮح ﻣﻨﺬ ﺻﻴﻒ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ.
ﻓــﻲ ٩ أﻏـﺴـﻄـﺲ )آب( ٧٠٠٢، ﻗــﺎم ﻣـﺼـﺮف »ﺑــﻲ إن ﺑـﻲ ﺑﺎرﻳﺒﺎ« اﻟﻔﺮﻧﺴﻲ ﺑﺘﺠﻤﻴﺪ ﺛﻼﺛﺔ ﺻﻨﺎدﻳﻖ ﺗــﺘــﻌــﺎﻣــﻞ ﻓــــﻲ اﻟــــﺴــــﻮق اﻟــﻌــﻘــﺎرﻳــﺔ اﻷﻣـﻴـﺮﻛـﻴـﺔ، ﻣﻮﺟﻬﺎ ﺑـﺬﻟـﻚ رﺳﺎﻟﺔ إﻟﻰ اﻷوﺳﺎط اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺄن اﻟﻘﺮوض اﳌــﻀــﻤــﻮﻧــﺔ ﺑـــﺮﻫـــﻮن ﻋـــﻘـــﺎرﻳـــﺔ ﻓـﻲ اﻟـﻮﻻﻳـﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻟﻢ ﺗﻌﺪ ﺟﺪﻳﺮة ﺑــﺎﻟــﺜــﻘــﺔ. وأدى ذﻟــــﻚ إﻟــــﻰ ﺗــﺪﻫــﻮر ﻣـــﺆﺷـــﺮ داو ﺟـــﻮﻧـــﺰ ﻷﺳـــﻬـــﻢ أﻛــﺒــﺮ ﺛﻼﺛﲔ ﺷﺮﻛﺔ ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ أﻣﻴﺮﻛﻴﺔ، ﺑﻨﺴﺒﺔ ﻗﺎرﺑﺖ ٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ.
وﻳــــﺬﻛــــﺮ اﻟـــﻌـــﻤـــﻴـــﻞ ﻓــــﻲ ﺳـــﻮق اﻷﺳــــﻬــــﻢ ﻛــﻴــﻨــﻲ ﺑـــﻮﻟـــﻜـــﺎري اﻟــــﺬي ﻳﻌﻤﻞ ﻓﻲ وول ﺳﺘﺮﻳﺖ ﻣﻨﺬ ٥٨٩١: »رأﻳﻨﺎ اﻟﺬﻋﺮ ﻳﻨﺘﺸﺮ ﺑﲔ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﺘﺤﻮط واﻷﻓﺮاد اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﺪاوﻟﻮن اﳌـﻨـﺘـﺠـﺎت اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ اﻷﻗـــﻞ رﺿـﻮﺧـﺎ ﻟـــﻠـــﻀـــﻮاﺑـــﻂ«. وﻳـــﻀـــﻴـــﻒ: »ﻛــﻨــﺖ ﻗﻠﻘﺎ ﻟﻜﻨﻨﻲ ﻟـﻢ أﻛــﻦ ﻣــﺬﻋــﻮرا« ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﻔﺘﺮة اﻟﺘﻲ ﻛـﺎن ﻳﻠﻌﺐ ﻓﻴﻬﺎ دور اﻟﻮﺳﻴﻂ ﺑﲔ اﻟﺴﻤﺎﺳﺮة ﻓﻲ اﻟــﺒــﻮرﺻــﺔ واﳌـﺼـﺮﻓـﻴـﲔ وﻣـﺪﻳـﺮي اﻷﺻﻮل، ﻟﺤﺴﺎب ﺷﺮﻛﺔ »إﻳﻜﺎب« اﻟﺒﺮﻳﻄﺎﻧﻴﺔ.
وﻳﺘﺎﺑﻊ: »ﺑﺪأ اﻟﻨﺎس ﻳﺴﻌﻮن ﻟﻔﻬﻢ ﻫــﺬا اﻟـﻌـﺎﻟـﻢ اﻻﻓـﺘـﺮاﺿـﻲ ﻣﻦ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﳌﺘﺸﻌﺒﺔ«.
وﺑـــــﺪا اﻟــﺠــﻬــﻞ ذاﺗـــــﻪ ﻟـﺤـﻘـﻴـﻘـﺔ اﻟﻮﺿﻊ ﺳﺎﺋﺪا ﻓﻲ اﻟﺒﻴﺖ اﻷﺑﻴﺾ أﻳﻀﺎ، ﺣﻴﺚ أﻋﻠﻦ اﻟﺮﺋﻴﺲ ﺟﻮرج ﺑﻮش ﻓﻲ اﻟﻴﻮم ﻧﻔﺴﻪ، ﻓﻲ اﻟﺘﺎﺳﻊ ﻣــﻦ أﻏـﺴـﻄـﺲ، ﺑـﻨـﺒـﺮة ﻗـﺎﻃـﻌـﺔ ردا ﻋــﻠــﻰ ﺳـــــﺆال: »ﻳــﺒــﺪو ﻓــﻲ اﳌـﺮﺣـﻠـﺔ اﻟــﺮاﻫــﻨــﺔ أﻧــﻨــﺎ ﻧـﺘـﺠـﻪ إﻟـــﻰ ﺗـﺒـﺎﻃـﺆ ﻓـــﻲ اﻻﻗـــﺘـــﺼـــﺎد. ﻫــــﺬا ﻣـــﺎ ﺗﻌﻜﺴﻪ اﻟﻮﻗﺎﺋﻊ«.
وﻣــﻦ اﻟــﻌــﻮاﻣــﻞ اﻟـﺘـﻲ ﺷﺠﻌﺖ اﻟـﻔـﻮرة اﻟﻌﻘﺎرﻳﺔ، اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﺘﻲ اﻋـــﺘـــﻤـــﺪﻫـــﺎ رﺋــــﻴــــﺲ اﻻﺣـــﺘـــﻴـــﺎﻃـــﻲ اﻟــــــﻔــــــﻴــــــﺪراﻟــــــﻲ اﻷﻣـــــــﻴـــــــﺮﻛـــــــﻲ آﻻن ﻏـــﺮﻳـــﻨـــﺴـــﺒـــﺎن، إذ أﺑـــﻘـــﻰ ﻣـــﻌـــﺪﻻت ﻓــــــﺎﺋــــــﺪة ﻣــــﺘــــﺪﻧــــﻴــــﺔ ﺟــــــــﺪا وأﻏــــــــﺮق اﻷﺳــﻮاق ﺑــﺎﻟــﺪوﻻرات، اﻷﻣــﺮ اﻟﺬي ﺷﺠﻊ اﻷﺳﺮ ﻋﻠﻰ اﻻﻗﺘﺮاض ﻟﺸﺮاء ﻣـﻨـﺎزل. وﺑــﺮزت اﻟـﻘـﺮوض ﻛﻤﺤﺮك ﻟﻼﺳﺘﻬﻼك.
وﻳﺬﻛﺮ ﻛﻴﻨﻲ ﺑﻮﻟﻜﺎري: »ﻛﺎن ﺑﺎﻹﻣﻜﺎن ﺣﺼﻮل ﺷﺨﺺ ﻋﺎﻃﻞ ﻋﻦ اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﻗﺮض«.
ﻓــــﻲ وول ﺳـــﺘـــﺮﻳـــﺖ، ﺳـﺠـﻠـﺖ اﻷرﺑـﺎح واﳌﻜﺎﻓﺂت اﳌﺎﻟﻴﺔ ارﺗﻔﺎﻋﺎ ﻛﺒﻴﺮا، ﻻ ﺳﻴﻤﺎ أن إدارة اﻟﺮﺋﻴﺲ ﺑــﻴــﻞ ﻛــﻠــﻴــﻨــﺘــﻮن ﻗـــﺎﻣـــﺖ ﻓـــﻲ ٩٩٩١ ﺑـﺈﻟـﻐـﺎء ﻗــﺎﻧــﻮن ﻏــﻼس - ﺳﺘﻴﻐﺎل اﻟـــــﺬي ﻛــــﺎن ﻳــﻔــﺼــﻞ ﺑـــﲔ ﻣــﺼــﺎرف اﻟـــــﻮداﺋـــــﻊ اﻟـــﺘـــﻲ ﺗــﻌــﺘــﻤــﺪ ﺳــﻴــﺎﺳــﺔ ﺣــــﺬرة، وﻣــﺼــﺎرف اﻷﻋــﻤــﺎل اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺒﻞ ﻋﻠﻰ اﳌﺠﺎزﻓﺔ.
وإزاء اﻟــﻄــﻠــﺐ اﻟـــﺸـــﺪﻳـــﺪ، ﻗــﺎم اﻟـــﻮﺳـــﻄـــﺎء ﺑـــﺎﺳـــﺘـــﺤـــﺪاث ﻗـــﺮوض ﻣﻀﻤﻮﻧﺔ ﺑﺮﻫﻮن ﻋﻘﺎرﻳﺔ ﺑﻨﺴﺐ ﻓـﻮاﺋـﺪ ﻣﺘﻔﺎوﺗﺔ، ﻗـﺎﻣـﺖ اﳌـﺼـﺎرف ﻻﺣـــــﻘـــــﺎ ﺑـــﻨـــﺸـــﺮ ﻣــــﺨــــﺎﻃــــﺮﻫــــﺎ ﻓــﻲ اﻷﺳــــﻮاق اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ ﻣــﻦ ﺧــﻼل إﻋــﺎدة ﺑــﻴــﻌــﻬــﺎ ﺑــــــﺄﺟــــــﺰاء ﻣـــﺘـــﻔـــﺮﻗـــﺔ ﻋــﻠــﻰ ﺷــﻜــﻞ »ﺳـــﻨـــﺪات دﻳــــﻮن ﻣﻀﻤﻮﻧﺔ ﺑــــــــﺄﺻــــــــﻮل«، ﺑــــﻤــــﻮاﻓــــﻘــــﺔ وﻛــــــــﺎﻻت اﻟﺘﺼﻨﻴﻒ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ.
ﻟـــﻜـــﻦ ﻣــــﻊ ﻗـــﻴـــﺎم اﻻﺣــﺘــﻴــﺎﻃــﻲ اﻟـﻔـﻴـﺪراﻟـﻲ ﺑـﺮﻓـﻊ ﻣـﻌـﺪﻻت ﻓﺎﺋﺪﺗﻪ اﻋﺘﺒﺎرا ﻣﻦ ٤٠٠٢، ﺗﺒﺪل اﻟﻮﺿﻊ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻌﻘﺎرﻳﺔ وﺑﺎﺗﺖ اﻟﻌﺎﺋﻼت اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ أوﺿﺎﻋﻬﺎ ﻫﺸﺔ ﺗﻮاﺟﻪ ﺿﻐﻄﺎ ﺷﺪﻳﺪا وﺗﺠﺪ ﺻﻌﻮﺑﺔ ﻓﻲ ﺗﺴﺪﻳﺪ ﻗﺮوﺿﻬﺎ.
وﻳـــــﺮوي ﻛـﻴـﻨــﻲ ﺑــﻮﻟــﻜــﺎري أن »اﳌــﺼــﺎﻋــﺐ ﻛــﺎﻧــﺖ ﺗـﺘـﻔـﺎﻗـﻢ ﺑﻌﻴﺪا ﻋـــﻦ اﻷﻧــــﻈــــﺎر« ﻣــﻀــﻴــﻔــﺎ أن »ﻫـــﺬه اﳌﻨﺘﺠﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺸﺘﻘﺔ واﳌﻌﻘﺪة ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﻣﻔﻬﻮﻣﺔ ﻛﺜﻴﺮا، ﻟﻜﻦ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ أﺣــﺪ ﻳﻜﺘﺮث ﻃـﺎﳌـﺎ أن اﻟـﺴـﻮق ﻓﻲ ازدﻫــﺎر واﻟﺠﻤﻴﻊ ﻳﺤﻘﻖ ﻣﻜﺎﺳﺐ ﻣﺎﻟﻴﺔ«.
ﺛــﻤــﺔ ﻣــﺼــﺮف ﺗــﻮﻗــﻊ اﻟــﻜــﺎرﺛــﺔ ﻫـــﻮ ﻏـــﻮﻟـــﺪﻣـــﺎن ﺳـــﺎﻛـــﺲ. إذ دﻋــﺎ ﻣــﺪﻳــﺮه اﳌــﺎﻟــﻲ دﻳـﻔـﻴـﺪ ﻓـﻴـﻨـﻴـﺎر ﻓﻲ ٤١ دﻳﺴﻤﺒﺮ )ﻛﺎﻧﻮن اﻷول( ٦٠٠٢، إﻟﻰ اﺟﺘﻤﺎع ﻣﻊ ﻣﺴﺆوﻟﻲ اﳌﺨﺎﻃﺮ واﻟــﻌــﻤــﻼء ﻓــﻲ اﻟــﺒــﻮرﺻــﺔ، ﻟﺒﺤﺚ وﺿﻊ اﻟﺴﻮق اﻟﻌﻘﺎرﻳﺔ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ. وﻗــﺎل ﻣﺼﺮﻓﻲ ﻟﻮﻛﺎﻟﺔ اﻟﺼﺤﺎﻓﺔ اﻟﻔﺮﻧﺴﻴﺔ ﻃﺎﻟﺒﺎ ﻋﺪم ﻛﺸﻒ اﺳﻤﻪ إﻧـــــﻪ أﺷـــﻴـــﺮ ﻓــــﻲ ﺗــﻠــﻚ اﻟـــﻔـــﺘـــﺮة إﻟــﻰ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺧﺴﺎﺋﺮ أوﻟﻰ ﻓﻲ ﻣﺤﻔﻈﺔ ﻏﻮﻟﺪﻣﺎن ﺳﺎﻛﺲ.
وأﻣــﺮ ﻓﻴﻨﻴﺎر ﻋﻨﺪﻫﺎ ﺑﺘﺒﺪﻳﻞ اﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ ﺿﻮء ﺗﻮﻗﻌﺎت ﺑﺎﻧﻬﻴﺎر ﺳﻮق اﻟﻌﻘﺎرات. وﻗﺎل ﻟﻠﻤﺠﺘﻤﻌﲔ: »ﻳﺠﺐ أن ﻧﻀﻊ أﻧﻔﺴﻨﺎ ﻓﻲ ﻣﺄﻣﻦ«.
وإن ﻛــــــﺎن ﻫــــــﺬا اﻟــــﺘــــﺒــــﺪل ﻓــﻲ اﻻﺳــﺘــﺮاﺗــﻴــﺠــﻴــﺔ أﺗـــــﺎح ﻟـﻠـﻤـﺼـﺮف ﺗــﺤــﻘــﻴــﻖ أرﺑــــــﺎح ﻃــﺎﺋــﻠــﺔ وﺗـــﻔـــﺎدي اﻷﺳﻮأ، إﻻ أﻧﻪ ﺣﻤﻞ »ﻫﻴﺌﺔ اﻷوراق اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ واﻟــﺒــﻮرﺻــﺎت اﻷﻣـﻴـﺮﻛـﻴـﺔ« اﳌﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﺿﺒﻂ اﻟﺒﻮرﺻﺔ ﻋﻠﻰ ﻣـﻼﺣـﻘـﺘـﻪ وﻗــﺪ اﺗـﻬـﻤـﺘـﻪ ﻓــﻲ ٠١٠٢ ﺑﺎﺳﺘﺤﺪاث ﻣﻨﺘﺞ ﻣﻌﻘﺪ ﻓﻲ ٧٠٠٢، ﻳﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ رﻫﻮن ﻋﻘﺎرﻳﺔ ﻋﺎﻟﻴﺔ اﳌــﺨــﺎﻃــﺮ ﻋــــﺮف ﻓـــﻲ ﺣــﻴــﻨــﻪ ﺑـﺎﺳـﻢ »أﺑﺎﻛﻮس«، وﻗﺪ ﺑﺎﻋﻪ اﳌﺼﺮف إﻟﻰ زﺑﺎﺋﻦ ﻛﺎﻧﻮا ﻳﻌﺘﻘﺪون أن اﻟﺴﻮق اﻟﻌﻘﺎرﻳﺔ ﻓﻲ ارﺗﻔﺎع، ﻓﻲ ﺣﲔ ﻛﺎن اﳌﺼﺮف ﻳﺘﻮﻗﻊ ﻫﺒﻮﻃﻬﺎ.
وﻓـﻲ ٦١ ﻣـﺎرس )آذار( ٨٠٠٢، أﻋـــﺎد ﻣــﺼــﺮف »ﺟـــﻲ ﺑــﻲ ﻣــﻮرﻏــﺎن ﺗــــﺸــــﻴــــﺲ« ﺷــــــــــﺮاء ﺷـــــﺮﻛـــــﺔ »ﺑـــﻴـــﺮ ﺳﺘﻴﺮﻧﺰ« ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ﻟـﻘـﺎء ﺳﻌﺮ زﻫـــﻴـــﺪ ﻓــﻴــﻤــﺎ ﻛـــﺎﻧـــﺖ ﻋـــﻠـــﻰ ﺷـﻔـﻴـﺮ اﻹﻓـــــــﻼس ﻧــﺘــﻴــﺠــﺔ إﻗــﺒــﺎﻟــﻬــﺎ ﻋـﻠـﻰ رﻫـــــﻮن ﻋــﻘــﺎرﻳــﺔ ﻋــﺎﻟــﻴــﺔ اﳌــﺨــﺎﻃــﺮ. وﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬه اﻟﺸﺮﻛﺔ اﻟﺘﻲ أﻧﺸﺌﺖ ﻋــــــــﺎم ٣٢٩١ وﺗــــــﻮﻇــــــﻒ ٤١ أﻟــــﻒ ﺷﺨﺺ، ﻣﻦ رﻣـﻮز ﻧﺠﺎح اﻟﻘﻄﺎع اﳌﺎﻟﻲ اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ.
وﻋﻠﻖ ﻛﻴﻨﻲ ﺑﻮﻟﻜﺎري: »ﻛﺎن ﻫﺬا اﳌﻨﻌﻄﻒ اﻟﻜﺒﻴﺮ« ﻣﻀﻴﻔﺎ: »ﻓﻲ أﻋﻘﺎﺑﻪ، ﺑﺎﺗﺖ ﺟﻤﻴﻊ ﻫﺬه اﳌﻨﺘﺠﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻌﻘﺪة ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ. ﻟـﻢ ﻳﻌﺪ ﻫﻨﺎك زﺑـﺎﺋـﻦ ﻟﻬﺎ. وﻓﺠﺄة ﻋــﻢ اﻟـــﺬﻋـــﺮ«. ﺗــﺤــﻮل اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮون ﻋﻨﺪﻫﺎ إﻟﻰ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ وﺑﺎﺷﺮوا ﺗﺼﻔﻴﺔ اﻟﺴﻨﺪات.
وﻗﺎل ﻛﻴﻨﻲ ﺑﻮﻟﻜﺎري ﻣﻨﺘﻘﺪا: »ﻛـــﻨـــﺎ ﻓـــﻲ ﻧــﻬــﺎﻳــﺔ اﳌــــﺴــــﺎر، ﻟـﻜـﻨـﻨـﺎ دﻓــﻌــﻨــﺎ اﻟــﺜــﻤــﻦ ﻏــﺎﻟــﻴــﺎ رﻏـــــﻢ أﻧــﻨــﺎ ﻟــــﻢ ﻧـــﻜـــﻦ ﻧــﺘــﻌــﺎﻣــﻞ إﻃــــﻼﻗــــﺎ ﺑــﻬــﺬه اﳌﻨﺘﺠﺎت اﻟﺴﺎﻣﺔ«.
وﻻ ﻳـﺰال ﻳﺒﺪي اﻟﻐﻀﺐ ذاﺗﻪ ﺑـﻌـﺪ ﻣـﻀـﻲ ﻧـﺤـﻮ ﻋـﺸـﺮ ﺳــﻨــﻮات، وﻳــﻌــﺮب ﻋــﻦ ﻧـﻘـﻤـﺘـﻪ ﻋـﻠـﻰ ﻫﻴﺌﺎت ﺿﺒﻂ اﻟﻘﻄﺎع اﳌﺎﻟﻲ اﻟﺘﻲ »ﻟﻢ ﺗﻜﻦ ﺗﻔﻬﻢ ﺷﻴﺌﺎ« ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺠﺮي.
وﻗـــــﺎﻣـــــﺖ ﺷـــﺮﻛـــﺘـــﻪ ﺑــﺘــﺴــﺮﻳــﺢ »اﻟـﻜـﺜـﻴـﺮﻳـﻦ«. واﻧـﺘـﻘـﻞ ﻫــﻮ ﻟﻠﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺔ »أوﻧﻴﻞ ﺳﻴﻜﻴﻮرﻳﺘﻴﺰ« وﻳﺪﻟﻲ ﺣﺎﻟﻴﺎ ﺑﻤﺪاﺧﻼت ﻣﻨﺘﻈﻤﺔ ﻓﻲ وﺳﺎﺋﻞ اﻹﻋﻼم اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ.