ﻋﺎﺻﻔﺔ ﺗﻐﺮﻳﺪات ﻳﺘﻌﲔ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ ﻗﺮاءﺗﻬﺎ
ﻧﺸﺮ ﺟﻴﻤﺲ أوﺷﻴﻨﺰي ﻣﺆﺧﺮﴽ ﻋﺎﺻﻔﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻐﺮﻳﺪات اﳌﺜﻴﺮة ﻋـــــﻦ ﺟـــﻬـــﻞ اﳌـــﺴـــﺘـــﺜـــﻤـــﺮﻳـــﻦ. وﻳــﺸــﻐــﻞ أوﺷـﻴـﻨـﺰي ﻣﻨﺼﺐ رﺋﻴﺲ وﻣﺆﺳﺲ ﺷﺮﻛﺔ »أوﺷﻴﻨﺰي أﺳﻴﺖ ﻣﺎﻧﺠﻤﻨﺖ«، وﻫﻮ أﻳﻀﺎ ﻣﺆﻟﻒ ﻛﺘﺎب ﻋﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟـﻜـﻼﺳـﻴـﻜـﻲ ﺣـﻤـﻞ ﻋــﻨــﻮان »ﻣـــﺎ اﻟــﺬي ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻨﺠﺢ ﻓــﻲ وول ﺳـﺘـﺮﻳـﺖ«، وﻫﻮ ﻛﺘﺎب ﺟﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﻘﺮاء ة ﻣﻦ اﻟﻐﻼف إﻟﻰ اﻟﻐﻼف.
وﻛــﻤــﺎ ﻳــﻌــﺮف اﻟــﻘــﺮاء اﻟــﻌــﺎدﻳــﻮن، ﻓﺈن اﻟﺘﻐﺮﻳﺪة اﻷﺧﻴﺮة ﻛﺎﻧﺖ ﻋﻦ أﺣﺪ ﻣـﻮﺿـﻮﻋـﺎﺗـﻲ اﳌـﻔـﻀـﻠـﺔ. وﻟــﻜــﻲ أﻛــﻮن أﻛﺜﺮ دﻗــﺔ، ﻛﺎﻧﺖ ﻋـﻦ ﺟﻬﻠﻨﺎ ﻟﺤﻘﻴﻘﺔ ﺟــﻬــﻠــﻨــﺎ. ﻓـــﺒـــﺪءﴽ ﻣـــﻦ اﻟــﻌــﻤــﻞ اﻷﺻــﻠــﻲ ﻟﺪاﻧﻴﻴﻞ ﻛﻴﻨﻤﺎن، وأرﻣــﻮر ﺗﻔﺮﺳﻜﻲ، ﺣـﺴـﺒـﻤـﺎ ورد ﻓــﻲ ﺑـﺤـﺜـﻬـﻤـﺎ اﻟﺸﻬﻴﺮ اﻟــــﺬي ﻧــﺸــﺮ ﻋـــﺎم ٤٧٩١ ﺗــﺤــﺖ ﻋــﻨــﻮان »اﻟﺤﻜﻢ ﻋﻦ ﺟﻬﻞ« إﻟﻰ ﺑﺤﺜﻬﻤﺎ اﻟﺬي ﺣﻤﻞ ﻋﻨﻮان: »ﺗﺄﺛﻴﺮ داﻧﻴﻨﻎ ﻛﺮوﻏﺮ« ﻓـﻲ إدراك اﻹدراك - وﺗﻌﻨﻲ اﳌـﻬـﺎرات اﻟـﺨـﺎﺻـﺔ اﻟـﺘـﻲ ﻧﺤﺘﺎﺟﻬﺎ ﻹدراك ﻣﺎ ﺑﺪاﺧﻠﻨﺎ ﻣﻦ ﻣﻬﺎرات ﻛﺜﻴﺮة - ﺳﺘﺴﺘﻤﺮ ﻧﻘﻄﺔ اﻟﻀﻌﻒ ﺗﻠﻚ ﻛﺄﻣﺮ ﺑﺎﻟﻎ اﻷﻫﻤﻴﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ.
ﻳﺴﺘﻬﻞ أوﺷﻴﻨﺰي ﻧﻘﺎﺷﻪ ﺑﻌﺒﺎرة ﺗﻨﻢ ﻋﻦ ﻗـﺪر ﻣﻦ اﻟﺘﻮاﺿﻊ ﻗـﺎل ﻓﻴﻬﺎ: »ﻫــﻨــﺎك أﺷــﻴــﺎء أﻋـﺘـﻘـﺪ أﻧــﻨــﻲ أﻋـﺮﻓـﻬـﺎ وأﺷﻴﺎء أﺧﺮى أﻋﺮف أﻧﻨﻲ ﻻ أﻋﺮﻓﻬﺎ«. وﻣﺜﻞ ﺗﻠﻚ اﳌﻼﺣﻈﺔ اﻟﺒﺴﻴﻄﺔ ﺗﺠﻌﻠﻪ ﻳﺴﺒﻖ ٠٨ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ، ﻓﻠﻴﺲ ﺗﻠﻚ ﻫــﻲ اﻟﻄﺮﻳﻘﺔ اﻟـﺘـﻲ ﻳﻔﻜﺮ ﺑﻬﺎ اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ. اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﻟـــــﻰ ﻫــﻲ إدراك ﻣــﺎ ﺗــﻌــﺮف أﻧـــﻚ ﻻ ﺗﻌﺮﻓﻪ. وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷوﺷـﻴـﻨـﺰي، ﻳﺒﺪأ ﻫــﺬا اﻟــﺴــﺆال اﻟﺒﺴﻴﻂ اﻟــﺬي ﻳـﺜـﺎر ﻛﻞ ﻳﻮم ﻋﻠﻰ ﻟﺴﺎن اﻹﻋﻼﻣﻴﲔ اﳌﺨﺘﺼﲔ ﺑـﺸـﺆون اﳌــﺎل ﺳــﻮاء ﻓـﻲ اﻟﺼﺤﻒ أو ﻓـــﻲ اﻟــﺘــﻠــﻔــﺰﻳــﻮن واﻟـــــﺬي ﻳـــﺠـــﺎدل ﻓﻴﻪ أﻳــﻀــﴼ ﺳــﻤــﺎﺳــﺮة اﻟــﺘــﺠــﺰﺋــﺔ وﻣــﺪﻳــﺮو اﻟـــﺼـــﻨـــﺎدﻳـــﻖ، ﻓــــﺎﻟــــﺴــــﺆال ﻫـــــﻮ: ﻛـﻴـﻒ ﺳﻴﻜﻮن أداء اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺤﺎﻟﻲ أو اﳌــﻘــﺒــﻞ؟ ﻏــﺎﻟــﺒــﴼ ﻣـــﺎ ﻳــﺄﺗــﻲ اﻟــﺴــﺆال ﻣﺼﺎﺣﺒﴼ ﻟﺴﺆال آﺧﺮ ﻫﻮ: ﻫﻞ ﺳﺘﺮﺗﻔﻊ أﺳـﻮاق اﳌﺎل ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﻟﺨﻤﺲ أو اﻟﻌﺸﺮ اﳌﻘﺒﻠﺔ أم ﺳﺘﻨﺨﻔﺾ؟
ﻫـﻨـﺎ ﻳﺸﻴﺮ أوﺷــﻴــﻨــﺰي إﻟــﻰ ﻋـﺪة اﺣـــﺘـــﻤـــﺎﻻت - وﻫــــﻮ أن أﺳــــــﻮاق اﳌـــﺎل ﺗﻌﺘﺰم رﻓﻊ ﻗﻴﻤﻬﺎ ﻣﻊ ﻣـﺮور اﻟﻮﻗﺖ - ﺑﻴﺪ أﻧـﻪ ﻳﻘﻮل ﻻﺣﻘﴼ إﻧـﻪ ﻻ ﻳﺴﺘﻄﻴﻊ ﺑﺄي درﺟﺔ ﻣﻦ درﺟﺎت اﻟﻴﻘﲔ أن ﻳﻘﻮل ﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧﺖ أﺳﻮاق اﳌﺎل ﺳﺘﺮﺗﻔﻊ ﺑﻌﺪ ﻋﻘﺪ ﻣﻦ اﻵن.
وﻫﺬا اﻻﻋﺘﺮاف وﺣﺪة ﻛﻔﻴﻞ ﺑﺄن ﻳــﺮﻓــﻌــﻪ ﻟــﻴــﺴــﺒــﻖ ﻓـﻲ اﻟﺤﻜﻤﺔ ٠٩ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣـــــﻦ اﳌـــﺴـــﺘـــﺜـــﻤـــﺮﻳـــﻦ. ﻓــﻐــﺎﻟــﺒــﻴــﺔ اﻟـــﻨـــﺎس ﻻ ﺗــﻔــﻜــﺮ ﻓــــﻲ ﻣــﺤــﺎوﻟــﺔ ﻣــــــــــﻌــــــــــﺮﻓــــــــــﺔ ﻣـــــــــــــــﺎ ﻻ ﻳـﻌـﺮﻓـﻮﻧـﻪ. وﻳـﺬﻛـﺮﻧـﺎ ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻌﺒﺎرة اﻟﺮاﺋﻌﺔ اﻟﺘﻲ اﺑﺘﻜﺮﻫﺎ وزﻳـﺮ اﻟــــــﺪﻓــــــﺎع اﻷﻣـــﻴـــﺮﻛـــﻲ اﻟـــــﺴـــــﺎﺑـــــﻖ دوﻧــــــﺎﻟــــــﺪ راﻣــــﺴــــﻔــــﻴــــﻠــــﺪ اﻟـــﺘـــﻲ ﺗــﺘــﻌــﻠــﻖ ﺑــــ»ﻣـــﻌـــﺮﻓـــﺔ ﻏــﻴــﺮ اﳌـــﻌـــﺮوف«. ﻓــﺎﻟــﺮاﺋــﻊ ﻓــﻲ اﻟﻌﻘﻞ اﻟﺒﺸﺮي أﻧﻪ ﻳﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻤﻴﺎء ﻟﻜﻞ ﻫــﺬه اﻷﺷــﻴــﺎء. ﻟﻜﻦ اﻟـﺤـﻖ ﻳﻘﺎل، ﻓﻌﺎﻟﻢ ﻣـﺎ ﻻ ﻧﻌﺮﻓﻪ ﺑﻌﻴﺪ ﻋـﻦ ﻗﺒﻀﺔ ﻳــﺪﻧــﺎ، ﺣــﺘــﻰ وإن ﻋــﻤــﺪﻧــﺎ إﻟـــﻰ ﺧــﺪاع أﻧــﻔــﺴــﻨــﺎ ﺑــﺎﻻﻋــﺘــﻘــﺎد ﺑــﺄﻧــﻨــﺎ ﻧـــﻌـــﺮف ﻣــــﺎ ﻻ ﻧﻌﺮﻓﻪ.
وﻳــــﺬﻛــــﺮﻧــــﺎ ذﻟـــﻚ ﺑﻤﺎ ﺧﻠﺺ إﻟﻴﻪ ﻋﺎﻟﻢ اﻟــﻨــﻔــﺲ اﻷﻛـــﺎدﻳـــﻤـــﻲ روب ﺑــــــــﺮوزرﺗــــــــﻮن ﻓـــﻲ ﻛــﺘــﺎﺑــﻪ »اﻟــﻌــﻘــﻮل اﻟـــــــﺸـــــــﻜـــــــﺎﻛـــــــﺔ: ﳌـــــــــﺎذا ﻧــــــﺼــــــﺪق ﻧــــﻈــــﺮﻳــــﺎت اﻟﺸﻚ«. وذﻛـﺮ دﻳﻔﻴﺪ داﻧـــــﻴـــــﻨـــــﻎ، اﻷﺳــــﺘــــﺎذ ﺑﺠﺎﻣﻌﺔ ﻣﻴﺸﻴﻐﺎن، اﻟﺬي ﻳﻌﺪ واﺣﺪﴽ ﻣﻦ اﺛﻨﲔ أﻋﺪا ﺑﺤﺜﴼ ﻋﻦ ﺗﺄﺛﻴﺮ داﻧﻴﻨﻎ ﻛﺮوﻏﺮ، أن »اﻟﻌﻘﻞ اﻟﺠﺎﻫﻞ ﻟﻴﺲ إﻧﺎء ﻓﺎرﻏﴼ، ﻓﻬﻮ ﻣﻠﻲء ﺑﺎﳌﻌﻠﻮﻣﺎت ﻣﺜﻞ اﻟﺨﺒﺮات اﻟﺤﻴﺎﺗﻴﺔ واﻟﻨﻈﺮﻳﺎت واﻟﺤﻘﺎﺋﻖ واﻟﺒﺪﻳﻬﻴﺎت واﻻﺳﺘﺮاﺗﻴﺠﻴﺎت وأﺳﺎﻟﻴﺐ اﻟﻜﺸﻒ واﻻﻛﺘﺸﺎف واﳌﺠﺎز. وﻣﻦ دون ﺗﻤﻴﻴﺰ، ﻳــﺴــﺘــﺨــﺪم ﻋــﻘــﻠــﻨــﺎ ﻛـــﻞ ﻣـــﺎ ﻫـــﻮ ﻣــﺘــﺎح ﻟﻴﻐﻄﻲ اﻟﻨﻘﻄﻴﺔ اﻟﻌﻤﻴﺎء ﺑﺪاﺧﻠﻪ«.
وﺗــــﻠــــﻚ ﻣـــﺸـــﻜـــﻠـــﺔ ﻛــــﺒــــﻴــــﺮة، ﻟــﻴــﺲ ﻓﻘﻂ ﳌﻦ ﻳﻌﺘﻘﺪون ﺑﺄن اﻟﻬﺒﻮط ﻋﻠﻰ ﺳﻄﺢ اﻟﻘﻤﺮ ﻛﺎن زﻳﻔﴼ، ﻟﻜﻦ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ أﻳﻀﺎ. ﻓﺘﻐﻄﻴﺔ »اﻟﻨﻘﻄﺔ اﻟﻌﻤﻴﺎء ﻓﻲ اﻟﻌﻘﻞ دون ﺗﻤﻴﻴﺰ« ﺗﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﻋﻮاﻗﺐ وﺧﻴﻤﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق. ﻓﻘﺪ ﻳــﻜــﻮن ﻧــﻘــﺺ ﻣـﻌـﺮﻓـﺘـﻨـﺎ ﺑــﻤــﺎ ﻧﺠﻬﻠﻪ ﺳﺒﺒﴼ ﻻﻧﺤﺮاﻓﻨﺎ اﳌﻌﺮﻓﻲ اﻟﺬي ﻳﺆدي إﻟﻰ ﺟﻤﻴﻊ أﺧﻄﺎء اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﺧﺮى اﻟــﺘــﻲ ﻧـﻘـﻊ ﻓـﻴـﻬـﺎ. ﻓـــﺈن اﻻﺗـــﺠـــﺎه اﻟــﺬي ﺳــﺎد ﺧــﻼل اﻟـﻌــﻘـﻮد اﳌــﺎﺿــﻴــﺔ ﻳﻮﺣﻲ ﺑــﻘــﻮة ﺑـــﺄن اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮﻳـﻦ ﻟــﻢ ﻳـﺸـﺮﻋـﻮا ﻓــﻲ ﻓـﻬـﻢ ذﻟــﻚ ﻓـﺤـﺴـﺐ، ﺑــﻞ أﻳــﻀــﴼ ﻓﻲ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﺳﻠﻮﻛﻬﻢ ﻓﻲ اﳌﻘﺎﺑﻞ. وأﻋﺘﻘﺪ أن إرﺳـﺎل ﺗﺮﻳﻠﻴﻮﻧﺎت اﻟــﺪوﻻرات إﻟﻰ اﻟــﺼــﻨــﺎدﻳــﻖ ذات ﻣـــﺆﺷـــﺮات اﻷﺳــﻬــﻢ اﳌﻨﺨﻔﻀﺔ اﻟـﺘـﻲ ﺗـﺪﻳـﺮﻫـﺎ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻣــﺜــﻞ »ﺑـــــﻼك روك إﻧـــــﻚ« و»ﻓـــﺎﻧـــﻐـــﺎرد ﻏــﺮوب إﻧــﻚ« ﻣـﺎ ﻫـﻮ إﻻ دﻟﻴﻞ ﻋﻠﻰ أن وﻋــﻲ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺑــﺤــﺪود إدراﻛــﻬــﻢ ﻗـﺪ ارﺗـﻔـﻊ. اﻟـﻘـﺎﻋـﺪة اﻟﻌﺎﻣﺔ ﺗﻘﻮل إﻧﻪ ﻛﻠﻤﺎ ﻗﻠﺖ اﳌﺼﺮوﻓﺎت، ﺗﺤﺴﻦ اﻷداء ﻋـﻠـﻰ اﳌــــﺪى اﻟـﺒـﻌـﻴـﺪ. وﺑـﺼـﻔـﺔ ﻋـﺎﻣـﺔ، ﻓـــﺎﻻﺳـــﺘـــﺜـــﻤـــﺎر اﻟــﺴــﻠــﺒــﻲ أﻗـــــﻞ ﺗـﻜـﻠـﻔـﺔ ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣـﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻨﺸﻂ. ﻛﺬﻟﻚ أدرك اﳌﺴﺘﺜﻤﺮون ﻋﺠﺰﻫﻢ ﻋﻦ اﻟﺘﻘﺎط ﻣـــﺪﻳـــﺮي اﳌـــــﺎل ذوي اﻷداء اﻟــﻨــﺸــﻂ. ﻓــﺎﻷزﻣــﺔ اﳌــﺎﻟــﻴــﺔ اﻟـﻌـﺎﳌـﻴـﺔ اﻟــﺘــﻲ ﻫـﺰت اﻟــﻌــﺎﻟــﻢ ﻋـــﺎم ٨٠٠٢ ﻋﻠﻤﺘﻨﺎ أﻳــﻀــﴼ أن ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ اﻟـﻨـﺎس ﻻ ﻳﺴﺘﻄﻴﻌﻮن ﺗﻮﻗﻊ ﻛﻴﻔﻴﺔ رد ﻓﻌﻠﻬﻢ ﻷوﺿﺎع اﻟﺴﻮق ﻓﻲ اﳌﺴﺘﻘﺒﻞ.
وﻳــﺜــﻴــﺮ ذﻟـــﻚ ﺑــﻌــﺾ اﻟــﺘــﺴــﺎؤﻻت اﻟﺘﻲ ﻳﺘﻌﲔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻴﻊ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ أن ﻳﺴﺄﻟﻮﻫﺎ ﻷﻧﻔﺴﻬﻢ ﻣﻦ وﻗﺖ ﻵﺧﺮ. اﻟــــﺴــــﺆال اﳌـــﻬـــﻢ اﻟــﺜــﺎﻧــﻲ ﻫـــﻮ »ﻣــــﺎ ﻫﻮ اﻟﺨﻄﺄ ﻋـﻨـﺪي؟«، واﻟـﺴـﺆال اﻷﻫــﻢ ﻫﻮ »ﻣـــﺎ ﻫــﻮ اﻟــﺸــﻲء اﻟـــﺬي ﻻ أدرك أﻧﻨﻲ ﻣﺨﻄﺊ ﻓﻴﻪ؟«.
وﻗــﺪ ﻟـﺨـﺺ أوﺷــﻴــﻨــﺰي ﻋﺎﺻﻔﺔ ﺗﺪوﻳﻨﺎﺗﻪ ﺑﺄن ﻗﺎل: »اﻟﺘﺠﺎرب ﻋﻠﻤﺘﻨﺎ أن أﻏــﻠــﺐ اﻷﺷـــﻴـــﺎء اﻟــﺘــﻲ ﻧـﻌـﺘـﻘـﺪ ﺑﻬﺎ ﺣﺎﻟﻴﴼ ﻫـﻲ ﺧـﻄـﺄ«. ﻓـﺎﻻﻋـﺘـﺮاف ﺑﻌﺪم ﻣﻌﺮﻓﺔ ﺷﻲء ﻣﺎ وإدراك ﻣﺪى ﺟﻬﻠﻨﺎ ﻫﻮ اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﻟﻰ ﻓﻲ ﺳﺒﻴﻞ ﺗﺠﻨﺐ اﻟـﺜـﻘـﺔ اﳌـﻔـﺮﻃـﺔ واﻓــﺘــﺮاض اﻟـﻌـﻠـﻢ ﺑﻜﻞ ﺷـــــــﻲء، وﻫــــــﻮ أﻣــــــﺮ ﻳـــﻤـــﻜـــﻦ أن ﻳــﺪﻣــﺮ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ.
*ﺑﺎﻻﺗﻔﺎق ﻣﻊ »ﺑﻠﻮﻣﺒﻴﺮغ«