٣ ﺗﺮﻳﻠﻴﻮﻧﺎت دوﻻر ﺗﺘﺒﺨﺮ ﻣﻦ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ

أداء ﺳﻴﺊ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﻌﺎم رﻏﻢ ﻗﻔﺰة اﳌﺆﺷﺮات أﻣﺲ

أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ٣ ﺗﺮﻳﻠﻴﻮﻧﺎت دوﻻر ﺗﺒﺨﺮت ﻣـﻦ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﺴﻮﻗﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ اﳌـــﺪرﺟـــﺔ ﻣــﻨــﺬ ﻳــﻨــﺎﻳــﺮ )ﻛـــﺎﻧـــﻮن اﻟــﺜــﺎﻧــﻲ( ٨١٠٢ ﺣﺘﻰ اﻷﺳﺒﻮع اﳌﺎﺿﻲ. ﻓﺎﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺑﻮرﺻﺘﻲ ﺷﻨﻐﻬﺎي وﺷﻨﺰن ﻟﻢ ﺗﻌﺪ ﺗـﺴـﺎوي ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ أﻛﺜﺮ ﻣـﻦ ٣٫٥ ﺗﺮﻳﻠﻴﻮن دوﻻر ﺑــﻌــﺪﻣــﺎ ﻛـــﺎﻧـــﺖ ﺑــﻠــﻐــﺖ ﻧــﺤــﻮ ٣٫٨ ﺗـﺮﻳـﻠـﻴـﻮن دوﻻر ﻓــﻲ ٥٢ ﻳـﻨـﺎﻳـﺮ اﳌـﺎﺿـﻲ. واﻟﻬﺒﻮط ﺷﺒﻪ ﻣﺘﻮاﺻﻞ ﻣﻨﺬ ذﻟﻚ اﻟﺤﲔ، رﻏﻢ اﻟﻘﻔﺰة اﻟﺘﻲ ﺣﻘﻘﺘﻬﺎ اﳌﺆﺷﺮات أﻣﺲ ﺑﲔ ٤ و٥ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻓﻲ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﺘﺪاوﻻت، إذ ﺗﺮاﺟﻌﺖ ﺑﻮرﺻﺔ ﺷﻨﺰن ١٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻫﺬه اﻟﺴﻨﺔ، ﻟﺘﻌﺮف ﺑﺬﻟﻚ أﺳﻮأ أداء ﻣﻨﺬ ﻋﺎم ٨٠٠٢. وﺗﺮاﺟﻌﺖ ﺑﻮرﺻﺔ ﺷﻨﻐﻬﺎي ﻧﺤﻮ ٥٢ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ.

ووﻓﻘﴼ ﻟﻮﻛﺎﻟﺔ »ﺑﻠﻮﻣﺒﻴﺮغ« ﻓﺈن أﻟﻒ ﺳﻬﻢ، ﻣﻦ أﺻﻞ ﻧﺤﻮ أﻟﻔﻲ ﺳﻬﻢ ﻣﺪرﺟﺔ ﻓــﻲ ﺷــﻨــﺰن، ﺗــﺮاﺟــﻌــﺖ أﺳــﻌــﺎرﻫــﺎ ٠٥ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻫﺬه اﻟﺴﻨﺔ.

وﻗﺎل ﻣﺤﻠﻠﻮن: »ﻳﻔﻘﺪ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮون ﺻﺒﺮﻫﻢ، ﻓﺎﻷﺟﺎﻧﺐ ﻣﻨﻬﻢ ﺑﺎﻋﻮا اﻷﺳﺒﻮع اﳌﺎﺿﻲ أﺳﻬﻤﴼ ﺑﻮﺗﻴﺮة ﻫﻲ اﻷﻛﺜﻒ ﻣﻨﺬ ﻋﺎم ٦١٠٢ ﺣﺘﻰ زادت ﻗﻴﻤﺔ ﺗﻠﻚ اﳌﺒﻴﻌﺎت ﻋﻠﻰ ٧١ ﻣﻠﻴﺎر ﻳﻮان ﻓﻲ ﻋﺪة أﻳﺎم، وذﻟﻚ ﻋــﺒــﺮ وﺳـــﻄـــﺎء ﻓـــﻲ ﻫــﻮﻧــﻎ ﻛـــﻮﻧـــﻎ. وﻫـــﺬا اﻟﻬﺮوب ﻟﻠﺮﺳﺎﻣﻴﻞ ﻳﻔﺎﻗﻢ أزﻣﺔ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺎﻧﻲ أﻳﻀﴼ ﻣﻦ ﺷﻴﻮع ﻣﻤﺎرﺳﺔ اﻻﻗـﺘـﺮاض ﺑﻀﻤﺎن اﻷﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق واﺳـﻊ، إذ أن اﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ رؤﺳﺎء اﻟﺸﺮﻛﺎت وﻛﺒﺎر ﻣﺴﺎﻫﻤﻴﻬﺎ ﻳــﻠــﺠــﺄون إﻟـــﻰ ﻫـــﺬه اﳌــﻤــﺎرﺳــﺔ. وﻋـﻨـﺪﻣـﺎ ﺗﺼﻌﺪ اﻷﺳـــﻮاق اﻟﻜﻞ راﺑــﺢ، أﻣـﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗــﻬــﺒــﻂ ﻓـﺘـﻜـﺒـﺮ ﻛــــﺮة ﺛــﻠــﺞ اﻟــﺨــﺴــﺎﺋــﺮ ﻷن اﳌــﻘــﺘــﺮض ﻣـﻘـﺎﺑـﻞ أﺳــﻬــﻢ ﻣــﺮﻫــﻮﻧــﺔ ﻋﻠﻴﻪ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻟــﻔــﺮق أو ﺗــﻄــﺮح أﺳـﻬـﻤـﻪ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﺑﺎﻷﺳﻌﺎر اﻟﻬﺎﺑﻄﺔ، ﻓﺘﻬﺒﻂ اﻟﺴﻮق أﻛﺜﺮ«.

ﻛﻤﺎ أن ﻫـﺒـﻮط اﻟـﺒـﻮرﺻـﺔ ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻟﻨﺤﻮ ﻳﺆدي إﻟﻰ ﺧﻔﺾ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﳌﻮﺟﻪ ﻟــــﻸوراق اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ ﺑـﻤـﺎ ﻳـﺆﺛـﺮ ﻓــﻲ إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻧــﻤــﻮ اﳌـــﺤـــﺎﻓـــﻆ اﻹﻗــــﺮاﺿــــﻴــــﺔ، ﻓــﻴــﺘــﺮاﺟــﻊ ﻧﻤﻮ اﻻﺋﺘﻤﺎن ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم وﻳﻨﻌﻜﺲ ذﻟﻚ ﻋــﻠــﻰ اﻟــﻨــﻤــﻮ اﻻﻗـــﺘـــﺼـــﺎدي اﻟــــﺬي ﺑــــﺪوره ﻳﻨﻌﻜﺲ ﺳﻠﺒﴼ ﻋﻠﻰ ﺳـﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺸﺒﻪ اﻟﺤﻠﻘﺔ اﳌﻔﺮﻏﺔ، ﻛﻤﺎ ﻳﺆﻛﺪ ﻣﺤﻠﻞ ﻓــﻲ ﺑـﻨـﻚ »ﻧـــﻮﻣـــﻮرا«، أي أن اﻻﻧـﺨـﻔـﺎض ﻳــﻐــﺬي اﻧـﺨـﻔـﺎﺿـﺎ آﺧـــﺮ وﻫــﻜــﺬا دواﻟــﻴــﻚ، وﻫﺬا ﻣﺎ ﺣﺼﻞ ﻣﺆﺧﺮﴽ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ.

ﻓـﻤـﻨـﺬ ﻳــﻮﻧــﻴــﻮ )ﺣـــﺰﻳـــﺮان( اﳌــﺎﺿــﻲ، ﺑــــﺎع اﻟـــﻮﺳـــﻄـــﺎء أﺳـــﻬـــﻢ ٥٣ ﺷـــﺮﻛـــﺔ ﺑــﺎﻟــﻎ رؤﺳﺎؤﻫﺎ وﻣﺪﻳﺮوﻫﺎ وﻛﺒﺎر ﻣﺴﺎﻫﻤﻴﻬﺎ ﻓﻲ اﻻﻗﺘﺮاض ﻣﻘﺎﺑﻞ رﻫﻦ اﻷﺳﻬﻢ. وﺗﻘﺪر »ﺑـــﻠـــﻮﻣـــﺒـــﺮغ« ﻗــﻴــﻤــﺔ اﻷﺳــــﻬــــﻢ اﳌــﺮﻫــﻮﻧــﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك ﺑﻨﺤﻮ ٣١٦ ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر، أي ﻣﺎ ﻧﺴﺒﺘﻪ ١١ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟــﺴــﻮﻗــﻴــﺔ ﻟــﻸﺳــﻬــﻢ اﻟـﺼـﻴـﻨـﻴـﺔ اﳌــﺪرﺟــﺔ. وﻳــــﻘــــﻮل ﻣــﺤــﻠــﻠــﻮن ﻓــــﻲ »ﻧــــــﻮﻣــــــﻮرا«، إن »اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺤﻠﺰوﻧﻴﺔ ﺑﲔ ﻫﺒﻮط اﻷﺳﻬﻢ وﺑـﻴـﻊ اﳌــﺮﻫــﻮن ﻣﻨﻬﺎ ﻟﻌﺒﺖ دورﴽ ﻛﺒﻴﺮﴽ ﻓــﻲ إﺿــﻌــﺎف اﻟـﺒـﻮرﺻـﺘـﲔ اﻟﺼﻴﻨﻴﺘﲔ، ﻛﻤﺎ ﻟﻌﺒﺖ دورﴽ ﻓﻲ إﺑﻄﺎء ﻧﻤﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎد ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم«.

وﻓــــــــﻲ ﻫــــــــﺬا اﻟــــــﺴــــــﻴــــــﺎق، ﻳـــــﺒـــــﺪو أن اﻹﺟـــــــــﺮاءات اﻟــﺘــﻲ اﺗــﺨــﺬﺗــﻬــﺎ اﻟــﺴــﻠــﻄــﺎت اﳌﻌﻨﻴﺔ ﻟــﻢ ﺗﻌﻂ اﻟـﺜـﻤـﺎر اﳌــﺮﺟــﻮة ﻣﻨﻬﺎ، ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﺗﺸﺠﻴﻊ اﻟﻮﺳﻄﺎء وﺷﺮﻛﺎت اﻟــﺘــﺄﻣــﲔ اﳌــﺤــﻠــﻴــﲔ ﻋــﻠــﻰ ﺷـــــﺮاء اﻷﺳــﻬــﻢ ﻣـﻦ ﺧــﻼل ﺑﻌﺾ اﻟـﺤـﻮاﻓـﺰ اﻟﺘﻲ أﻋﻄﻴﺖ ﻟــﻬــﺆﻻء، وذﻟـــﻚ ﻷن ﻣــﻨــﺎخ اﻧــﻌــﺪام اﻟﺜﻘﺔ ﺗــﺮﺳــﺦ ﻟـــﺪى ﺑـﻌـﺾ اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮﻳـﻦ ﺑﻔﻌﻞ ﺟﻤﻠﺔ ﻋﻮاﻣﻞ أﺑﺮزﻫﺎ اﻟﺨﻮف ﻣﻦ ﺗﺪاﻋﻴﺎت اﻟﺤﺮب اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ ﺑﲔ اﻟﺼﲔ واﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة.

وﻋــﻠــﻰ ﻫـــﺬا اﻟــﺼــﻌــﻴــﺪ، ﻋــﺒــﺮ ٦١ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓﻲ اﺳﺘﻄﻼع أﺟﺮاه »ﺑــﻨــﻚ أوف أﻣـﻴـﺮﻛـﺎ - ﻣـﻴـﺮﻳـﻞ ﻟــﻨــﺶ« ﻋﻦ ﻗﻨﺎﻋﺘﻬﻢ اﻟﺮاﺳﺨﺔ ﺑﺘﺮاﺟﻊ وﺗﻴﺮة ﻧﻤﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﺼﻴﻨﻲ، ﻛﻤﺎ أﻛﺪ ٥٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻋــﻦ اﻋــﺘــﻘــﺎدﻫــﻢ ﺑــﺎﻷﺛــﺮ اﻟـﺴـﻠـﺒـﻲ ﻟﻠﺤﺮب اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ، ﻣﻘﺎﺑﻞ ١٣ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﺬﻳﻦ اﺳﺘﻄﻠﻌﺖ آراؤﻫـﻢ ﻋﻠﻘﻮا أﻫﻤﻴﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﻋﻠﻰ اﻷﺛـﺮ اﻟﻨﺎﺗﺞ ﻣﻦ اﻧﺤﺴﺎر اﻟﺘﻴﺴﻴﺮ اﻟﻨﻘﺪي أو ﺑﺎﻷﺣﺮى ﺗﺸﺪﻳﺪ اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﻨﻘﺪﻳﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك اﳌـﺮﻛـﺰﻳـﺔ اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ وﻓﻲ ﻣﻘﺪﻣﻬﺎ اﻻﺣـﺘـﻴـﺎﻃـﻲ اﻟـﻔـﻴـﺪراﻟـﻲ )اﻟﺒﻨﻚ اﳌﺮﻛﺰي اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ(.

ﺑﻴﺪ أن اﻷﻫـــﻢ، ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺤﻠﻠﲔ واﳌﺮاﻗﺒﲔ، ﻳﺒﻘﻰ ﺗﺒﺎﻃﺆ ﻧﻤﻮ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟــﺼــﻴــﻨــﻲ. ﻓــﻠــﺬﻟــﻚ اﻟــﻨــﻤــﻮ ٣ ﻣــﺤــﺮﻛــﺎت أﺳـــﺎﺳـــﻴـــﺔ، ﻫــــﻲ: اﻻﺳــﺘــﺜــﻤــﺎر اﻟــﻌــﻘــﺎري، واﻹﻧـــﻔـــﺎق اﻟــﻌــﺎم ﻋــﻠــﻰ اﻟــﺒــﻨــﻰ اﻟـﺘـﺤـﺘـﻴـﺔ، وﻣﺒﻴﻌﺎت اﻟـﺴـﻴـﺎرات، ﻛﻤﺎ ﻳـﺆﻛـﺪ ﺗﻘﺮﻳﺮ ﺻﺎدر ﻋﻦ »ﺳﻴﺘﻲ ﺑﻨﻚ«.

وﻳﻀﻴﻒ اﻟﺘﻘﺮﻳﺮ: »اﻟﻌﻴﻮن ﻣﺴﻤﺮة ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺳﺘﻘﻮم ﺑﻪ ﺳﻠﻄﺎت ﺑﻜﲔ ﳌﻮاﺟﻬﺔ ﺗﻬﺪﻳﺪات أو ﺗﺤﺪﻳﺎت اﻟﺤﺮب اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ. وﻫﺬا وﺣﺪه ﻳﺆﺷﺮ إﻟﻰ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﳌﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﻮ اﻗﺘﺼﺎدي ﻋﻨﺪ ٥٫٦ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﺑﺎﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ، ﻛﻤﺎ ﻳﻀﻊ اﳌﺮاﻗﺒﻮن ﺗﺤﺖ اﳌﺠﻬﺮ ﺳﻌﺮ ﺻﺮف اﻟﻴﻮان ﳌﻌﺮﻓﺔ دوره ﻓـﻲ ﺗﻠﻚ اﳌـﻮاﺟـﻬـﺔ، وﻛـﻴـﻒ ﺳﻴﻜﻮن أداة ﻣـﻦ أدوات اﻟﺘﻌﻮﻳﺾ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﻀﻐﻮط اﻟــﺘــﻲ ﻳــﺘــﻌــﺮض ﻟــﻬــﺎ اﻻﻗــﺘــﺼــﺎد ﻋـﻤـﻮﻣـﺎ واﻟﺼﺎدرات ﻋﻠﻰ وﺟﻪ اﻟﺨﺼﻮص.

وﻳﺴﺄل ﻣﺮاﻗﺒﻮن ﻣﺎ إذا ﻛﺎن ﻫﺒﻮط اﻷﺳـﻬـﻢ ﻳﺸﻜﻞ ﻓـﺮﺻـﺔ ﻟـﻠـﺸـﺮاء، ﻓﻴﺠﻴﺐ ﻣـﺤـﻠـﻞ ﻓـــﻲ أﺣـــﺪ أﻛــﺒــﺮ اﻟــﺒــﻨــﻮك اﻟـﻌـﺎﳌـﻴـﺔ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ ﺑﺎﻟﻘﻮل إن اﻟــﺒــﻮرﺻــﺎت اﻟـﺼـﻴـﻨـﻴـﺔ ﻛــﺎﻧــﺖ ﻛﺜﻴﺮة اﻟﺘﻘﻠﺐ ﺧﻼل اﻟﺴﻨﻮات اﻟﻌﺸﺮ اﳌﺎﺿﻴﺔ، ﻟﻜﻦ اﻟﻬﺒﻮط اﻟﻜﺒﻴﺮ ﻫﺬه اﻟﺴﻨﺔ أﻓﺮز ﻓﺮﺻﴼ ﻳﻤﻜﻦ اﻗﺘﻨﺎﺻﻬﺎ ﺑﻌﺪﻣﺎ اﻧﺨﻔﻀﺖ أﺳﻌﺎر ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻘﻴﺎدﻳﺔ واﳌﻤﺘﺎزة، وﻫﺬا ﻣﺎ ﺣﺼﻞ أﻣﺲ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻫﺒﺖ ﻣﻮﺟﺔ ﺷﺮاء رﻓﻌﺖ اﳌﺆﺷﺮات ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻛﺒﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﴼ.

وﻣــــــﻊ ذﻟــــــﻚ ﺗــــﻮﻓــــﺮ اﻟــــﺼــــﲔ ﻟــﻠــﻤــﺪى اﻟــﻄــﻮﻳــﻞ ﻓــﺮﺻــﴼ اﺳــﺘــﺜــﻤــﺎرﻳــﺔ ﻻ ﺗــﺨــﺮج ﻣـــــﻦ داﺋــــــــــﺮة ﻣــــﺮاﻗــــﺒــــﺔ وﻣــــﻼﺣــــﻘــــﺔ ﻛـــﺒـــﺎر اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮﻳـﻦ اﻟــﻌــﺎﳌــﻴــﲔ، اﻟــﺬﻳــﻦ وﺳـﻌـﻮا دواﺋــــــﺮ اﻫــﺘــﻤــﺎﻣــﺎﺗــﻬــﻢ ﻟــﺘــﺸــﻤــﻞ ﺷــﺮﻛــﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﻛﺒﻴﺮة ﻛﺜﻴﺮة ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﺪدﻫﺎ ﻋﻦ ٦٣ ﺷﺮﻛﺔ ﺗﻤﻨﺢ ﻋﻮاﺋﺪ أﻛﺜﺮ ﺻﻼﺑﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻲ ﻓﻴﻬﺎ ﺳﻴﻄﺮة ﺣﻜﻮﻣﻴﺔ. وأﺷﺎر اﳌﺤﻠﻞ إﻟﻰ أن »اﻟﺘﺪاول ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺼﻴﻨﻴﺔ ﻣﺤﻜﻮم ﺑﻨﻈﺮة ﻗﺼﻴﺮة اﻷﺟﻞ، ﻻ ﺳﻴﻤﺎ ﻣﻦ ﻣﻀﺎرﺑﲔ أﻓﺮاد، ﻟﻜﻦ اﻷﻣﻮر ﺗﺘﻐﻴﺮ وﻟﻮ ﺑﺒﻂء، إذ ﻧﺸﻬﺪ ﺣﺎﻟﻴﴼ زﻳﺎدة ﻓـــﻲ ﻋــــﺪد اﳌــﺴــﺘــﺜــﻤــﺮﻳــﻦ اﳌــﺆﺳــﺴــﺎﺗــﻴــﲔ، وزﻳــــــــﺎدة ﻓـــﻲ ﻋــــﺪد اﻟـــﺸـــﺮﻛـــﺎت اﻟــﺨــﺎﺻــﺔ اﻟﻮاﻋﺪة واﳌﻄﺒﻘﺔ ﻟﻠﻤﻌﺎﻳﻴﺮ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻹﻓﺼﺎح واﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ«.