»دوﻳﺘﺸﻪ ﺑﻨﻚ« ﻳﻌﺎﻧﻲ »أزﻣﺔ ﺗﺤﻤﻞ« ﻓﻲ أﻣﻴﺮﻛﺎ

ﻗﺪ ﻳﺘﺴﺒﺐ اﺧﺘﺒﺎر اﻟﺘﺤﻤﻞ اﻟــــــﺬي ﻗــــــﺎده »ﺑـــﻨـــﻚ اﻻﺣــﺘــﻴــﺎﻃــﻲ اﻟــﻔــﻴــﺪراﻟــﻲ« اﻷﻣــﻴــﺮﻛــﻲ ﻣــﺆﺧــﺮﴽ، ﻓﻲ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ ﺳﻠﺒﴼ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺮﻛﺎت اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻷﳌـﺎن ﻓﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ، اﻟﺬﻳﻦ ﻳﺼﻞ ﻋــﺪدﻫــﻢ اﻹﺟــﻤــﺎﻟــﻲ إﻟــﻰ أﻛـﺜـﺮ ﻣﻦ ﻣﺎﺋﺔ أﻟﻒ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮ، ﺧﺼﻮﺻﴼ ﻓﻲ ﻇﻞ ﻋﺪم ﻗﺪرة ﻓﺮع » دوﻳﺘﺸﻪ ﺑﻨﻚ « اﻷﳌـﺎﻧـﻲ ﻓﻲ أﻣﻴﺮﻛﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺠﺎوز ﻫﺬا اﻻﺧﺘﺒﺎر .

وﺗــــــــﻄــــــــﺮق ﻫـــــــــﺬا اﻻﺧــــﺘــــﺒــــﺎر ﻣـﺆﺧـﺮﴽ إﻟــﻰ ﻓﺤﺺ ﺟــﻮدة إدارة رؤوس اﻷﻣـــــــــﻮال وﻛـــــﻞ اﻟــﺨــﻄــﻂ اﻟــﺤــﺎﻟــﻴــﺔ واﻻﺣـــﺘـــﺮازﻳـــﺔ اﳌﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑــﻬــﺎ. وﺗــﻌــﺪ اﺧــﺘــﺒــﺎرات اﻟـﺘـﺤـﻤـﻞ أو اﺧﺘﺒﺎرات اﻟﻀﻐﻂ )ﺳﺘﺮﻳﺲ ﺗﻴﺴﺖ ( أداة ﻣﻬﻤﺔ ﻹدارة اﳌﺨﺎﻃﺮ ﻓـــﻲ اﳌــــﺼــــﺎرف. وأﺻــﺒــﺤــﺖ ﻫــﺬه اﻻﺧـــــﺘـــــﺒـــــﺎرات ﺧــــــﻼل اﻟـــﺴـــﻨـــﻮات اﻷﺧﻴﺮة ﻣﻦ أﻫـﻢ أدوات اﻟﺴﻼﻣﺔ اﻻﺣـــــﺘـــــﺮازﻳـــــﺔ ﻋـــﻠـــﻰ اﳌــﺴــﺘــﻮﻳــﲔ اﻟـــﻜـــﻠـــﻲ واﻟــــﺠــــﺰﺋــــﻲ ﻓــــﻲ اﻟــﻘــﻄــﺎع اﳌـﺼـﺮﻓـﻲ اﻟــﺪوﻟــﻲ، ﻷﻧـﻬـﺎ ﺗﻌﻄﻲ ﺻــــــﻮرة واﺿـــﺤـــﺔ ﻋــﻤــﺎ ﺳــﺘــﻜــﻮن ﻋﻠﻴﻪ أوﺿـــﺎع اﳌــﺼــﺎرف ﻓــﻲ ﻇﻞ ﺳـــﻴـــﻨـــﺎرﻳـــﻮﻫـــﺎت ﺻــﻌــﺒــﺔ ﻳــﻤــﻜــﻦ ﻣﻮاﺟﻬﺘﻬﺎ .

وﻳﺼﻒ اﻟﺨﺒﺮاء اﳌﺼﺮﻓﻴﻮن اﻷﳌﺎن ﻓﻲ ﻋﺎﺻﻤﺔ اﳌﺎل ﻓﺮﻧﻜﻔﻮرت اﺧﺘﺒﺎرات اﻟﺘﺤﻤﻞ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﻋﻤﻠﻴﺎت ﻣـﺎﻟـﻴـﺔ ﻛـﺒـﻴـﺮة اﻟـﺤـﺠـﻢ وﻣـﺘـﺪرﺟـﺔ ﻣﻦ ﺣﻴﺚ اﻟـﻘـﻮة، وﻣـﻦ ﺷﺄﻧﻬﺎ أن ﺗﻜﺸﻒ ﻣﺪى ﻗﺪرة اﳌﺼﺎرف ﻋﻠﻰ اﻟﺼﻤﻮد ﻓﻲ وﺟﻪ اﻷزﻣﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ .

وﻫــــــﺬا ﻣــــﻦ ﺷـــﺄﻧـــﻪ أن ﻳـﺘـﻴـﺢ ﻟــــﻠــــﺠــــﻬــــﺎت اﻟـــــﺮﻗـــــﺎﺑـــــﻴـــــﺔ ﺗــﻘــﻴــﻴــﻢ ﻗـــــﺪرات اﳌـــﺼـــﺎرف ﻋــﻠــﻰ ﻣـﻘـﺎوﻣـﺔ اﻟـﺼـﺪﻣـﺎت اﻻﻗـﺘـﺼـﺎدﻳـﺔ واﳌﺎﻟﻴﺔ واﺗﺨﺎذ اﻟﺘﺪاﺑﻴﺮ اﻟﻼزﻣﺔ ﻛﺘﺪﻋﻴﻢ رأس اﳌــــﺎل، وﺗـﻌـﺪﻳـﻞ اﻹﺟــــﺮاءات اﻟـــﺘـــﺸـــﻐـــﻴـــﻠـــﻴـــﺔ، ووﺿــــــــــﻊ ﺧــﻄــﻂ ﻃــﻮارئ ﻣﺘﻘﺪﻣﺔ ﻓﻲ ﺣـﺎل وﺟﻮد ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ اﻷﻓﻖ.

وﻓـــﻲ ﺳــﻴــﺎق ﻣــﺘــﺼــﻞ، ﻳـﻘـﻮل داﻧــﻴــﻴــﻞ ﺑــﻴــﻠــﺰر، اﻟــﺨــﺒــﻴــﺮ اﳌــﺎﻟــﻲ اﻷﳌﺎﻧﻲ، إن أوﺿﺎع ﻓﺮع ﻣﺼﺮف »دوﻳــﺘــﺸــﻪ ﺑــﻨــﻚ« اﻷﻣــﻴــﺮﻛــﻲ ﻏﻴﺮ ﻣﺸﺠﻌﺔ ﻣﻄﻠﻘﺎ، ﻷﻧﻪ ﻟﻢ ﻳﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﺠﺎوز اﺧﺘﺒﺎر اﻟﺘﺤﻤﻞ اﳌﺬﻛﻮر. ﻓﺨﻄﻂ ﺗﻮزﻳﻊ اﻷرﺑﺎح ﻋﻠﻰ ﺣﻤﻠﺔ أﺳﻬﻤﻪ ﺟﻨﺒﴼ إﻟﻰ ﺟﻨﺐ ﻋﻤﻠﻴﺎت إﻋﺎدة ﺷﺮاء اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﳌــــﺎﻟــــﻴــــﺔ اﻷﻣــــﻴــــﺮﻛــــﻴــــﺔ، ﻟـــــﻢ ﺗــﻘــﻨــﻊ إدارة »اﻻﺣــﺘــﻴــﺎﻃــﻲ اﻟـﻔـﻴـﺪراﻟـﻲ« اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ. ﻛﻤﺎ ﻳﻨﻀﻢ ﻣﺼﺮﻓﺎن ﻟــﻬــﻤــﺎ ﺛـــﻘـــﻞ ﻛــﺒــﻴــﺮ ﻓــــﻲ ﺑـــﻮرﺻـــﺔ » وول ﺳﺘﺮﻳﺖ « ، وﻫﻤﺎ » ﻣﻮرﻏﺎن ﺳﺘﺎﻧﻠﻲ « و » ﻏـﻮﻟـﺪﻣـﺎن ﺳﺎﻛﺲ « إﻟــــﻰ ﻻﺋـــﺤـــﺔ اﳌــــﺼــــﺎرف اﻟـــﺘـــﻲ ﻟـﻦ ﺗــﺘــﺨــﻄــﻰ اﺧـــﺘـــﺒـــﺎر اﻟــﺘــﺤــﻤــﻞ ﻓـﻲ اﻟﻌﺎم اﻟﺮاﻫﻦ. ﻋﻠﻤﴼ ﺑﺄن ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻻﺧﺘﺒﺎرات اﳌﺼﺮﻓﻴﺔ ﻳـﺰداد ﺣــــﺪة ﻋــﻠــﻰ اﻟــﺼــﻌــﻴــﺪ اﻷﻣــﻴــﺮﻛــﻲ وﻳﺠﺮﻳﻪ » اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ « اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ﻋﺪة ﻣﺮات ﻛﻞ ﻋﺎم.

وﻳـﻀـﻴـﻒ اﻟﺨﺒﻴﺮ ﺑـﻴـﻠـﺰر أن ﻓــﺸــﻞ اﻟـــﻔـــﺮع اﻷﻣـــﻴـــﺮﻛـــﻲ ﳌـﺼـﺮف » دوﻳـــــﺘـــــﺸـــــﻪ ﺑــــﻨــــﻚ« ﻓـــــﻲ ﺗــﺨــﻄــﻲ اﺧﺘﺒﺎر اﻟﺘﺤﻤﻞ »ﺿﺮﺑﺔ إﺿﺎﻓﻴﺔ ﻣــــﻮﺟــــﻌــــﺔ ﻗــــــﺪ ﺗـــﻨـــﻌـــﻜـــﺲ ﺳــﻠــﺒــﴼ ﻋـﻠـﻰ ﺣـﻤـﻠـﺔ أﺳـﻬـﻤـﻪ اﻷﻣـﻴـﺮﻛـﻴـﲔ واﻷﳌــــــــــــــﺎن. ﻓــــﻬــــﺬا اﻟـــــﻔـــــﺮع ﻋـــﺎﻟـــﻖ ﻣـــﻨـــﺬ ﻓـــﺘـــﺮة ﻃـــﻮﻳـــﻠـــﺔ ﻓــــﻲ اﻟـــﺮﻣـــﺎل اﳌﺘﺤﺮﻛﺔ. وﺳﺒﻖ ﻟـ )اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟــﻔــﻴــﺪراﻟــﻲ( اﻷﻣــﻴــﺮﻛــﻲ أن وﺟـــﻪ ﻹدارﺗــــــﻪ اﻧـــﺘـــﻘـــﺎدات ﻻذﻋــــﺔ ﺧــﻼل اﻟــﻌــﺎم اﳌــﺎﺿــﻲ ﺑـﺴـﺒـﺐ اﻟــﺜــﻐــﺮات اﻟــﻌــﻤــﻴــﻘــﺔ اﳌــــﻮﺟــــﻮدة ﻓـــﻲ أﻧـﻈـﻤـﺔ إدارة اﳌﻌﻄﻴﺎت اﻟﺪاﺧﻠﻴﺔ ﻟﻠﻔﺮع.«

وﺑـــــﺴـــــﺒـــــﺐ اﻟـــــﻨـــــﺘـــــﺎﺋـــــﺞ ﻏــﻴــﺮ اﳌﺮﺿﻴﺔ ﻻﺧﺘﺒﺎر اﻟﺘﺤﻤﻞ، ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻟــﻔــﺮع ﻣــﺼــﺮف » دوﻳــﺘــﺸــﻪ ﺑـﻨـﻚ « اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ أن ﻳﺘﻘﻴﺪ ﺑﺴﻘﻒ ﻣﺎﻟﻲ ﻣﻌﲔ ﻓﻲ ﺗﺤﻮﻳﻞ ﺟﺰء ﻣﻦ أرﺑﺎﺣﻪ إﻟــﻰ أﳌﺎﻧﻴﺎ. وﻳﺼﻞ ﻫــﺬا اﻟﺴﻘﻒ ﻓــﻲ اﻟــﻮﻗــﺖ اﻟـﺤـﺎﺿـﺮ إﻟــﻰ ٠٦ ﻓﻲ اﳌـﺎﺋـﺔ ﻣـﻦ اﻷرﺑـــﺎح اﻟﺘﻲ ﻳﺤﻘﻘﻬﺎ ﻋﻠﻰ أراﺿـــﻲ اﻟــﻮﻻﻳــﺎت اﳌﺘﺤﺪة. وﻳـﺨـﺘـﻢ اﻟـﺨـﺒـﻴـﺮ ﺑـﻴـﻠـﺰر ﺑـﺎﻟـﻘـﻮل: » رﻓــــﻊ ) اﻻﺣــﺘــﻴــﺎﻃــﻲ اﻟــﻔــﻴــﺪراﻟــﻲ ( اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ﻧﺴﺐ اﻟﻔﻮاﺋﺪ إﻟﻰ ٥٫٢ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ، ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻨﻲ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﺤﺪث ﺑﻌﺪ اﻟﻴﻮم ﻋﻦ ﺳﻴﺎﺳﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ﺗﻮﺳﻌﻴﺔ، وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﺠﺪ إدارﺗـــــــــﻪ ﻧــﻔــﺴــﻬــﺎ أﻣـــــــﺎم ﺿـــــﺮورة اﻟﺘﺸﺪﻳﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺮﻛﺎت اﳌﺼﺎرف اﻷﻣـــﻴـــﺮﻛـــﻴـــﺔ وﻓـــــــــﺮوع اﳌــــﺼــــﺎرف اﻷﺟـﻨـﺒـﻴـﺔ. وﻧـﺠـﺪ ﺑــﲔ اﳌـﺼـﺎرف اﻟـﺘـﻲ ﺣﻈﻴﺖ ﺑﺜﻘﺔ )اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟــــﻔــــﻴــــﺪراﻟــــﻲ ( ؛ ) ﺳـــﻴـــﺘـــﻲ ﻏـــــﺮوب ( و ) وﻳﻠﺰ ﻓﺎرﻏﻮ .«(

وﺗــﻮﺿــﺢ ﻣــﺎرﻏــﺮﻳــﺖ ﻟـﻴـﻔـﺮز، ﺧــــﺒــــﻴــــﺮة اﻟــــــﻮﺳــــــﺎﻃــــــﺎت اﳌـــﺎﻟـــﻴـــﺔ اﻷﳌـــــﺎﻧـــــﻴـــــﺔ، أن إﺟــــﻤــــﺎﻟــــﻲ اﻟـــﻘـــﻮة اﻻﺳـــــﺘـــــﺜـــــﻤـــــﺎرﻳـــــﺔ اﻷﳌـــــﺎﻧـــــﻴـــــﺔ ﻓــﻲ اﻟـــــﻮﻻﻳـــــﺎت اﳌـــﺘـــﺤـــﺪة اﻷﻣــﻴــﺮﻛــﻴــﺔ ﺗﺘﺨﻄﻰ » اﻟﻴﻮم « ٥٢ ﻣﻠﻴﺎر ﻳﻮرو، أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ٠٦ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻨﻬﺎ داﺧﻞ ﻓــــــﺮوع ﻣــــﺼــــﺎرف أﳌـــﺎﻧـــﻴـــﺔ ﻫــﻨــﺎك ﻣـﺘـﺨـﺼـﺼـﺔ ﻓـــﻲ إدارة اﻷﺻـــﻮل ﻣﺜﻞ ﻓﺮع » دوﻳﺘﺸﻪ ﺑﻨﻚ .«

وﺣـــــﺴـــــﺐ ﻧــــﺘــــﺎﺋــــﺞ اﺧـــﺘـــﺒـــﺎر اﻟــﺘــﺤــﻤــﻞ اﻷﺧــــﻴــــﺮة، ﻓــﻘــﺪ أﺛـﺒـﺘـﺖ اﳌـــــﺼـــــﺎرف اﻷﻣـــﻴـــﺮﻛـــﻴـــﺔ اﻟــﻜــﺒــﺮى ﻗــــﺪرﺗــــﻬــــﺎ ﻓــــــﻲ اﳌــــﺤــــﺎﻓــــﻈــــﺔ ﻋــﻠــﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت ﺿﺨﻤﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ اﻟـﺘـﻲ ﺗﻤﻜﻨﻬﺎ ﻣــﻦ اﻟﻘﻴﺎم ﺑـــﻌـــﻤـــﻠـــﻴـــﺎت ﺷـــــﺮاﺋـــــﻴـــــﺔ واﺳــــﻌــــﺔ اﻟﻨﻄﺎق ﻋﻠﻰ اﻷراﺿﻲ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ وﺧﺎرﺟﻬﺎ .

وﺗــﺆﻛــﺪ ﻫـــﺬه اﻟـﺨـﺒـﻴـﺮة ﻋﻠﻰ أن ﻧﺠﺎح أي ﻣﺼﺮف ﻓﻲ ﺗﺨﻄﻲ اﺧـــﺘـــﺒـــﺎر اﻟــﺘــﺤــﻤــﻞ ﻳــﻌــﻨــﻲ أﻳــﻀــﴼ ﻗــــــﺪرﺗــــــﻪ ﻋــــﻠــــﻰ اﻹﻗـــــــــــــﺮاض ﺣــﺘــﻰ ﺧﻼل اﻷوﻗـﺎت اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﺼﻌﺒﺔ... »وﻫﺬا ﻻ ﻳﻨﻄﺒﻖ اﻟﻴﻮم ﻋﻠﻰ ﻓﺮع ﻣﺼﺮف )دوﻳﺘﺸﻪ ﺑﻨﻚ( اﻷﳌﺎﻧﻲ، وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ، ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﳌﺴﺘﺒﻌﺪ أن ﻳﺨﺴﺮ ﻫﺬا اﻟﻔﺮع ﻋﺪدا ﻻ ﺑﺄس ﺑﻪ ﻣﻦ اﻟﻌﻤﻼء واﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﺳﻴﺨﺘﺎرون اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﻣﺼﺎرف أﻣﻴﺮﻛﻴﺔ ﺗﻀﻤﻦ ﻟﻬﻢ ﺧﺪﻣﺎت آﻣﻨﺔ وأﻛﺜﺮ ﺗﻨﻮﻋﺎ .«