رﺋﻴﺲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﳌﺼﺮﻳﺔ ﻳﺘﻮﻗﻊ ﺟﺬﺑﻬﺎ ﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺟﺪد ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة اﳌﻘﺒﻠﺔ
ﻗﺎل ﻟـ إن إﺟﺮاءات ﲤﻬﻴﺪﻳﺔ ﺑﺪأت ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻹﻧﺸﺎء ﺳﻮق ﻟﻠﻌﻘﻮد اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ
ﻗــــﺎل رﺋــﻴــﺲ اﻟــﺒــﻮرﺻــﺔ اﳌــﺼــﺮﻳــﺔ ﻣــﺤــﻤــﺪ ﻓــــﺮﻳــــﺪ، إن ﻫــــﻨــــﺎك إﺟــــــــﺮاءات ﺗﻤﻬﻴﺪﻳﺔ ﺑـﺪأت ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻹﻧﺸﺎء ﺳﻮق ﻋـﻘـﻮد ﻣﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻓـﻲ اﻟــﺒــﻼد، ﺑﻌﺪ أن أﺑﺪت ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ﻋﺎﳌﻴﺔ رﻏﺒﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻤﻞ ﻋﻘﻮد ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ اﳌﻨﺘﺠﺎت اﳌﺼﺮﻳﺔ.
وأوﺿــــــﺢ ﻓـــﺮﻳـــﺪ ﻓـــﻲ ﺗــﺼــﺮﻳــﺤــﺎت ﻟـــــ»اﻟــــﺸــــﺮق اﻷوﺳــــــــــﻂ« ﻋـــﻠـــﻰ ﻫــﺎﻣــﺶ اﺟــﺘــﻤــﺎﻋــﺎت ﺻـــﻨـــﺪوق اﻟــﻨــﻘــﺪ واﻟــﺒــﻨــﻚ اﻟــﺪوﻟــﻴــﲔ ﻓــﻲ واﺷــﻨــﻄــﻦ، أن »ﻣـﻌـﻈـﻢ اﻷﺳـــــــــﻮاق اﻟـــﻨـــﺎﺷـــﺌـــﺔ ﻟـــﺪﻳـــﻬـــﺎ أﺳـــــﻮاق ﻋﻘﻮد، ﺑﺪﻟﻴﻞ وﺟــﻮد ﻃﻠﺐ ﻣﻦ ﺑﻌﺾ اﳌﺆﺳﺴﺎت اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ ﺑﺮﻏﺒﺘﻬﺎ ﻓﻲ ﻋﻤﻞ ﻋـﻘـﻮد ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺘﺠﺎت ﻣﺼﺮﻳﺔ«. ﻣﺸﻴﺮﴽ إﻟﻰ أﻧﻪ ﻳﺠﺮى ﺣﺎﻟﻴﴼ »ﻗﺒﻞ اﻟﺒﺪء ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻀﻴﺮ ﻷﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد، ﺗﻔﻌﻴﻞ ﺑﻴﻊ اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻘﺘﺮﺿﺔ، وﻫﻮ أﻣﺮ ﻣﻬﻢ ﻳﺴﺎﻫﻢ ﻓﻲ ﺗﺴﻌﻴﺮ أﺳﻮاق اﻟﻌﻘﻮد ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ وزﻳﺎدة ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﺪاول، وﻗـــــــﺮار ﺗــﺨــﻔــﻴــﺾ زﻣـــــﻦ اﻹﻳــــﻘــــﺎف ﻣـﻦ ﻧﺼﻒ ﺳﺎﻋﺔ إﻟﻰ رﺑﻊ ﺳﺎﻋﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻻت اﻹﻳﻘﺎف اﳌﺆﻗﺖ ﻟﻸوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ، وذﻟﻚ ﻟﺰﻳﺎدة ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﺑــﻨــﺎء ﺳــــﻮق ﻋــﻘــﻮد ﻋـﻠـﻴـﻬـﺎ ﻣــﻌــﺎﻣــﻼت ﺟﻴﺪة ﻓﻲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ«.
وأﺿــﺎف: »اﻟﺨﻄﻮات اﻟﺘﻲ ﻧﻤﻬﺪ ﻟـــﻬـــﺎ ﺣـــﺎﻟـــﻴـــﴼ، أن ﻳــــﻜــــﻮن ﻟـــﻨـــﺎ اﻹﻃــــــﺎر اﻟــﺘــﺸــﺮﻳــﻌــﻲ، وﻟــﺪﻳــﻨــﺎ ﺗــﻌــﺪﻳــﻼت ﻋﻠﻰ ﻣـــﺴـــﺘـــﻮى ﻗــــﺎﻧــــﻮن ﺳــــــﻮق رأس اﳌــــﺎل اﳌﻔﺘﺮض ﻣﻨﺎﻗﺸﺘﻪ ﻓﻲ اﻟﺒﺮﳌﺎن، وﻳﻄﺮح اﻹﻃــــــﺎر اﻟــﺘــﺸــﺮﻳــﻌــﻲ اﳌــﻨــﻈــﻢ ﻷﺳــــﻮاق وﺑـــﻮرﺻـــﺎت اﻟــﻌــﻘــﻮد اﳌـﺨـﺘـﻠـﻔـﺔ ﺳــﻮاء اﻟﻌﻘﻮد اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ أو ﻋﻘﻮد اﻟﺨﻴﺎرات؛ ﺑـﻌـﺪﻫـﺎ ﻧــﺒــﺪأ اﻟـﻌـﻤـﻞ ﻋـﻠـﻰ اﳌﺘﻄﻠﺒﺎت اﳌـﺨـﺘـﻠـﻔـﺔ ﺳــــﻮاء اﻟـﺘـﻜـﻨـﻮﻟـﻮﺟـﻴـﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺘﺪاول أو ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻣﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻟﻬﺬه اﻟﻌﻘﻮد أو اﳌﺘﻄﻠﺒﺎت اﳌــﺮﺗــﺒــﻄــﺔ ﺑــــــــﺈدارة اﳌـــﺨـــﺎﻃـــﺮ اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ، واﻟﺘﺴﻮﻳﺔ ﻟﻬﺬه اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ وﻛﻠﻬﺎ أﻣﻮر ﻧﻀﻊ ﻣﺤﺪداﺗﻬﺎ اﻵن«.
وﻗــﺎل ﻓـﺮﻳـﺪ، اﻟــﺬي ﺗـﻮﻟـﻲ ﻣﻨﺼﺒﻪ أﻏﺴﻄﺲ )آب( اﳌﺎﺿﻲ، ﻧﺪرس ﺣﺎﻟﻴﴼ إﻋـــﻼء اﻟـﺸــﻖ اﳌـﺮﺗـﺒـﻂ ﺑــﺰﻳــﺎدة رؤوس أﻣﻮال اﻟﺸﺮﻛﺎت اﳌﺪرﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻟﺒﺎﻟﻎ ﻋﺪدﻫﺎ ٠٥٢، وﻣﻄﺎﻟﺒﺘﻬﺎ ﺑﻘﻴﺪ ﻫﺬه اﻟﺰﻳﺎدات، ﻣﺸﻴﺮﴽ إﻟﻰ أن »ﺑﻌﺾ اﻟـــﺸـــﺮﻛـــﺎت ﺗـــﺄﺧـــﺮت ﻓـــﻲ ﻗــﻴــﺪ زﻳـــــﺎدات رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﺎ«.
وأﺷﺎر إﻟﻰ أن اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﳌﺼﺮﻳﺔ ﺳﺘﺸﻬﺪ ﺟﺬب ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺟﺪد ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة اﳌﻘﺒﻠﺔ، ﻓـﻲ ﺿــﻮء اﻟﻄﺮوﺣﺎت اﻟــﺠــﺪﻳــﺪة اﻟــﺘــﻲ ﺳﺘﺴﺘﻘﺒﻠﻬﺎ اﻟـﺴـﻮق اﻷوﻟــﻴــﺔ ﻗــﺮﻳــﺒــﴼ، ﺑـﻴـﺪ أن ﺣـﺠـﻢ وﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﺳﺘﺸﻬﺪ ﻗﻔﺰة.
و»ﺗﺘﺮاوح ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﺪاول ﺣﺎﻟﻴﴼ ﻣﻦ ﻣﻠﻴﺎر و٠٠١ ﻣﻠﻴﻮن ﺟﻨﻴﻪ إﻟﻰ ﻣﻠﻴﺎر و٠٠٦ ﻣــﻠــﻴــﻮن ﺟــﻨــﻴــﻪ ﻳــﻮﻣــﻴــﴼ، ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺤﺴﻨﺖ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ وﻣﻌﺪﻻت دوران اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺘﺮة اﳌﺎﺿﻴﺔ، وﻧﺒﺤﺚ ﻣــﻘــﺘــﺮﺣــﺎت ﻳـــﻘـــﻮدﻫـــﺎ ﻣــﺠــﺘــﻤــﻊ ﺳــﻮق رأس اﳌﺎل ﻣﻦ اﻟﺠﻤﻌﻴﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﳌـــﺠـــﺎل، وﻣــﻘــﺘــﺮﺣــﺎت ﻣــﺮﺗــﺒــﻄــﺔ ﺑﺒﻴﻊ اﻷوراق اﳌـــﺎﻟـــﻴـــﺔ ﻓـــﻲ ﻧــﻔــﺲ اﻟــﺠــﻠــﺴــﺔ T+٠، وﻣـﻘـﺘـﺮﺣـﺎت ﻣـﺮﺗـﺒـﻄـﺔ ﺑـﺎﻟـﺸـﺮاء ﺑـــﺎﻟـــﻬـــﺎﻣـــﺶ، وﻣـــﻘـــﺘـــﺮﺣـــﺎت ﺣــــﻮل ﺑـﻴـﻊ اﻷوراق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﻘﺘﺮﺿﺔ، وﻧﺪرس ﻫﺬه اﳌــﻘــﺘــﺮﺣــﺎت وﻣـــﺎ ﻧﺴﺘﻄﻴﻊ ﺗـﻨـﻔـﻴـﺬه«. ﺣﺴﺐ رﺋﻴﺲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﳌﺼﺮﻳﺔ.
ﻟﻜﻦ ﻓﺮﻳﺪ ﻗﺎل إﻧﻪ »ﻓﻲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ﺗﻮاﻓﺮ ﺑﻴﺌﺔ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﺗﺴﻤﺢ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺑﺎﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﺑﺼﻔﺔ ﻋﺎﻣﺔ، وﻫﻲ أول ﺧﻄﻮة ﻳﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﺎ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ وﻫﻞ اﻟﺴﻴﺎﺳﺔ اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﺗﺴﻴﺮ ﺑﺼﻮرة ﻃﻴﺒﺔ أم ﺗﻮﺟﺪ اﺧﺘﻼﻻت ﻫﻴﻜﻠﻴﺔ ﺗﺘﻢ ﻣﻌﺎﻟﺠﺘﻬﺎ، ﻛﻤﺎ ﻳﻨﻈﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟـــﺴـــﻴـــﺎﺳـــﺔ اﳌـــﺎﻟـــﻴـــﺔ وﻋــــﻠــــﻰ ﻣــﺴــﺘــﻮى ﺳــﻴــﺎﺳــﺎت اﻻﺳــﺘــﺜــﻤــﺎر واﳌـــﻨـــﺎخ اﻟــﺬي ﻳــﺴــﺎﻋــﺪ اﻟـــﺸـــﺮﻛـــﺎت ﻋــﻠــﻰ اﻟــﺘــﺄﺳــﻴــﺲ واﻟــــﻨــــﻤــــﻮ. ﻓــــــــﺄول ﺷــــــﻲء ﻳـــﻨـــﻈـــﺮ إﻟــﻴــﻪ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ ﺳﻮاء ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﻮى ﻗﺼﻴﺮ اﻷﺟﻞ أو ﻃﻮﻳﻞ اﻷﺟﻞ ﻓﻲ أي ﺳﻮق، ﻫﻮ أن ﺗﻜﻮن اﻷﻣـﻮر اﳌﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜﻠﻲ ﺑﻬﺎ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻻﻧﻀﺒﺎط«.
وﺑــﺪأت اﻹﺻـﻼﺣـﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ ﻣــﻦ ﻳـﻮﻟـﻴـﻮ )ﺗــﻤــﻮز( ٤١٠٢ ﺣﻴﻨﻤﺎ ﺗﻢ اﺗﺨﺎذ ﺧﻄﻮات ﺟﺮﻳﺌﺔ ﺗﺠﺎه ﺗﻘﻠﻴﺺ دﻋﻢ اﳌﺤﺮوﻗﺎت، وﺗﺠﺎه ﺗﻮﻓﻴﺮ اﻟﺪﻋﻢ ﻟﻠﻔﺌﺎت اﻷﻗـﻞ ﺣﻈﴼ ﻣﺜﻞ ﺑﺮاﻣﺞ ﺗﻜﺎﻓﻞ وﻛــــــﺮاﻣــــــﺔ، وﺧـــــﻄـــــﻮات ﻓـــﻴـــﻤـــﺎ ﻳــﺘــﻌــﻠــﻖ ﺑﺄﺳﻌﺎر ﺳﻠﻊ ﻣﺘﺮوﻛﺔ ﻟﻠﻌﺮض واﻟﻄﻠﺐ ﻓــﻲ اﻟــﺴــﻮق. ﻓـﻀـﻼ ﻋــﻦ ﺗـﺤـﺮﻳـﺮ ﺳﻌﺮ اﻟﺼﺮف.
وأﺿـــــﺎف: »اﻹﺟـــــــﺮاء ات اﳌـﺮﺗـﺒـﻄـﺔ ﺑﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﻋﺠﺰ اﳌـﻮازﻧـﺔ، وﻣـﻊ ﺻﺪور ﻗﺎﻧﻮن اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺑﺘﺒﻌﺎﺗﻪ اﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ، وإﻗــــﺎﻣــــﺔ ﻣـــﺮﻛـــﺰ ﺧـــﺪﻣـــﺔ اﳌــﺴــﺘــﺜــﻤــﺮﻳــﻦ وﺗــﺠــﻤــﻴــﻊ ﻛــــﻞ اﻟـــﺠـــﻬـــﺎت واﻟـــﺨـــﺪﻣـــﺎت ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ ﻣﻜﺎن واﺣﺪ. ﻛﻠﻬﺎ أﻣﻮر ﻫﻴﺄت ﺑﻴﺌﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﻜﻠﻲ، وﻫـﺬا أﺻﺒﺢ داﻋﻤﴼ ﻻﺳـــﺘـــﻘـــﺒـــﺎل اﺳـــﺘـــﺜـــﻤـــﺎرات ﺧـــﺎرﺟـــﻴـــﺔ، وأﻳﻀﴼ ﺗﺤﻔﻴﺰ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ، وﺑﻌﺪ ﻋﻤﻠﻴﺔ إﻋﺎدة اﻟﻬﻴﻜﻠﺔ ﺗﻘﻮم ﻗﻮى اﻟﺴﻮق ﺑﺘﺮﺗﻴﺐ أوﺿﺎﻋﻬﺎ، واﻟﺸﺮﻛﺎت ﺗﻌﻴﺪ ﻫﻴﻜﻠﺔ ﻧﻔﺴﻬﺎ«.
وأوﺿﺢ ﻓﺮﻳﺪ، أﻧﻪ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ وﻗﺖ زﻣﻨﻲ ﻟﺘﻨﻔﻴﺬ ﺧﻄﺔ ﺗﺮوﻳﺠﻴﺔ ﻟﻠﺒﻮرﺻﺔ واﻟﻄﺮوﺣﺎت، ﻷﻧﻬﺎ ﻣﻘﺘﺮﺣﺎت ﻣﻦ ﻗﺒﻞ إدارة اﻟــﺒــﻮرﺻــﺔ، وﻓــﻲ اﻟـﻨـﻬـﺎﻳـﺔ ﻻ ﺑﺪ ﻟﻠﺠﻬﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ أن ﺗﻘﻮم ﺑﻤﺮاﺟﻌﺘﻬﺎ واﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﻮاﻓﻘﺔ ﻫﻴﺌﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ.
وﺣﻮل زﻳﺎدة اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ أدوات اﻟـﺪﻳـﻦ اﳌﺼﺮﻳﺔ أﻛﺜﺮ ﻣـﻦ اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟــﺒــﻮرﺻــﺔ، إذ ﺑﻠﻎ ﺻـﺎﻓـﻲ ﻣﺸﺘﺮﻳﺎت اﻷﺟـــــﺎﻧـــــﺐ ﻣـــــﻦ اﻷﺳـــــﻬـــــﻢ اﳌــــﺼــــﺮﻳــــﺔ ٩ ﻣﻠﻴﺎرات ﺟﻨﻴﻪ، ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ اﻟﺘﺴﻌﺔ اﳌــﺎﺿــﻴــﺔ ﻣـــﻦ اﻟـــﻌـــﺎم اﻟـــﺠـــﺎري، ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺑﻠﻐﺖ ﻣﺸﺘﺮﻳﺎت اﻷﺟـﺎﻧـﺐ ﻣـﻦ أدوات اﻟﺪﻳﻦ اﳌﺼﺮﻳﺔ ٧١ ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر، ﻣﻨﺬ ﺗﻌﻮﻳﻢ اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻔﺘﺮة، وﻫﻮ ﻣــــﺎ ﻳـــﺘـــﻌـــﺎرض ﻣــــﻊ أي ﺧـــﻄـــﺔ ﻟــﺠــﺬب اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻓﻲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ اﳌﺼﺮﻳﺔ... ﻗﺎل ﻓﺮﻳﺪ: »اﳌﻘﺎرﻧﺔ ﻓﻲ ﻣﺤﻠﻬﺎ، ﻟﻜﻦ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ وﺿﻌﻬﺎ ﻓﻲ اﻹﻃــﺎر اﻟﻄﺒﻴﻌﻲ، ﻓـﺎﻻﻗـﺘـﺼـﺎد ﺣﻴﻨﻤﺎ ﻳــﻮاﺟــﻪ ﻣﺸﻜﻼت ﻛـــﺒـــﻴـــﺮة ﻣـــﺜـــﻞ ﻣــــﺎ واﺟــــﻬــــﻪ اﻻﻗـــﺘـــﺼـــﺎد اﳌـــﺼـــﺮي ﻋــﻠــﻰ ﻣــﺴــﺘــﻮى اﻻﺧـــﺘـــﻼﻻت اﻟــﻬــﻴــﻜــﻠــﻴــﺔ اﻟـــﺘـــﻲ ﻛـــــﺎن ﻳــﻌــﺎﻧـــﻲ ﻣـﻨـﻬـﺎ داﺋـﻤـﴼ ﺑﻌﺪ إﺟــﺮاء اﻹﺻــﻼﺣــﺎت، ﻳﺄﺗﻲ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮ اﳌﻬﺘﻢ ﺑﺄدوات اﻟﺪﺧﻞ اﻟﺜﺎﺑﺖ ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟـﻞ، ﻟﺬا ﻳﻜﻮن اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟــﻮرﻗــﺔ اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ اﻟــﺘــﻲ ﻣـﺪﺗـﻬـﺎ ٣ أﺷـﻬـﺮ ﻋـﺎﻟـﻴــﴼ ﻟـﻠـﻐـﺎﻳـﺔ، ﻷﻧــﻬــﺎ ﻗـﺼـﻴـﺮة اﻷﺟــﻞ وﻳـﺴـﺘـﻄـﻴـﻊ اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮ ﺑــﺬﻟــﻚ اﺧـﺘـﺒـﺎر اﻟـﺴـﻮق، وﻟﺪﻳﻪ ﻓﺮﺻﺔ اﻟـﺨـﺮوج ﺧﻼل ٣ أﺷﻬﺮ«.
وأﺿــــــــــــﺎف: »إذا اﻃــــــﻤــــــﺄن، ﻳـــﺒـــﺪأ اﻟــﺘــﻌــﺎﻣــﻞ ﻋــﻠــﻰ أوراق ﻣــﺎﻟــﻴــﺔ ﻣـﺪﺗـﻬـﺎ ٦ أﺷــــﻬــــﺮ ﺛـــــﻢ ﻋـــﻠـــﻰ أذون اﻟـــﺨـــﺰاﻧـــﺔ واﻟــﺴــﻨــﺪات، وﻫـــﻲ دورة اﻻﺳـﺘـﺜـﻤـﺎر، وﺑــﻌــﺪﻫــﺎ ﻋــﻠــﻰ أدوات ﻣــﺎﻟــﻴــﺔ ﻣـﻘـﻴـﺪة ﻣﺜﻞ أدوات اﳌﻠﻜﻴﺔ أو اﻷﺳﻬﻢ، ﺛﻢ ﻳﺒﺪأ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﺟﻨﺒﻲ اﳌﺒﺎﺷﺮ... وﻫﺬه ﻫــﻲ اﻟــــﺪورة اﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ ﺣﻴﻨﻤﺎ ﻳﻘﻮم اﻻﻗﺘﺼﺎد ﺑﻌﻤﻞ إﺻﻼﺣﺎت«.
وﺗــــﺎﺑــــﻊ: »وﺑــﺎﻟــﻨــﺴــﺒــﺔ إﻟــــﻰ ﺳـﻌـﺮ اﻟــــــﺼــــــﺮف، اﻟـــﺒـــﻨـــﻚ اﳌــــــﺮﻛــــــﺰي ﻳــﺘــﻤــﺘــﻊ ﺑﺎﺳﺘﻘﻼﻟﻴﺔ ﻛﺒﻴﺮة، وﻫﻮ اﻟﺬي ﻳﺤﺪد اﺗﺠﺎﻫﺎت أﺳﻌﺎر اﻟﻌﺎﺋﺪ وﻫﻲ ﻣﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﺘﻀﺨﻢ. وﻓﻲ اﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﻟﻨﻈﺮ إﻟــﻰ ﻣـﻌـﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ اﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﺧﻼل اﻷﺷــﻬــﺮ اﻟــﻌــﺸــﺮة اﳌــﻨــﺼــﺮﻣــﺔ، وﻟﻜﺒﺢ ﺟﻤﺎح اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻛﺎن ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع ﻣــﻌــﺪﻻت اﻟــﻔــﺎﺋــﺪة. وﻣــﻌــﺪل اﻟــﻔــﺎﺋــﺪة ﻻ ﻳﻈﻞ ﻣﺮﺗﻔﻌﴼ ﺑﺸﻜﻞ داﺋﻢ، وإﻧﻤﺎ ﻳﺪور ﺣـــﻮل ﻣـﺘـﻮﺳـﻄـﻴـﺔ، وﺑــﺎﻟــﺘــﺎﻟــﻲ ﺣﻴﻨﻤﺎ ﻳــﺮﺗــﻔــﻊ ﻳـــﻜـــﻮن ﻣــﺼــﻴــﺮه اﻻﻧــﺨــﻔــﺎض ﻣـﻊ اﻧﺤﺴﺎر ﻣـﻌـﺪﻻت اﻟﺘﻀﺨﻢ. وﻣﻦ ﻳﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓـﻲ ﺳــﻮق اﻷوراق اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ ﻻ ﺗﻜﻮن ﻧﻈﺮﺗﻪ إﻟﻰ ﻓﺘﺮة ٦ أﺷﻬﺮ أو ﺳﻨﺔ وإﻧﻤﺎ أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ذﻟﻚ«.
وذﻛـــﺮ ﻓــﺮﻳــﺪ ﻟـــ »اﻟــﺸــﺮق اﻷوﺳـــﻂ« أن ﻫــﻨــﺎك ﻟﺠﻨﺔ ﻣﻌﻨﻴﺔ ﺑـﺎﻟـﻄـﺮوﺣـﺎت اﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔ، وﺑـﻬـﺎ ﻣﻤﺜﻠﻮن ﻣـﻦ وزارة اﻻﺳـﺘـﺜـﻤـﺎر واﳌــﺎﻟــﻴــﺔ وﻗــﻄــﺎع اﻷﻋــﻤــﺎل اﻟــــﻌــــﺎم، ﻫـــﻲ اﻟـــﺘـــﻲ ﺗـــــﺪرس اﻟــﺸــﺮﻛــﺎت اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺪﺧﻮل ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻴﺔ اﻟﻄﺮوﺣﺎت اﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔ؛ و»ﺷــﺮﻛــﺔ إﻧـﺒـﻲ ﻣــﻦ أوﻟــﻰ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ اﻟﺘﻔﻜﻴﺮ ﻓﻲ ﻃﺮﺣﻬﺎ ﻓـﻲ ﺳـﻮق اﻷوراق اﳌﺼﺮﻳﺔ وﺳﺘﻜﻮن اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﻟﻰ«.
ﻃﺮح أراﻣﻜﻮ ﰲ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ
رﻏﻢ ﺗﺄﻛﻴﺪ وزﻳﺮ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدي ﻣﺆﺧﺮا ﻋﻦ ﻣﻮﻋﺪ ﻃﺮح أﺳﻬﻢ ﺷﺮﻛﺔ أراﻣﻜﻮ ﻟﻼﻛﺘﺘﺎب، ﻧﺸﺮت ﺻﺤﻴﻔﺔ »اﻟﻔﺎﻳﻨﻨﺸﻴﺎل ﺗﺎﻳﻤﺰ« ﻫﺬا اﻷﺳﺒﻮع ﺗﺤﻠﻴﻼ ﻋﻦ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺗﺄﺟﻴﻞ ﻫــﺬا اﻟــﻄــﺮح. اﻟـﻜـﺎﺗـﺐ »ﻧــﻚ ﺑﺘﻠﺮ« واﻟـــﺬي ﺳﺒﻖ أن ﻛﺘﺐ ﻋـﻦ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺑﻴﻊ اﻟﺤﺼﺔ اﳌﺮاد ﻃﺮﺣﻬﺎ ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻠﺼﲔ، ﳌﺢ ﺑﺄن اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻗﺪ ﺗﻄﺮح أﺳﻬﻢ أراﻣﻜﻮ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ ﻃﺮﺣﻬﺎ ﻓﻲ ﺳﻮق ﻟﻨﺪن أو ﻧﻴﻮﻳﻮرك. ﺻﺎﺣﺐ ﻫﺬا اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻻﻓﺘﺮاﺿﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺪﻋﻢ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﻜﺎﺗﺐ واﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﺗﻜﻦ دﻗﻴﻘﺔ ﺑﺸﻜﻞ أو ﺑﺂﺧﺮ. ارﺗﺒﻂ اﻛﺘﺘﺎب أراﻣﻜﻮ ﺑﺎﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺸﺎﺋﻌﺎت واﻹﻣﻜﺎﻧﻴﺎت ﺳــﻮاء ﺑﺒﻴﻌﻪ ﻟﻠﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ أو ﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺻﻴﻨﻴﲔ، وﺣﺎﻟﻴﺎ ﺑﺎﻟﻄﺮح ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ.
ﻳﺠﺐ ﻓﻲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ ﺗﻮﺿﻴﺢ أن ﺟﻤﻴﻊ اﻟﺘﺤﻠﻴﻼت اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻮم ﺣﻮل ﻃﺮح أراﻣﻜﻮ ﻟـﻼﻛـﺘـﺘـﺎب اﻟــﻌــﺎم ﺗـﺘـﻨـﺎول ﻣــﻮﺿــﻮع اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﺑﺸﻜﻞ أﺳــﺎﺳــﻲ، وﻏـﺎﻟـﺒـﻴـﺔ اﳌﺤﻠﻠﲔ اﻟﻐﺮﺑﻴﲔ ﻳﺸﻴﺮون ﻓﻲ أﻏﻠﺐ ﺗﺤﻠﻴﻼﺗﻬﻢ إﻟﻰ أن اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺤﺪد ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﻫﻮ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻪ، ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ وﺟﻮد ﻣﺤﻠﻠﲔ آﺧﺮﻳﻦ ﻳﺸﻴﺮون إﻟﻰ أن ﻫﺬا اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﻮاﻗﻊ. وﺑﻌﻴﺪا ﻋﻦ ﻛﻼ اﻟﻄﺮﻓﲔ ﻓﻲ اﻟﺘﺤﻠﻴﻞ، ﻓﺈن اﻟﺴﻮق ﻋﺎدة ﻫﻲ ﻣﻦ ﺗﺤﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻣﺼﺪاﻗﻴﺔ ﻫﺬا اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ، ورﻏﺒﺔ ﺳﻮﻗﻲ ﻟﻨﺪن وﻧﻴﻮﻳﻮرك ﻓﻲ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻻﻛﺘﺘﺎب ﺗﺆﻛﺪ إﻟﻰ أن اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺤﺪدة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻟﻴﺴﺖ ﺑﻌﻴﺪة ﻋﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ. وﻟﻮ ﻛﺎﻧﺖ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺤﺪدة ﻣﻦ اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻫﻲ ﺿﻌﻒ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻔﻌﻠﻴﺔ ﻷراﻣﻜﻮ ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻨﺎول اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﳌﺤﻠﻠﲔ اﻟﻐﺮب، ﳌﺎ أﻗﺒﻞ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮون ﻋﻠﻰ ﻃﻠﺐ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻓﻲ أﺳﻮاﻗﻬﻢ. ﺑﻞ وﳌـﺎ ﺣـﺎول اﳌﺴﺆوﻟﻮن اﻹﻧﺠﻠﻴﺰ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﺑﻌﺾ اﻟﻠﻮاﺋﺢ اﳌﻘﺮرة ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﳌﺴﺎﻫﻤﺔ ﻓﻲ ﺳﻮق ﻟﻨﺪن ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻼء م ﻣﻊ اﻛﺘﺘﺎب أراﻣﻜﻮ.
إﺣﺪى اﻟﻔﺮﺿﻴﺎت اﻟﺘﻲ ﻃﺮﺣﻬﺎ اﻟﻜﺎﺗﺐ »ﻧﻚ ﺑﺘﻠﺮ«، ﻫﻲ أن اﳌﻤﻠﻜﺔ أﺻﺒﺤﺖ ﺗﻔﻀﻞ ﻃﺮح اﻻﻛﺘﺘﺎب ﺑﺎﻟﺴﻮق اﳌﺤﻠﻴﺔ وذﻟﻚ ﻟﻌﺪم رﻏﺒﺘﻬﺎ ﺑﺎﻟﻜﺸﻒ ﻋﻦ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ ﺑﺎﳌﻤﻠﻜﺔ ﺑﺸﻜﻞ دﻗﻴﻖ، واﻟﺬي ﻳﺠﺐ أن ﻳﻜﺸﻒ ﻟﻠﺴﻮق واﳌﺴﺎﻫﻤﲔ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻃﺮﺣﺖ أراﻣﻜﻮ ﻟﻼﻛﺘﺘﺎب. واﻟﻮاﻗﻊ أن ﻫﺬه اﻟﻔﺮﺿﻴﺔ ﻏﻴﺮ ﺻﺤﻴﺤﺔ، ﻷن اﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻫﻲ أﻫﻢ ﻋﺎﻣﻞ ﻓﻲ اﻻﻛﺘﺘﺎب، وأي ﻣﺒﺘﺪئ ﺑﺎﻟﺴﻮق اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻳــﺪرك ذﻟـﻚ ﻧﺎﻫﻴﻚ ﻋﻦ اﳌﻤﻠﻜﺔ. ﻓﻬﻞ ﻳﻘﺘﺮح اﻟﻜﺎﺗﺐ ﺑﺄن اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻟﻢ ﺗـﺪرك ﻫﺬه اﻟﻨﻘﻄﺔ إﻻ ﻟﻠﺘﻮ؟ وﻫﻞ ﻏﺎﺑﺖ ﻫﺬه اﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﻋﻦ ﻣﺴﺆوﻟﻲ ﺳﻮﻗﻲ ﻟﻨﺪن وﻧﻴﻮﻳﻮرك؟ وﻻ ﻳﺴﺘﻐﺮب أن ﺗﺰﻳﺪ ﻫﺬه اﻟﻨﻮﻋﻴﺔ ﻣﻦ اﳌﻘﺎﻻت واﻟﺘﺤﻠﻴﻼت ﻣﻊ اﻗﺘﺮاب ﻣﻮﻋﺪ ﻃﺮح ﺣﺼﺔ أراﻣﻜﻮ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻷﻫــﺪاف ﻛﺜﻴﺮة، ﻣﻨﻬﺎ زﻳــﺎدة اﻟﻀﻐﻮط ﻋﻠﻰ اﳌﻤﻠﻜﺔ ﺑﻬﺪف اﻟﺘﻨﺎزل ﻋـﻦ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﳌﺤﺪد ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﳌﻤﻠﻜﺔ.
أﻣــﺎ ﻋــﻦ ﻃــﺮح أراﻣــﻜــﻮ ﻓــﻲ اﻟــﺴــﻮق اﻟـﺴـﻌـﻮدﻳـﺔ اﳌـﺤـﻠـﻴـﺔ، ﻓــﺈن ﻟــﻬــﺬه اﻟﺨﻄﻮة إﻳﺠﺎﺑﻴﺎت وﺳﻠﺒﻴﺎت، ﻓﻤﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﻻﻗﺘﺼﺎد اﳌﻤﻠﻜﺔ أن ﻳﻜﻮن ﺿﺦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻣـﻦ ﺧــﺎرج اﳌﻤﻠﻜﺔ، ﻛﻤﺎ أن ارﺗـﺒـﺎط اﻗﺘﺼﺎد اﳌﻤﻠﻜﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻣﻊ اﻗﺘﺼﺎدات ﻣﺜﻞ أﻣﻴﺮﻛﺎ وﺑﺮﻳﻄﺎﻧﻴﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل أراﻣﻜﻮ ﻟﻪ ﻣﻴﺰاﺗﻪ ﺑﻼ ﺷﻚ. إﻻ أن ﻃﺮح أراﻣﻜﻮ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﺳﻴﻨﻌﺸﻪ ﺑﻜﻞ ﺗﺄﻛﻴﺪ، ﻓﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﺗﺒﻠﻎ ٠٦٤ ﻣﻠﻴﺎر رﻳﺎل ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﺎﻟﻲ، وﻣﻊ دﺧﻮل أراﻣﻜﻮ ﺑﻘﻴﻤﺔ ﺗﻘﺎرب ٠٥ ﻣﻠﻴﺎرا، ﺳﺘﺰﻳﺪ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮق ﺑﻤﺎ ﻳﺰﻳﺪ ﻋﻠﻰ ٠١ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ دﻓﻌﺔ واﺣــﺪة. ﻫﺬا اﻻﻧﺘﻌﺎش ﺳﻴﺆﺛﺮ ﺑﺸﻜﻞ إﻳﺠﺎﺑﻲ وﻏﻴﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﺑﻘﻴﺔ اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻓـﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ. وﻟﻮ ﺗﻢ ﻃﺮح أراﻣﻜﻮ ﺑﺎﳌﻤﻠﻜﺔ ﺑﺎﻟﺸﻜﻞ اﻟﺼﺤﻴﺢ، ﻓﺈن ﻫﺬا اﻻﻛﺘﺘﺎب ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻧﻘﻠﺔ ﻟﺴﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ، وﺧﻄﻮة إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﻟﺘﺤﻮل اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ﻣﻦ ﺳﻮق ﻣﺤﻠﻴﺔ إﻟﻰ ﺳﻮق ﻋﺎﳌﻴﺔ. ﺑﻞ وﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻫﺬا اﻻﻛﺘﺘﺎب ﺳﺒﺒﺎ ﻓﻲ زﻳﺎدة اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻷﺟﺎﻧﺐ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ ودﺧﻮل رؤوس أﻣﻮال إﺿﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ. وﻣﺎ ﻛﺎن ﻣﺮﺟﻮا ﺣﺪوﺛﻪ ﻣﻦ دﺧﻮل أﻣﻮال اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ إﻟﻰ اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻛﺘﺘﺎب أراﻣﻜﻮ ﻓﻲ اﻷﺳـﻮاق اﻟﺪوﻟﻴﺔ، ﻗﺪ ﻳﺤﺼﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺷﺮاﺋﻬﻢ أﺳﻬﻢ أراﻣﻜﻮ ﻣﻦ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ.
ﻣﻊ زﻳﺎدة ﺧﻴﺎرات اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻓﻲ ﻃﺮح أراﻣﻜﻮ ﻟﻼﻛﺘﺘﺎب اﻟﻌﺎم، ﺗﺰﻳﺪ اﻟﻀﻐﻮط ﻋﻠﻰ ﺳﻮﻗﻲ ﻟﻨﺪن وﻧـﻴـﻮﻳـﻮرك، ﻓﻌﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺿﺨﺎﻣﺔ ﻫﺬﻳﻦ اﻟﺴﻮﻗﲔ، إﻻ أن اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ اﻹﻳﺠﺎﺑﻲ ﻟﺪﺧﻮل أراﻣﻜﻮ ﻣﻦ اﻟﺼﻌﺐ ﺗﺠﺎﻫﻠﻪ. وﻣﻊ ﻇﻬﻮر اﻟﺨﻴﺎر اﻟﺼﻴﻨﻲ ﻓﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ، وﻣﻘﺘﺮح اﻟﻄﺮح اﳌﺤﻠﻲ ﻷﺳﻬﻢ أراﻣﻜﻮ، ﻓﺈن ﻫﺬه اﻟﻀﻐﻮط زادت ﺑﻼ ﺷﻚ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻮﻗﲔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺘﲔ. وزﻳـﺎدة اﻟﻀﻐﻮط ﻋﻠﻰ اﳌﻤﻠﻜﺔ ﻓﻲ اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ، أﻇﻬﺮ ﻟﻬﺎ ﺧﻴﺎرات أﺧـﺮى ﻗﺪ ﺗﻜﻮن أﻓﻀﻞ ﻣﻦ اﻻﻗﺘﺮاﺣﺎت اﻷوﻟﻴﺔ. وﻣﻦ ﺗﺤﻔﻆ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﻋﻠﻰ ﻃــﺮح أراﻣــﻜــﻮ ﻟﻼﻛﺘﺘﺎب اﻟـﻌـﺎم ﻓـﻲ اﻷﺳـــﻮاق اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ، ﻗـﺪ ﻻ ﻳﺠﺪ ﻏﻀﺎﺿﺔ ﻓﻲ ﻃﺮﺣﻬﺎ ﻟﻼﻛﺘﺘﺎب اﳌﺤﻠﻲ، ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻊ اﻟﺴﻴﺎدة اﻟﻜﺎﻣﻠﺔ ﻟﻠﻤﻤﻠﻜﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ ﺣﻴﺜﻴﺎت اﻻﻛﺘﺘﺎب.