اﳌﺴﺘﺜﻤﺮون ﻳﻌﻮدون ﺑـ »اﻧﺘﻘﺎﺋﻴﺔ« إﻟﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ... واﻟﺘﻔﺎؤل ﻏﺎﻟﺐ
ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻫﺠﺮوﻫﺎ ﺑﻬﻠﻊ ﰲ ٨١٠٢
ﺑﻌﺪ ﺳﻨﺔ ﻗﺎﺳﻴﺔ ﻓﻘﺪ ﺧﻼﻟﻬﺎ ﻣﺆﺷﺮ »إم إس ﺳﻲ آي« ﻟﻸﺳﻮاق اﻟـﻨـﺎﺷـﺌـﺔ ﻓــﻲ ٨١٠٢ ﻧـﺤـﻮ ٧١ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ، وﻫﻮ أﺳﻮأ أداء ﻣﻨﺬ ١١٠٢، ﻋﺎدت ﺗﻠﻚ اﻷﺳﻮاق ﻣﻊ ﺑﺪاﻳﺔ ﻫﺬا اﻟـﻌـﺎم إﻟـﻰ اﻻﻧﺘﻌﺎش وﺣﻘﻘﺖ ﻣﺎ ﺗﺤﻘﻘﻪ اﻷﺳﻮاق اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒﴼ. وﺳـﺠـﻠـﺖ ﻣﻨﺬ ﺑـﺪاﻳـﺔ اﻟـﻌـﺎم ﺣﺘﻰ اﻷﺳﺒﻮع اﻟﺤﺎﻟﻲ ﺻﻌﻮدﴽ ﺑﻨﺴﺒﺔ ٩٫٧ ﻓـــــﻲ اﳌــــــﺎﺋــــــﺔ، ﻣـــﻘـــﺎﺑـــﻞ ٩ ﻓــﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻟـﻸﺳـﻮاق اﳌﺘﻘﺪﻣﺔ. وﻳﺆﻛﺪ ﻣﺤﻠﻠﻮ اﻷﺳﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ أن ﺻﻌﻮد اﳌﺆﺷﺮات ﻟﻦ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﻟﻌﺪة أﺳﺒﺎب.
ﻓـــﻔـــﻲ ﺑـــــﺪاﻳـــــﺔ ٨١٠٢ اﻗـــﺘـــﺮب ﻣﺆﺷﺮ »إم إس ﺳﻲ آي« ﻟﻸﺳﻮاق اﻟـﻨـﺎﺷـﺌـﺔ ﻣــﻦ ذروة ﻗـﻴـﺎﺳـﻴـﺔ ﻛـﺎن وﺻﻞ إﻟﻴﻬﺎ ﻓﻲ ٧٠٠٢، ﺛﻢ ﻫﺒﻂ ﺑﲔ ﻳﻨﺎﻳﺮ )ﻛــﺎﻧــﻮن اﻟـﺜـﺎﻧـﻲ( وأﻛﺘﻮﺑﺮ )ﺗــﺸــﺮﻳــﻦ اﻷول( ﺑـﻨـﺴـﺒـﺔ ٧٢ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻣﺘﺄﺛﺮﴽ ﺑﺎﻟﺤﺮوب اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﻟـﺘـﻲ أﻃﻠﻘﻬﺎ اﻟـﺮﺋـﻴـﺲ اﻷﻣـﻴـﺮﻛـﻲ دوﻧـــﺎﻟـــﺪ ﺗــﺮﻣــﺐ، وﻫــﺒــﻮط أﺳــﻌــﺎر ﺻﺮف اﻟﺪول اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻓﻲ اﻟﺼﻴﻒ اﳌﺎﺿﻲ ﻟﻌﺪة ﻣﺒﺮرات ﻟﻴﺲ أﻗﻠﻬﺎ ارﺗــــﻔــــﺎع اﻟـــﻔـــﺎﺋـــﺪة اﻷﻣـــﻴـــﺮﻛـــﻴـــﺔ، إذ ﺻــﻌــﺪت ﻋـــﻮاﺋـــﺪ ﺳـــﻨـــﺪات اﻟـﻌـﺸـﺮ ﺳــﻨــﻮات إﻟـــﻰ ٤٢٫٣ ﻓــﻲ اﳌــﺎﺋــﺔ ﻓﻲ أﻛﺘﻮﺑﺮ اﳌﺎﺿﻲ.
آﻧـــــــﺬاك ﺧـــﺎﻓـــﺖ اﻷﺳــــــــﻮاق ﻣـﻦ اﻟـــﺘـــﺸـــﺪد اﻟـــﻨـــﻘـــﺪي ﻟــﻼﺣــﺘــﻴــﺎﻃــﻲ اﻟـــــﻔـــــﻴـــــﺪراﻟـــــﻲ )اﻟـــــﺒـــــﻨـــــﻚ اﳌـــــﺮﻛـــــﺰي اﻷﻣـــــــﻴـــــــﺮﻛـــــــﻲ(... ﻟــــﻜــــﻦ اﳌــــﺨــــﺎوف ﺗـــﺒـــﺪدت ﻧـﺴـﺒـﻴـﴼ وﻫــﺒــﻄــﺖ ﻋــﻮاﺋــﺪ ﺗﻠﻚ اﻟﺴﻨﺪات ﻟﺘﺴﺘﻘﺮ ﺣﺎﻟﻴﴼ ﻋﻨﺪ ٩٦٫٢ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ.
وﻏﻴﺮ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ ﻟـــﻬـــﺠـــﺘـــﻪ، وﺗـــــﻘـــــﺪم ﻟــــﺪﻳــــﻪ ﺧــﻄــﺎب اﻟـــﺼـــﺒـــﺮ واﻟـــــﺘـــــﺮوي ﻋـــﻠـــﻰ اﺗـــﺠـــﺎه اﻻﺳﺘﻤﺮار ﻓﻲ وﺗﻴﺮة رﻓﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة، ﻓـــﺘـــﻨـــﻔـــﺴـــﺖ اﻷﺳـــــــــــﻮاق اﻟـــﻨـــﺎﺷـــﺌـــﺔ اﻟﺼﻌﺪاء ﻧﺴﺒﻴﴼ. ﻳﺬﻛﺮ أن دﻳﻮن ﺗﻠﻚ اﻟﺪول ارﺗﻔﻌﺖ ٠٤ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻓﻲ ٠١ ﺳـﻨـﻮات وﻓﻘﴼ ﳌﻌﻬﺪ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟــﺪوﻟــﻲ. ﻓﻌﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة وﻳﺸﺢ ﺗﺪﻓﻖ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ ﺗﺰداد ﻛﻠﻔﺔ ﻓــﻮاﺋــﺪ دﻳـــﻮن اﻷﺳــــﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ، ﻣـﺎ ﻳﻠﻘﻲ ﺑﻈﻼﻟﻪ ﻋﻠﻰ ﻣﻴﺰاﻧﻴﺎت ﺗﻠﻚ اﻟـــﺪول وﻳﻨﻌﻜﺲ ﺳﻠﺒﴼ ﻋﻠﻰ أﺳـﻮاﻗـﻬـﺎ اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ. ﻛﻤﺎ أن ارﺗـﻔـﺎع اﻟــﻔــﺎﺋــﺪة ﻳــﺪﻓــﻊ اﳌـﺴـﺘـﺜـﻤـﺮﻳـﻦ إﻟــﻰ إﻋـــــــــﺎدة اﻷﻣــــــــــﻮال إﻟــــــﻰ اﻟــــﻮﻻﻳــــﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻫﺮﺑﴼ ﻣﻦ ﺑﻌﺾ اﻷﺻﻮل اﻟﺨﻄﺮة ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ.
وﺗﺸﻴﺮ اﳌﺼﺎدر اﳌﺘﺎﺑﻌﺔ إﻟﻰ أن ﺗـﺮﻳـﺚ اﻻﺣـﺘـﻴـﺎﻃـﻲ اﻟـﻔـﻴـﺪراﻟـﻲ ﺳﻤﺢ ﺑﻌﻮدة أﻣﻮال واﺳﺘﺜﻤﺎرات إﻟﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺣﻴﺚ وﺟﺪت ﺿـــﺎﻟـــﺘـــﻬـــﺎ ﻓـــــﻲ ﺑــــﻌــــﺾ اﻷﺻـــــــﻮل اﳌـﺎﻟـﻴـﺔ ﻣـﺜـﻞ اﻷﺳــﻬــﻢ واﻟــﺴــﻨــﺪات. ﻓــــﻲ اﳌـــﻘـــﺎﺑـــﻞ ﻫـــﻨـــﺎك ﺗـــﺤـــﺬﻳـــﺮ ﻣـﻦ ﺳــﻮء ﻓﻬﻢ ﻣــﺎ ﻳــﺮﻳــﺪه اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟــﻔــﻴــﺪراﻟــﻲ، ﻷن اﻟــﺘــﺮوي ﻓــﻲ رﻓـﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻻ ﻳﻌﻨﻲ أن »اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ« ﺳﻴﺘﻮﻗﻒ وﻳﻠﻐﻲ زﻳــــﺎدات ﻛﺎﻧﺖ ﻣﺒﺮﻣﺠﺔ ﻟﻬﺬه اﻟﺴﻨﺔ. ﻓﻌﻨﺪ ﻋﻮدة اﻟــﻔــﻮاﺋــﺪ إﻟـــﻰ اﻻرﺗـــﻔـــﺎع ﺳﻴﺘﻌﺰز اﻟــﺪوﻻر وﻗـﺪ ﺗﺪﻓﻊ ﻋﻤﻼت ﺑﻌﺾ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺛﻤﻨﴼ ﻓﻲ اﳌﻘﺎﺑﻞ. ﻟــﻜــﻦ اﳌــﺘــﻔــﺎﺋــﻠــﲔ ﻳــﻌــﺘــﻤــﺪون ﻋﻠﻰ إﻣﻜﺎن ﺗﺒﺎﻃﺆ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ﻣﺎ ﻳﻌﺰز ﻋﻮدة اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺠﺮت اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ.
وﺗﺸﻴﺮ اﳌﺼﺎدر اﳌﺎﻟﻴﺔ إﻟﻰ أن اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮة ﻓﻲ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ زادت ﺗﻮﻇﻴﻔﺎﺗﻬﺎ ﺑﻮاﻗﻊ ٦١ ﻣـﻠـﻴـﺎر دوﻻر ﻣـﻨـﺬ أول ﻳﻨﺎﻳﺮ اﳌﺎﺿﻲ. واﻷﺳﺒﻮع اﳌﺎﺿﻲ وﺣﺪه ﺳﺠﻞ دﺧــﻮﻻ ﺻﺎﻓﻴﴼ ﺑﻤﺒﻠﻎ ٥٫٢ ﻣــﻠــﻴــﺎر دوﻻر، وﻫـــــﻮ رﻗـــــﻢ ﻳــﺆﻛــﺪ ﻣﺘﺨﺼﺼﻮن أﻧــﻪ اﻷﻋــﻠــﻰ ﻣـﻨـﺬ ٥ ﺳﻨﻮات.
وﻛـــــﺎن اﻻﺳـــﺘـــﻄـــﻼع اﻟــﺸــﻬــﺮي ﻟـ »ﺑﻨﻚ أوف أﻣﻴﺮﻛﺎ - ﻣﻴﺮﻳﻞ ﻟﻨﺶ« أﻛﺪ أن ﻣﺪﻳﺮي اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻟﺪوﻟﻴﺔ ﻳﻌﻮدون إﻟﻰ اﻟﺮﻫﺎن ﻋﻠﻰ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ، إذ زاد اﻧﻜﺸﺎﻓﻬﻢ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺑـــﻌـــﺪﻣـــﺎ ﻛـــــﺎﻧـــــﻮا ﻣــﻨــﻐــﻤــﺴــﲔ ﻓــﻲ رﻓـــــﻊ اﺳـــﺘـــﺜـــﻤـــﺎراﺗـــﻬـــﻢ ﻓــــﻲ أﺳــﻬــﻢ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ واﻹﻧﺘﺮﻧﺖ وﺗـﻘـﻨـﻴـﺎت اﳌــﻌــﻠــﻮﻣــﺎت اﻷﻣـﻴـﺮﻛـﻴـﺔ ﻣـﻨـﻬـﺎ واﻟـﺼـﻴـﻨـﻴـﺔ. وﻳــﻘــﻮل ﻣـﺪﻳـﺮ ﺻﻨﺪوق دوﻟﻲ إن اﻟﻬﺒﻮط اﳌﺴﺠﻞ ﻓﻲ ٨١٠٢ أورث ﻓﺮﺻﴼ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻷﺻــﻮل اﻟﺘﻲ ﺑﺎﺗﺖ ﻣﻘﻴﻤﺔ ﺑﺄﻗﻞ ﻣﻦ أﺳﻌﺎرﻫﺎ اﻟﻌﺎدﻟﺔ.
ﻓــــــﻲ اﳌـــــﻘـــــﺎﺑـــــﻞ، ﻓــــــــﺈن ﺗـــﺒـــﺎﻃـــﺆ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻟﺼﻴﻨﻲ ﺑﺎت ﻣﻘﻠﻘﴼ أﻛﺜﺮ ﻣــﻊ ﺗــﻬــﺪﻳــﺪات اﻟــﺤــﺮب اﻟـﺘـﺠـﺎرﻳـﺔ اﻟـﺘـﻲ ﻳﻄﻠﻘﻬﺎ دوﻧــﺎﻟــﺪ ﺗـﺮﻣـﺐ ﺑﲔ اﻟـــﺤـــﲔ واﻵﺧـــــــﺮ. ﻓــﺎﳌــﺤــﺮك اﻷول ﻟﻠﻨﻤﻮ اﻟﺼﻴﻨﻲ ﻫــﻮ اﻟــﺼــﺎدرات، ﻓــﺈذا ﺑﻬﺎ ﺗﻨﺨﻔﺾ ٤٫٤ ﻓـﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻓـــــﻲ دﻳـــﺴـــﻤـــﺒـــﺮ )ﻛــــــﺎﻧــــــﻮن اﻷول( اﳌــــﺎﺿــــﻲ، وﺻـــﻌـــﻮدﻫـــﺎ اﻟــﻨــﺴــﺒــﻲ ﻓــــﻲ ﻳـــﻨـــﺎﻳـــﺮ اﳌــــﺎﺿــــﻲ ﻛـــــﺎن ﺑـﻔـﻌـﻞ ﻋـﻮاﻣـﻞ ﻣﻮﺳﻤﻴﺔ ﻏﻴﺮ ﻣﺴﺘﺪاﻣﺔ. واﳌــﺤــﺮك اﻟـﺜـﺎﻧـﻲ ﻫــﻮ اﻻﺳـﺘـﻬـﻼك اﻟـــــﺬي ﻳــﺘــﺒــﺎﻃــﺄ أﻳـــﻀـــﴼ. ﻓــﻔــﻲ ﻋــﺎم ٨١٠٢ ارﺗﻔﻊ اﻟﺒﻴﻊ ﺑﺎﻟﺘﺠﺰﺋﺔ ٩ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻓﻘﻂ، أي ﺑﺄدﻧﻰ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﻨﺬ ٥١ ﻋﺎﻣﴼ.
وأﻛــــــــــﺪ ﻣـــــﺼـــــﺪر ﻓــــــﻲ وزارة اﻟــﺘــﺠــﺎرة اﻟـﺼـﻴـﻨـﻴـﺔ أن اﻟـﺘـﺒـﺎﻃـﺆ ﻗــﺪ ﻳـﺴـﺘـﻤـﺮ ﻓــﻲ ٩١٠٢ أﻳــﻀــﴼ ﻷن ﺛـﻘـﺔ اﳌﺴﺘﻬﻠﻚ ﺗــﺄﺛــﺮت ﺑـﻤـﺨـﺎوف اﻧﺪﻻع ﺣﺮب ﺗﺠﺎرﻳﺔ ﻣﻊ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ. ﻟﻜﻦ رﻏــﻢ ﻛﻞ ذﻟـــﻚ ﻓـــﺈن »اﻟـﻌـﺠـﻠـﺔ ﺗـــــﺪور«، وﻓﻘﴼ ﳌــــﺼــــﺎدر ﻣــﺘــﺨــﺼــﺼــﺔ ﺑــﺎﻟــﺴــﻮق اﻟـﺼـﻴـﻨـﻴـﺔ، ﻷن ﺳــﻠــﻄــﺎت ﺑــﻜــﲔ ﻻ ﺗـﺪﺧـﺮ ﺟـﻬـﺪا إﻻ وﺗـﺒـﺬﻟـﻪ ﻟﺘﻬﺪﺋﺔ اﳌــــــــﺨــــــــﺎوف، وﺗــــــﺮﺳــــــﻞ إﺷــــــــــﺎرات إﻳﺠﺎﺑﻴﺔ إﻟــﻰ اﻷﺳـــﻮاق وﺗـﻮاﺻـﻞ ﺟــﻬــﻮد اﻻﻧــﻔــﺘــﺎح اﻻﻗـــﺘـــﺼـــﺎدي... وﺑـــﺎﻟـــﺘـــﺎﻟـــﻲ ﺗــﺒــﻘــﻰ اﻟـــﺼـــﲔ ﻣـﺤـﻂ أﻧﻈﺎر اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﺪوﻟﻴﲔ.
وﺳــﻴــﺰداد ذﻟــﻚ ﺑــﻘــﻮة ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗــﺘــﻮﺻــﻞ واﺷـــﻨـــﻄـــﻦ وﺑـــﻜـــﲔ إﻟــﻰ اﺗــــﻔــــﺎق ﺗــــﺠــــﺎري ﻳــﺠــﻨــﺐ اﻟــﻌــﺎﻟــﻢ وﻳﻼت اﻟﺤﺮب اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ اﳌﻔﺘﻮﺣﺔ ﻋﻠﻰ ﺗـﺪاﻋـﻴـﺎت دوﻟــﻴــﺔ ﻻ ﻳﺮﻳﺪﻫﺎ أﺣﺪ ﻓﻲ أي ﻣﻜﺎن ﻓﻲ اﻟﻌﺎﻟﻢ.
وﻳـــــﻀـــــﻴـــــﻒ اﳌـــــــﺮاﻗـــــــﺒـــــــﻮن أن اﻻﺳــﺘــﻄــﻼع اﻷﺧــﻴــﺮ ﻟــ»ﺑـﻨـﻚ أوف أﻣﻴﺮﻛﺎ - ﻣﻴﺮﻳﻞ ﻟﻴﻨﺶ« أﻇﻬﺮ أن ﻣﺪﻳﺮي اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ ﻣﺘﻔﻘﻮن ﻋﻠﻰ أن اﻷﺳﻌﺎر ﻓﻲ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻐﺮﻳﺔ ﺣﺎﻟﻴﴼ، وأﻧﻬﺎ ﺳﺘﺮﺗﻔﻊ ﻓﻲ ﻣــﺪى اﻷﺷــﻬــﺮ اﻟـﺒـﺎﻗـﻴـﺔ ﻣــﻦ ٩١٠٢، اﺳـﺘـﻨـﺎدﴽ إﻟــﻰ ﺗـﻮﻗـﻌـﺎت ﻟﺼﻨﺪوق اﻟــﻨــﻘــﺪ اﻟـــﺪوﻟـــﻲ ﺗـﺸـﻴـﺮ إﻟـــﻰ ﺟﻤﻠﺔ ﻋﻮاﻣﻞ أﺑـﺮزﻫـﺎ أن أرﺑــﺎح ﺷﺮﻛﺎت اﻻﻗــﺘــﺼــﺎدات اﻟـﻨـﺎﺷـﺌـﺔ ﺳﺘﺮﺗﻔﻊ ﻓــﻲ اﻟــﻌــﺎم اﻟــﺤــﺎﻟــﻲ ﻧـﺤـﻮ ٥٫٤ ﻓﻲ اﳌـــﺎﺋـــﺔ، ﻣــﻘــﺎﺑــﻞ ٢ ﻓـــﻲ اﳌـــﺎﺋـــﺔ ﻓﻘﻂ اﻟﻌﺎم اﳌﺎﺿﻲ... ﻫﺬا إذا ﻟﻢ ﻳﺤﺼﻞ ﺗـﺒـﺎﻃـﺆ ﻋـﻠـﻰ ﻣـﺴـﺘـﻮى اﻻﻗـﺘـﺼـﺎد اﻟﻌﺎﳌﻲ ﻛﻜﻞ.
وﺗﻮﻗﻊ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﺪوﻟﻲ ﳌﺠﻤﻮﻋﺔ اﻻﻗــﺘــﺼــﺎدات اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟـــــﺼـــــﺎﻋـــــﺪة، أن ﺗـــﺴـــﺠـــﻞ ﻧــﻤــﻮﴽ اﻗﺘﺼﺎدﻳﴼ ﺑﻨﺴﺒﺔ ٥ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻓﻲ ٩١٠٢ و٠٢٠٢، ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻧﺴﺒﺔ ﻧﻤﻮﻫﺎ ٧٫٤ ﻓﻲ اﳌﺎﺋﺔ ﻓﻲ ٨١٠٢.
وﻋــــﻠــــﻰ اﻟـــــﺮﻏـــــﻢ ﻣـــــﻦ اﻟـــﻨـــﻈـــﺮة اﳌــﺘــﻔــﺎﺋــﻠــﺔ ﻋــﻤــﻮﻣــﴼ، ﻓـــﺈن ﻓــﺮوﻗــﺎت إﻗـﻠـﻴـﻤـﻴـﺔ ﺗـﻈـﻬـﺮ ﻫــﻨــﺎ وﻫــﻨــﺎك ﻓﻲ ارﺗـﻔـﺎع اﻷﺳـــﻮاق اﳌﺎﻟﻴﺔ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﻳﺔ اﻟﻌﺎم. ﻓﺎﻷﻋﻠﻰ ﻣﺴﺠﻞ ﻓـــﻲ اﻟـــﺒـــﺮازﻳـــﻞ وروﺳـــﻴـــﺎ واﻟــﻬــﻨــﺪ واﻟـــﺴـــﻌـــﻮدﻳـــﺔ وﻣـــﺼـــﺮ، واﻷدﻧــــــﻰ ﻓــــﻲ اﳌــﻜــﺴــﻴــﻚ وﺗـــﺮﻛـــﻴـــﺎ واﻟــﺼــﲔ واﻟــــﻔــــﻠــــﺒــــﲔ وﺟـــــﻨـــــﻮب أﻓـــﺮﻳـــﻘـــﻴـــﺎ. وﻳـﻌـﻨـﻲ ذﻟـــﻚ ﺑـﺎﻟـﻨـﺴـﺒـﺔ ﳌــﺆﺷــﺮات اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ أن ﻋﻮدة اﻷﻣﻮال ﺳﺘﺤﺼﻞ ﺑﺸﻜﻞ اﻧﺘﻘﺎﺋﻲ، ﻛﻤﺎ أﻛﺪ ﻣﺪﻳﺮ ﺻﻨﺪوق ﻋﺎﳌﻲ ﻣﺘﺨﺼﺺ ﺑﻬﺬه اﻷﺳﻮاق.