ﺑﺮﻟﲔ ﺗﺤﺬر ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻷوروﺑﻴﺔ }اﻟﺴﺎﻣﺔ{

وﺻﻠﺖ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ إﻟﻰ ٨٫٦ ﺗﺮﻳﻠﻴﻮن ﻳﻮرو

وﺑﺎء ﺧﻄﻴﺮ وﺟﺪﻳﺪ ﻗﺪ ﻳﻠﺤﻖ أﺿﺮارا ﻏﻴﺮ واﺿﺤﺔ اﳌﻌﺎﻟﻢ ﺑﻘﻄﺎع اﳌﺼﺎرف اﻷوروﺑﻴﺔ ﺑﺎﻷﺧﺺ إذا ﻟﻢ ﻳﻮاﺟﻪ ﺑﺂﻟﻴﺎت ﻗﻮﻳﺔ ﻣﻦ اﻵن. ﺣﻴﺚ ﻳﻔﻴﺪ ﺧﺒﺮاء اﳌﺎل ﻓﻲ ﺑﺮﻟﲔ أن ﻋﺪد اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺴﺎﻣﺔ اﳌﻮﺟﻮدة ﺑﺤﻮزة اﳌﺼﺎرف اﻷوروﺑﻴﺔ ﺗﺰاﻳﺪ ﺑــﺸــﻜــﻞ ﻻﻓــــﺖ ﻟــﻠــﻨــﻈــﺮ، وﻓــــﻲ ﺣــﺎل ﺟﻤﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﻛﻮﻣﺔ واﺣﺪة ﺳﻴﺼﻞ ارﺗﻔﺎﻋﻬﺎ إﻟﻰ ﻣﺎ ﻳﺸﺒﻪ ﻗﻤﺔ ﺟﺒﻞ »إﻳﻔﺮﺳﺖ«. وﻳﻘﺪر ﻫﺆﻻء اﻟﺨﺒﺮاء إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﻫﺬه اﻷﺳﻬﻢ ﺑﻨﺤﻮ ٨٫٦ ﺗﺮﻳﻠﻴﻮن ﻳـــﻮرو، أي ٢١ ﻣﺮة ﻗﻴﻤﺔ ﻣﺎ ﺗﻤﺘﻠﻜﻪ ﻫﺬه اﳌﺼﺎرف ﻣﻦ ﻗﺮوض ﻟﻢ ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺮدادﻫﺎ ﺑﻌﺪ.

وﻣﻊ أن اﻟﺘﺤﺪث ﻋﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻏﻴﺮ اﻟﺴﺎﺋﻠﺔ، اﳌﻌﺮوﻓﺔ ﺳﺎﺑﻘﺎ ﺑـﺎﺳـﻢ »اﻷﺳــﻬــﻢ اﻟﺴﺎﻣﺔ« اﻟـــــﺘـــــﻲ ﺟــــــــﺮى ﺗـــﺼـــﻨـــﻴـــﻔـــﻬـــﺎ ﻋــﺒــﺮ »اﳌـــﺴـــﺘـــﻮى ٢« و»اﳌـــﺴـــﺘـــﻮى ٣«، ﺑﺎت أﻣﺮا ﻻ ﻳﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ اﻷوﻟﻮﻳﺎت ﻟـــﺨـــﺒـــﺮاء اﳌـــــــﺎل واﻻﻗــــﺘــــﺼــــﺎد ﻓـﻲ أوروﺑـــــــﺎ، إﻻ أن اﻟــﺨــﻄــﺮ اﳌــﺤــﺪق ﺑــﺎﻧــﻔــﺠــﺎرﻫــﺎ ﻳـــﻮﻣـــﺎ ﻣـــﺎ ﺳــﻴــﻜــﻮن ﻣﺨﻴﻔﺎ.

وﻳـــــﻘـــــﻮل ﺑـــــــﻮل ﻓــﻠــﻮﻛــﻴــﻨــﻐــﺮ، اﳌـــﺘـــﺨـــﺼـــﺺ ﺑــــﺴــــﻮق اﳌـــــــــﺎل، إن اﻷﺳﻬﻢ اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﺴﺎﻣﺔ ﻻ ﻳﻠﻔﻬﺎ اﻟﻀﺒﺎب واﻟﺘﻌﻘﻴﺪ ﻓﺤﺴﺐ إﻧﻤﺎ ﻗﺪ ﺗﺠﺮ وراءﻫﺎ ﺻﺪﻣﺎت ﻣﻮﺟﻌﺔ ﻟـــــﻸﺳـــــﻮاق اﳌـــﺎﻟـــﻴـــﺔ وﺧــﺼــﻮﺻــﺎ ﺑﺴﺒﺐ ﻗﺪرﺗﻬﺎ اﻟﻔﺎﺋﻘﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺪﻣﻴﺮ ﻣﻮازﻧﺎت اﳌﺼﺎرف.

واﻋــﺘــﻤــﺎدا ﻋــﻠــﻰ اﻟـﺤـﺴـﺎﺑـﺎت اﻟﺘﻲ أﻧﺠﺰﻫﺎ ﻫـﺬا اﻟﺨﺒﻴﺮ ﻳﻜﻔﻲ أن ﻳـــﺘـــﺮاﺟـــﻊ إﺟـــﻤـــﺎﻟـــﻲ اﻷﺳـــﻬـــﻢ اﻟــــﺴــــﺎﻣــــﺔ ﺑـــﻤـــﻌـــﺪل ٥ ﻓـــــﻲ اﳌـــﺎﺋـــﺔ ﻟﺨﻔﺾ »اﳌـﺴـﺘـﻮى ١« ﻣـﻦ ﻧﺴﺒﺔ رأس اﳌـــــــﺎل اﳌـــﺸـــﺘـــﺮﻛـــﺔ ١ Tier» «Common Capital Ratio اﻟﺘﺎﺑﻊ ﻷﻛــﺜــﺮ ﻣـــﻦ ٨١ ﻣــﺼــﺮﻓــﺎ أوروﺑـــﻴـــﺎ ﺑﻨﺤﻮ ٠٥٣ ﻧﻘﻄﺔ، أي ﻣﻦ ٤١ إﻟﻰ ﻣـﺎ دون ١١ ﻓـﻲ اﳌــﺎﺋــﺔ. ﻋﻠﻤﺎ ﺑﺄن ﺑﺎروﻣﺘﺮ »اﳌﺴﺘﻮى ١« ﻣﻦ ﻧﺴﺒﺔ رأس اﳌـــﺎل اﳌـﺸـﺘـﺮﻛـﺔ ﻳﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﻗـﻴـﺎس رأﺳــﻤــﺎل اﳌــﺼــﺮف وﺟــﺮى اﻋـــﺘـــﻤـــﺎده دوﻟـــﻴـــﺎ ﻓـــﻲ ﻋــــﺎم ٤١٠٢ ﺿــﻤــﻦ اﻹﺟـــــــــــﺮاءات اﻻﺣـــﺘـــﺮازﻳـــﺔ ﻟﺤﻤﺎﻳﺔ اﻻﻗـﺘـﺼـﺎد ﻣـﻦ ﻋﻮاﺻﻒ اﻷزﻣــــــﺎت اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ. وﻳـﻨـﺒـﻐـﻲ ﻋﻠﻰ ﻛـــﺎﻓـــﺔ اﳌــــﺼــــﺎرف أن ﻳـــﺮﺳـــﻮ ﻫــﺬا اﻟــﺒــﺎروﻣــﺘــﺮ ﻟــﺪﻳــﻬــﺎ ﻋــﻠــﻰ ٥٫٤ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﺑﺤﻠﻮل ﻋﺎم ٩١٠٢.

وﻓــــــــﻲ ﻫــــــــﺬا اﻟــــــﺼــــــﺪد ﺗـــﻘـــﻮل ﻛــﺎﺛــﺮﻳــﻦ أﻟـــــﺪر، اﻟــﺨــﺒــﻴــﺮة اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ ﻓـﻲ ﻓﺮاﻧﻜﻔﻮرت، إن اﻷﺳـﻬـﻢ ﻏﻴﺮ اﻟﺴﺎﺋﻠﺔ أي اﻟﺴﺎﻣﺔ ﻫﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﻤﺘﻠﻚ ﻣﺮﺟﻌﺎ ﺳﻮﻗﻴﺎ وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﺗــﺘــﻤــﺘــﻊ ﺑــﺴــﻌــﺮ ﻣـــﺤـــﺪد ﻳـﻤـﻜـﻦ ﻟﻠﻤﺼﺎرف إدراﺟﻪ ﻓﻲ ﻣﻮازﻧﺘﻬﺎ.

وﺗـــﻀـــﻴـــﻒ ﺑـــــﺄن ﻣــــﺎ ﺗـﻤـﺘـﻠـﻜـﻪ اﳌـــﺼـــﺎرف ﻣــﻦ أﺳــﻬــﻢ ﻣـﻘـﺴـﻢ إﻟــﻰ ﺛـــــﻼث ﻓــــﺌــــﺎت: أﺳـــﻬـــﻢ ﻓــــﻲ ﺧــﺎﻧــﺔ »اﳌــﺴــﺘــﻮى ١« وﻫـــﻲ ﺳــﺎﺋــﻠــﺔ، أي أﻧﻬﺎ ﺗﺘﻤﺘﻊ ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻣﺤﺪدة ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺤﻠﻴﺔ واﻟﺪوﻟﻴﺔ. أﻣــﺎ اﻷﺳـﻬـﻢ ﻓـﻲ ﺧـﺎﻧـﺔ »اﳌﺴﺘﻮى ٢« ﻓـــﻼ أﺳـــﻌـــﺎر ﻣـــﺤـــﺪدة ﻟــﻬــﺎ ﻓﻲ اﻷﺳــﻮاق إﻧﻤﺎ ﻳﺘﻢ رﺑﻄﻬﺎ ﻋـﺎدة، ﺑﺼﻮرة ﻣﺒﺎﺷﺮة أو ﻏﻴﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮة، ﺑﺄﺳﻬﻢ ذات ﺳﻌﺮ ﻣﺮﺟﻌﻲ.

ﻓــﻲ ﺣــﲔ ﺗﻌﻤﻞ اﻷﺳــﻬــﻢ ﻣﻦ »اﳌــﺴــﺘــﻮى ٣« ﺑـﺂﻟـﻴـﺔ ﻣـﻌـﻘـﺪة ﻣﻦ دون ﺳﻌﺮ ﺳـﻮﻗـﻲ ﻣﺮﺟﻌﻲ ﻟﻬﺎ، ﻻ ﺑـﺼـﻮرة ﻣﺒﺎﺷﺮة وﻻ ﺑﺼﻮرة ﻏﻴﺮ ﻣﺒﺎﺷﺮة، أي أﻧﻬﺎ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟــﻠــﺘــﻘــﻮﻳــﻢ ﻣــــﺎ ﻳـــﺤـــﺾ اﳌـــﺼـــﺎرف ﻋـﻠـﻰ اﺳـﺘـﻌـﻤـﺎل ﻧــﻤــﺎذج رﻳﺎﺿﻴﺔ ﻹدراﺟﻬﺎ رﻗﻤﻴﺎ ﻓﻲ ﻣﻮازﻧﺎﺗﻬﺎ.

وﺑﺮأي اﻟﺨﺒﻴﺮة أﻟﺪر ﻓﺈن ﻛﻞ ﻣـﺼـﺮف ﻟـﺪﻳـﻪ اﻟﺼﻼﺣﻴﺔ اﻟﺘﺎﻣﺔ ﻓـــﻲ ﺗــﺴــﻌــﻴــﺮ ﺣـــﺰﻣـــﺔ اﻷﺳـــﻬـــﻢ ﻣﻦ »اﳌـــﺴـــﺘـــﻮى ٣« ﻟــﺠــﻨــﻲ اﻷرﺑـــــــﺎح. ﻟـﻜـﻦ إدارﺗــــﻪ ﺳـﺘـﻮاﺟـﻪ ﻋـﺮاﻗـﻴـﻞ ﻻ ﺑـﺄس ﺑﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﺠﻬﺎت اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ. ﻓـﻘـﻮاﻧـﲔ اﳌﺤﺎﺳﺒﺔ اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ ﺗﻔﺴﺢ اﳌــﺠــﺎل ﺧﺼﻮﺻﺎ أﻣـــــﺎم ﺗــﻠــﻚ اﳌــــﺼــــﺎرف اﳌــﻨــﺨــﺮﻃــﺔ ﻓـــﻲ أﻧــﺸــﻄــﺔ إدارة اﳌــﺨــﺎﻃــﺮ ﻓﻲ ﺗــﺴــﻌــﻴــﺮ ﻣــﺠــﻤــﻮﻋــﺔ ﻣـــﻦ اﻷﺳــﻬــﻢ ﻣﻦ اﳌﺴﺘﻮى ٣ ﺑﺪﻻ ﻣﻦ ﻛﻞ ﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺣــﺪة داﺧــﻞ ﻣـﻮازﻧـﺘـﻬـﺎ، ﺑﻴﺪ أن اﻟﺘﻘﻮﻳﻢ اﻟﺴﻌﺮي ﻟﻬﺬه اﻷﺳﻬﻢ ﻳﻮﻟﺪ ﺟﻮا ﻣﻦ اﻟﺘﻌﻘﻴﺪ واﻟﻀﺒﺎﺑﻴﺔ واﻟﺘﻨﺎﻓﺴﻴﺔ ﻗـﺪ ﺗﻀﻊ اﳌـﺼـﺎرف ﻓــــﻲ ﺣـــﺎﻟـــﺔ ﺣــــــﺮب ﺿــــﺪ ﺑـﻌـﻀـﻬـﺎ اﻟﺒﻌﺾ.

وﻳﻨﻮه ﺧﺒﻴﺮ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ اﳌــــﺎﻟــــﻴــــﺔ، ﻣــــــــﺎرك ﻛـــــﺎوﻓـــــﻤـــــﺎن، ﻓــﻲ ﻓﺮاﻧﻜﻔﻮرت ﺑﺄن اﻫﺘﻤﺎم اﳌﺼﺎرف اﻷوروﺑــــﻴــــﺔ ﻓــﻲ اﻟــﻮﻗــﺖ اﻟـﺤـﺎﺿـﺮ ﻣـــﻮزع ﻋـﻠـﻰ ﺟـﻬـﺘـﲔ »ﻣـــﻦ اﻟﺠﻬﺔ اﻷوﻟــــــﻰ ﻧــــﺮى ﻣـــﺼـــﺎرف إﻳـﻄـﺎﻟـﻴـﺎ وﺑﺎﻗﻲ دول أوروﺑﺎ اﻟﺠﻨﻮﺑﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺼﺎرع ﻟﻠﺨﺮوج ﻣﻦ ﻣﻠﻒ ﺷﺎﺋﻚ وﻫﻮ اﻟﻘﺮوض اﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﺗﺴﺘﺮدﻫﺎ ﺑﻌﺪ، وﻣﻦ اﻟﺠﻬﺔ اﻟﺜﺎﻧﻴﺔ ﺗﻜﺎﻓﺢ اﳌـــﺼـــﺎرف اﻷﳌــﺎﻧــﻴــﺔ واﻟـﻔـﺮﻧـﺴـﻴـﺔ ﻟﻠﻌﺜﻮر ﻋﻠﻰ ﻋﻼج ﻣﻮات ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟــﺴــﺎﻣــﺔ ﻣـــﻦ اﳌــﺴــﺘــﻮﻳــﲔ اﻟــﺜــﺎﻧــﻲ واﻟﺜﺎﻟﺚ اﳌﻮﺟﻮدة ﻓﻲ ﻣﻮازﻧﺎﺗﻬﺎ. وﻧﺠﺪ ﺣﺎﻟﻴﺎ أن ﺛﻼﺛﺔ أرﺑﺎع ﻫﺬه اﻷﺳﻬﻢ، ﻋﻠﻰ اﻟﺼﻌﻴﺪ اﻷوروﺑﻲ، ﻣـــﺴـــﺘـــﻮﻃـــﻦ ﻓــــﻲ ﻛــــﻞ ﻣــــﻦ أﳌــﺎﻧــﻴــﺎ وﻓــﺮﻧــﺴــﺎ اﻟــﻠــﺘــﲔ ﺗـــﺪﻳـــﺮان ٠٥ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﳌﺘﻮﻓﺮة ﻓــــــﻲ ﺑــــــﻮرﺻــــــﺎت دول اﻻﺗـــــﺤـــــﺎد اﻷوروﺑﻲ«.