زﻳﺎدة اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺮوﺳﻴﺔ رﻏﻢ اﻟﺘﻮﺗﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﻲ
ﻳـــــﻮاﺻـــــﻞ اﻟـــــﻌـــــﺪد اﻷﻛـــــﺒـــــﺮ ﻣــﻦ اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮﻳـﻦ اﻷﺟــﺎﻧــﺐ اﻫﺘﻤﺎﻣﻬﻢ ﺑــﺴــﻮق اﻷوراق اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ اﻟــﺮوﺳــﻴــﺔ، ﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺘﻮﺗﺮ ﻏﻴﺮ اﳌﺴﺒﻮق ﻓـﻲ اﻟﻌﻼﻗﺎت ﺑـﲔ روﺳـﻴـﺎ واﻟﻐﺮب ﻋﻤﻮﻣﴼ. وأﺷﺎرت ﺗﻘﺎرﻳﺮ اﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ إﻟﻰ أن ﺣﺠﻢ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻓـــــﻲ ﺳـــــﻨـــــﺪات اﻟـــــﺪﻳـــــﻦ اﻟـــﻔـــﻴـــﺪراﻟـــﻲ اﻟــــﺮوﺳــــﻲ اﻟـــﻌـــﺎم ﺗــــﺠــــﺎوزت اﻟـﺜـﻠـﺚ ﻣـﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻗﻴﻤﺔ اﻟـﺴـﻨـﺪات ﺧﻼل اﻷﺷﻬﺮ اﻷوﻟــﻰ ﻣﻦ اﻟﻌﺎم اﻟﺠﺎري، ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺗﺠﻨﺐ ﻋﺪد ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ أﺻﺤﺎب رؤوس اﻷﻣــــــــﻮال اﻻﺳـــﺘـــﺜـــﻤـــﺎر ﻓـﻲ اﻟــــﺴــــﻨــــﺪات اﻟـــــﺮوﺳـــــﻴـــــﺔ، وﻓـــﻀـــﻠـــﻮا اﻟﺘﺮﻳﺚ رﻳﺜﻤﺎ ﻳﺘﻀﺢ اﳌﻮﻗﻒ، وﻣﺎ إذا ﻛـﺎن اﳌﺸﻬﺪ اﻟﺴﻴﺎﺳﻲ ﺳﻴﺆﺛﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﺪي ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻤﻞ ﻣﻊ اﻟﺴﻮق اﻟﺮوﺳﻴﺔ.
وﺳـــــﺠـــــﻠـــــﺖ اﻻﺳــــــﺘــــــﺜــــــﻤــــــﺎرات اﻷﺟـﻨـﺒـﻴـﺔ ﻓــﻲ اﻟــﺴــﻨــﺪات اﻟـﺮوﺳـﻴـﺔ ﻧـــﻤـــﻮﴽ ﻃــﻔــﻴــﻔــﴼ ﺧـــــﻼل ﺷــﻬــﺮ ﻳــﻨــﺎﻳــﺮ )ﻛــــﺎﻧــــﻮن اﻟـــﺜـــﺎﻧـــﻲ(، وﺑــﻠــﻐــﺖ ٧٢٫٢ ﺗـﺮﻳـﻠـﻴـﻮن روﺑـــﻞ )اﻟـــــﺪوﻻر ﻳـﺴـﺎوي ٩٫٧٥ روﺑﻞ(، ﻣﻘﺎﺑﻞ ٣٢٫٢ ﺗﺮﻳﻠﻴﻮن روﺑﻞ، ﺧﻼل ﺷﻬﺮ دﻳﺴﻤﺒﺮ )ﻛﺎﻧﻮن اﻷول( ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻋﺎم ٧١٠٢، ﻣﺎ ﻳﻌﻨﻲ أن ﺣﺼﺔ رؤوس اﻷﻣﻮال اﻷﺟﻨﺒﻴﺔ ﻓﻲ ﺳﻨﺪات اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻌﺎم اﻟﺮوﺳﻲ ﻟﺸﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ ﺑﻠﻐﺖ ٩٫٣٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ، ﻋﻠﻤﺎ ﺑـــﺄن اﻟـﻘـﻴـﻤـﺔ اﻹﺟــﻤــﺎﻟــﻴــﺔ ﻟـﻠـﺴـﻨـﺪات اﻟـــﺘـــﻲ ﻃـــﺮﺣـــﺖ ﻓـــﻲ اﻟـــﺴـــﻮق ﺑـﻠـﻐـﺖ ٣٩٦٫٦ ﺗــﺮﻳــﻠــﻴــﻮن روﺑـــــــﻞ. وﺗــﺆﻛــﺪ ﺗــﻘــﺎرﻳــﺮ اﻟــﺒــﻨــﻚ اﳌـــﺮﻛـــﺰي اﻟــﺮوﺳــﻲ أن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻷﺟــﺎﻧــﺐ ﺣﺎﻓﻈﻮا ﺧــﻼل ﺷـﻬـﺮ ﻓـﺒـﺮاﻳـﺮ )ﺷــﺒــﺎط( ﻋﻠﻰ ذات اﻟﺤﺠﻢ ﻣـﻦ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻬﻢ ﻓﻲ ﺳــﻨــﺪات اﻟــﺪﻳــﻦ اﻟــﻔــﻴــﺪراﻟــﻲ اﻟــﻌــﺎم، وذﻟــــﻚ ﻋــﻠــﻰ اﻟـــﺮﻏـــﻢ ﻣـــﻦ أن اﻟــﺴــﻮق ﻛــﺎﻧــﺖ ﺗــﺘــﺮﻗــﺐ ﺗــﻤــﺪﻳــﺪ اﻟــﻌــﻘــﻮﺑــﺎت اﻟـــﻐـــﺮﺑـــﻴـــﺔ، ورﺑــــﻤــــﺎ إﻋـــــــﻼن ﺣــﺰﻣــﺔ ﻋــﻘــﻮﺑــﺎت اﻗــﺘــﺼــﺎدﻳــﺔ ﺟــﺪﻳــﺪة ﺿﺪ روﺳﻴﺎ. وأﺷــﺎر اﳌﺮﻛﺰي ﻓﻲ ﺗﻘﺮﻳﺮ ﺳﺎﺑﻖ إﻟﻰ أن ﻇﺎﻫﺮة ﻫﺮوب ﺑﻌﺾ رؤوس اﻷﻣــــــﻮال اﻷﺟــﻨــﺒــﻴــﺔ، اﻟـﺘـﻲ ﺳـــﺠـــﻠـــﺖ ﻓــــﻲ أﻳــــــﺎم ﻣــــﺤــــﺪدة ﺧـــﻼل اﻟـــﻔـــﺘـــﺮة اﳌـــﺎﺿـــﻴـــﺔ، ﺗـــﻢ اﻟــﺘــﻌــﻮﻳــﺾ ﻋﻨﻬﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻹﻗﺒﺎل اﻟﻮاﺳﻊ ﻋﻠﻰ ﺳﻨﺪات اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ ﻓﻲ ﻣﺰادات وزارة اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺮوﺳﻴﺔ.
ﻓـــــﻲ ﻇـــــﻞ اﺳـــــﺘـــــﻘـــــﺮار اﻹﻗـــــﺒـــــﺎل اﻟﺨﺎرﺟﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺮوﺳﻴﺔ، ﻃـــﺮﺣـــﺖ وزارة اﳌـــﺎﻟـــﻴـــﺔ اﻟــﺮوﺳــﻴــﺔ ﻳﻮﻣﻲ ٧ و٤١ ﻣﺎرس )آذار( اﻟﺠﺎري ﻛﻤﻴﺎت ﺟـﺪﻳـﺪة ﻣـﻦ ﺳـﻨـﺪات اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ، ﺑﻘﻴﻤﺔ إﺟﻤﺎﻟﻴﺔ ٠٨ ﻣﻠﻴﺎر روﺑــــﻞ. وﻛـــﺎن ﻻﻓــﺘــﴼ اﻟـﻄـﻠـﺐ اﻟﻜﺒﻴﺮ ﻋــﻠــﻰ ﺗــﻠــﻚ اﻟـــﺴـــﻨـــﺪات، إذ ﺳـﺠـﻠـﺖ وزارة اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ ﻃـﻠـﺒـﺎت ﻋـﻠـﻰ اﻟـﻄـﺮح اﻷول ﺑـﻘـﻴـﻤـﺔ ﺗــﺰﻳــﺪ ﻋــﻦ ٦٨ ﻣـﻠـﻴـﺎر روﺑـــﻞ. وﻳـﻌـﺰو ﺧـﺒـﺮاء ﻫــﺬا اﻹﻗـﺒـﺎل ﻋﻠﻰ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺮوﺳﻴﺔ إﻟـﻰ ﺳﻌﺮ ﻓﺎﺋﺪﺗﻬﺎ اﳌﺮﺗﻔﻊ، واﻟﺬي ﺑﻠﻎ ﻧﺴﺒﺔ ٦ ﻓـﻲ اﳌــﺎﺋــﺔ. ﻣـﻦ ﺟـﺎﻧـﺐ آﺧــﺮ ﻳﺒﺪو أن اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻳﺸﻌﺮون ﺑﺄﻣﺎن ﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﻋﻠﻰ ﺿﻮء ﺗﺤﺴﲔ اﻟﻮﻛﺎﻻت اﻟـــﺪوﻟـــﻴـــﺔ اﻟــﺘــﺼــﻨــﻴــﻒ اﻻﺋــﺘــﻤــﺎﻧــﻲ ﻟـــﺮوﺳـــﻴـــﺎ. وﻛـــﺎﻧـــﺖ »ﺳـــﺘـــﺎﻧـــﺪر آﻧــﺪ ﺑــــﻮرز« ووﻛــﺎﻟــﺔ »ﻓــﻴــﺘــﺶ« ﺣﺴﻨﺘﺎ ﺗــﺼــﻨــﻴــﻒ روﺳـــﻴـــﺎ اﻻﺋــﺘــﻤــﺎﻧــﻲ ﻓﻲ ﺷﻬﺮ ﻓـﺒـﺮاﻳـﺮ ﺣﺘﻰ »اﺳـﺘـﺜـﻤـﺎري«. ﺑﺎﳌﻘﺎﺑﻞ ﺗﺸﻌﺮ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﺮوﺳﻴﺔ ﺑﺄﻣﺎن أﻳﻀﴼ ﻓﻲ ﻃﺮح ﺳﻨﺪات اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ، ﻷن ﻫﺬه اﻟﺴﻨﺪات وﻋﻠﻰ ﻋﻜﺲ »ﻳــﻮرو ﺑـﻮﻧـﺪ«، أو اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺪوﻟﻴﺔ، ﻳﺠﺮي ﺗﺪاوﻟﻬﺎ ﺑﺎﻟﺮوﺑﻞ اﻟﺮوﺳﻲ، ﻟﺬﻟﻚ ﻫﻲ أﻛﺜﺮ اﺳﺘﻘﺮارا أﻣﺎم اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت. وﺗﺴﺘﻔﻴﺪ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﺮوﺳﻴﺔ ﻣﻦ ﻃﺮح اﻟﺪﻳﻦ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ ﻟـــﺘـــﻮﻓـــﻴـــﺮ ﻣـــــﺼـــــﺎدر ﺗـــﻤـــﻮﻳـــﻞ ﻋــﺠــﺰ اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ.
اﻫﺘﻤﺎم اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻷﺟﺎﻧﺐ ﻟــــﻢ ﻳــﻘــﺘــﺼــﺮ ﻋــﻠــﻰ ﺳــــﻨــــﺪات اﻟــﺪﻳــﻦ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ اﻟـﻌـﺎم، ﺑـﻞ وﺷﻤﻞ ﻛﺬﻟﻚ اﻟــﺴــﻨــﺪات اﻟــﺪوﻟــﻴــﺔ »ﻳــــﻮرو ﺑــﻮﻧــﺪ« اﻟﺘﻲ ﻃﺮﺣﺘﻬﺎ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﺮوﺳﻴﺔ ﻧـﻬـﺎﻳـﺔ اﻷﺳــﺒــﻮع اﳌــﺎﺿــﻲ. وﻛـﺎﻧـﺖ وزارة اﳌﺎﻟﻴﺔ ﻃﺮﺣﺖ ﻳﻮم ٦١ ﻣﺎرس ﺳـــــﻨـــــﺪات دوﻟـــــﻴـــــﺔ أﻃـــﻠـــﻘـــﺖ ﻋــﻠــﻴــﻬــﺎ »روﺳــﻴــﺎ - ٩٢« ﺑﻘﻴﻤﺔ ٥٫١ ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر، وﺑــﻔــﺎﺋــﺪة ٥٢٦٫٤ ﻓــﻲ اﳌـﺎﺋـﺔ ﺳــﻨــﻮﻳــﴼ، وﻛــﺬﻟــﻚ ﺳــﻨــﺪات »روﺳــﻴــﺎ - ٧٤« ﺑــﻘــﻴــﻤــﺔ ٥٫٢ ﻣــﻠــﻴــﺎر دوﻻر، وﺑــﻔــﺎﺋــﺪة ٥٢٫٥ ﻓــﻲ اﳌــﺎﺋــﺔ ﺳـﻨـﻮﻳـﴼ. وﺟــــــﺎء ت ﻫــــﺬه اﻟــﺨــﻄــﻮة ﻓـــﻲ إﻃـــﺎر ﻗـﺎﻧـﻮن اﳌﻴﺰاﻧﻴﺔ ﻟﻌﺎم ٨١٠٢، اﻟـﺬي ﻳــﻨــﺺ ﻋــﻠــﻰ ﺗــﻮﻓــﻴــﺮ اﻟــﺘــﻤــﻮﻳــﻞ ﻋﺒﺮ اﻟﺪﻳﻦ اﻟﺨﺎرﺟﻲ ﺑﻘﻴﻤﺔ ﻻ ﺗﺘﺠﺎوز ٧ ﻣﻠﻴﺎرات دوﻻر، ﻳﺨﻄﻂ ﻟﺘﺤﺼﻴﻞ ٤ ﻣﻠﻴﺎرات ﻣﻨﻬﺎ ﻋﺒﺮ ﺗﺒﺪﻳﻞ ﺳﻨﺪات دوﻟــــﻴــــﺔ ﻗــﺪﻳــﻤــﺔ ﺑـــﺴـــﻨـــﺪات ﺟــﺪﻳــﺪة ﺗﺼﺪرﻫﺎ وزارة اﳌﺎﻟﻴﺔ. وأﻛﺪ وزﻳﺮ اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺮوﺳﻲ أﻧﻄﻮن ﺳﻴﻠﻮاﻧﻮف اﻫﺘﻤﺎم اﻟﻮزارة ﺑﺠﺬب اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻷﺟﺎﻧﺐ، ﻟﻜﻨﻪ أﺷﺎر ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ذاﺗﻪ إﻟـــﻰ أن اﻷوﻟـــﻮﻳـــﺔ ﻓـــﻲ اﻹﺻـــﺪارﻳـــﻦ اﻟﺠﺪﻳﺪﻳﻦ ﺳﺘﻜﻮن ﻟﺮؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﺮوﺳﻴﺔ.
وﻋــﻠــﻰ ﻋـﻜـﺲ اﻟــﺘــﻮﻗــﻌــﺎت، ﺑـﺮز ﺧــــــﻼل ﻃــــــﺮح اﻟــــﺴــــﻨــــﺪات اﻟـــﺪوﻟـــﻴـــﺔ اﻟـــــﺠـــــﺪﻳـــــﺪة اﻫـــــﺘـــــﻤـــــﺎم ﻣــــــﻦ ﺟـــﺎﻧـــﺐ اﳌــﺴــﺘــﺜــﻤــﺮﻳــﻦ اﻟــﺨــﺎرﺟــﻴــﲔ ﺑـﺴـﻮق اﻷوراق اﻟــﺮوﺳــﻴــﺔ. وﺗـــﺰاﻣـــﻦ ﻃــﺮح ﺳﻨﺪات »روﺳﻴﺎ - ٩٢« و»روﺳﻴﺎ - ٧٤« ﻣﻊ ﺗﻔﺠﺮ أزﻣﺔ ﺳﻴﺎﺳﻴﺔ ﺣﺎدة ﺑﲔ روﺳﻴﺎ وﺑﺮﻳﻄﺎﻧﻴﺎ، ﻋﻠﻰ ﺧﻠﻔﻴﺔ ﻣﺤﺎوﻟﺔ اﻏﺘﻴﺎل ﺿﺎﺑﻂ اﺳﺘﺨﺒﺎرات روﺳﻲ ﺳﺎﺑﻖ ﻓﻲ ﻟﻨﺪن، إﻻ أن ﻫﺬا ﻟﻢ ﻳﻤﻨﻊ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﺒﺮﻳﻄﺎﻧﻴﲔ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺮوﺳﻴﺔ اﻟــﺪوﻟــﻴــﺔ اﻟــﺠــﺪﻳــﺪة. وأﻛـــﺪ ﻣـﺼـﺮف »ﻓﻲ ﺗﻲ ﻛﺎﺑﻴﺘﺎل« اﻟـﺬي ﺷـﺎرك ﻓﻲ ﻃﺮح ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻨﺪات، أن اﻟﺤﺼﺔ اﻟﺘﻲ اﺷﺘﺮاﻫﺎ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮون ﺑﺮﻳﻄﺎﻧﻴﻮن ﻣــﻦ ﺳــﻨــﺪات »روﺳــﻴــﺎ - ٩٢« ﺑﻠﻐﺖ ٢٢ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ، واﺷﺘﺮى ﻣﺴﺘﺜﻤﺮون ﻣﻦ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ٤٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣــﻦ ﺗـﻠـﻚ اﻟــﺴــﻨــﺪات، ﺑﻴﻨﻤﺎ اﺷـﺘـﺮى ﻣﺴﺘﺜﻤﺮون روس ٥٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻹﺻﺪار.