اﻻﺳﺘﺤﻮاذ اﳌﺪﻋﻮم ﺑﺎﻟﻘﺮوض ﻳﻨﺸﻂ ﻟﻨﺪن
ﻳــﻤــﻜــﻨــﻚ أن ﺗــﻄــﻠــﻖ ﻋـﻠـﻴـﻬـﺎ ﻋــــﻤــــﻠــــﻴــــﺎت ﺷــــــــــﺮاء ﻋــــﻠــــﻰ ﻏــــــﺮار ﻋﻤﻠﻴﺎت إﻋــﺎدة اﻟﺘﺪوﻳﺮ. ﺗﻌﻤﻞ ﺻﻨﺎﻋﺔ اﻷﺳـﻬـﻢ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﻋﻠﻰ إﻗﻨﺎع اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﺑﺎﻻﺳﺘﻔﺎدة ﻣــﻦ أﺳـﻬـﻢ ﺑﺮﻳﻄﺎﻧﻴﺔ ﻓــﻲ ﻓــﻮرة ﺗــــﺴــــﻮق ﻣـــﺤـــﻤـــﻮﻣـــﺔ ﺷــﻬــﺪﺗــﻬــﺎ ﺳـــــﻮق ﻟـــﻨـــﺪن ﻫـــــﺬا اﻟـــــﻌـــــﺎم. أﻣـــﺎ اﻟـﻴـﻮم، ﻓﺘﻄﻠﺐ ﻣﻨﻬﻢ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ إﻋــــﺎدة اﻷﻣــــﻮال ﻣــﻦ ﺧـــﻼل ﻃـﺮح ﻋـــﺎم أوﻟــــﻲ ﻧــــﺎدر ﻟــﺸــﺮﻛــﺔ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل ﻋﻤﻠﻴﺎت اﻻﺳﺘﺤﻮاذ اﳌﺪﻋﻮﻣﺔ ﺑﺎﻟﻘﺮوض. أﻣﺎ اﻟﺤﺎﻓﺰ اﻟﺬي ﻳﻨﻄﻮي ﻋﻠﻴﻪ اﻷﻣﺮ ﻓﻴﻜﻤﻦ ﻓﻲ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻧﺼﻴﺐ ﻣﻦ اﻷﻣــﻮال اﻟﻀﺨﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺠﻨﻴﻬﺎ ﻫـﺬا اﻟﺠﺰء اﻟﺸﺮه ﻣﻦ ﻗﻄﺎع اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ.
ﻣﻦ ﺟﻬﺘﻬﺎ، ﺗﺮﻏﺐ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ »ﺑﺮﻳﺪﺟﺒﻮﻳﻨﺖ ﻏﺮوب« اﻟﺘﻲ ﺗﺘﺨﺬ ﻣﻦ ﻟﻨﺪن ﻣﻘﺮﴽ ﻟﻬﺎ، ﻓﻲ اﻻﻧﻀﻤﺎم إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺻﻐﻴﺮة ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﳌﺸﺎﺑﻬﺔ ﻟﻬﺎ اﳌﺪرﺟﺔ ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ واﻟﺘﻲ ﺗﻬﻴﻤﻦ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺷﺮﻛﺎت أﻣﻴﺮﻛﻴﺔ، ﻣﺜﻞ »ﺑﻼﻛﺴﺘﻮن ﻏﺮوب إﻧﻚ«. و»ﻛﻴﻪ ﻛﻴﻪ آر آﻧــﺪ ﻛــﻮ«. وﻣــﻦ ﺷــﺄن ﺗﻨﻔﻴﺬ اﻛﺘﺘﺎب ﻋــﺎم أوﻟــﻲ ﺗﻮﻓﻴﺮ رأس اﳌـــﺎل اﻟــــﻼزم ﻟﺘﻄﻮﻳﺮ اﺳـﺘـﺮاﺗـﻴـﺠـﻴـﺎت ﺟــﺪﻳــﺪة وﺿـﻤـﺎن اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺧﺮوج ﺟﺰﺋﻲ وﻣﺮﺑﺢ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎء اﳌﺴﺎﻫﻤﲔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ. وﻓﻴﻤﺎ ﻳﺨﺺ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻓﻲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ، ﻓﺈن ﺷــﺮاء أﺳـﻬـﻢ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺔ ﻳﻨﻄﻮي ﻋﻠﻰ ﻋـﻮاﻣـﻞ ﺟــﺬب واﺿـﺤـﺔ، ﺧﺼﻮﺻﴼ ﻓﻲ وﻗﺖ ﺗﻮﻓﺮ ﺧﻄﻂ اﻟﺘﻘﺎﻋﺪ ﻣﺰﻳﺪﴽ ﻣﻦ اﻷﺻﻮل أﻣﺎم أدوات اﻻﺳﺘﺤﻮاذ اﻟﺘﻲ ﺗﺮﺑﻂ اﳌﺎل ﳌﺪة ﺗﺘﺮاوح ﻣﻦ ﺧﻤﺲ إﻟﻰ ﻋﺸﺮ ﺳﻨﻮات أو أﻛﺜﺮ. أﻣﺎ أﻣﻮال إدارة اﻷﺻﻮل اﳌﺘﺮﺗﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻫـﺬا اﻷﻣــﺮ، ﻓﺴﺨﻴﺔ وﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﻬﺎ. وﺗﺒﺪو رﺳـﻮم اﻷداء اﳌﺤﺘﻤﻠﺔ ﺑﻤﺜﺎﺑﺔ اﻟﻜﺮز ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻤﺔ.
وﻳﻤﻜﻦ اﻟﺘﻌﺮف ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﺗﻘﺪﻳﺮ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻟﻬﺬا اﳌﺰﻳﺞ ﻣـﻦ اﻻﺳـﺘـﻤـﺮارﻳـﺔ واﻟﻨﻤﻮ ﻓـﻲ ﻧﺴﺒﺔ اﻟـــ٨٤ ﺿﻌﻒ اﻟﺴﻌﺮ إﻟﻰ اﻷرﺑـــــﺎح اﻵﺟــﻠــﺔ اﻟــﺨــﺎص ﺑـﻤـﺆﺳـﺴـﺔ »إي ﻛــﻴــﻮ ﺗــﻲ إﻳـــﻪ ﺑــﻲ« اﻟﺴﻮﻳﺪﻳﺔ. وﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إﻟﻰ ﺗﻤﻴﺰﻫﺎ ﺑﺤﺠﻢ وﺗﻨﻮﻳﻊ أﻗﻞ ﺑﻜﺜﻴﺮ، ﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻟـ»ﺑﺮﻳﺪﺟﺒﻮﻳﻨﺖ« ﺗﻮﻗﻊ ﻣﻀﺎﻫﺎة ﻫــﺬا اﳌﺴﺘﻮى. وإﻧﻤﺎ ﺗﺘﻄﻠﻊ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻧﺤﻮ إﺿﺎﻓﺔ ﺟـﺰء ﺛﺎﻟﺚ إﻟـﻰ ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺨﺎﺻﺔ واﻻﺋﺘﻤﺎن اﳌﻮﺟﻮدة ﻟﺪﻳﻬﺎ، ﻋﻠﻰ اﻷرﺟﺢ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺒﻨﻴﺔ اﻟﺘﺤﺘﻴﺔ أو اﻟﻌﻘﺎرات.
وﺗﺒﻘﻰ اﳌﻬﻤﺔ اﻷﺻﻌﺐ ﺗﺨﻤﲔ ﻣﺴﺎر اﻷرﺑﺎح. ﺟﺪﻳﺮ ﺑﺎﻟﺬﻛﺮ ﻓﻲ ﻫﺬا اﻟﺼﺪد أن أﺻﻮل »ﺑﺮﻳﺪﺟﺒﻮﻳﻨﺖ« اﻟﺘﻲ ﺗﻜﺴﺐ ﻋﻮاﺋﺪ ﺗﻘﺪر ﺑـــ٨١ ﻣﻠﻴﺎر ﻳــﻮرو )١٢ ﻣﻠﻴﺎر دوﻻر(. وﻧﺠﺢ ﺻﻨﺪوﻗﻬﺎ اﻟﺮﺋﻴﺴﻲ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﺟﻤﻊ ٨٫٥ ﻣﻠﻴﺎر ﻳﻮرو أواﺧﺮ ﻋﺎم ٧١٠٢. وﺑــﺎﻟــﻨــﻈــﺮ إﻟـــﻰ اﻟــﺘــﻮﺟــﻬــﺎت اﻟــﺴــﺎﺋــﺪة ﻓــﻲ اﻟــﺴــﻮق ﻓــﻲ اﻟـﻔـﺘـﺮة اﻷﺧـﻴـﺮة، ﻳﺒﺪو ﻣﻦ اﳌﻨﻄﻘﻲ أن ﻳﻜﻮن اﻟﺼﻨﺪوق اﻟﺘﺎﻟﻲ اﻟﺬي ﺳﻴﺠﺮي ﺗﺴﻮﻳﻘﻪ أﻛﺒﺮ، وإن ﻛﺎن ﻫﺬا ﻳﺒﻘﻰ أﻣﺮﴽ ﻏﻴﺮ ﻣﻀﻤﻮن.
وﺑـــﺎﻓـــﺘـــﺮاض ﻧــﺠــﺎح ﻫـــﺬا اﳌـــﺸـــﺮوع وﻏـــﻴـــﺮه ﻣـــﻦ ﻋـﻤـﻠـﻴـﺎت إﻃﻼق اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻷﺻﻐﺮ ﺣﺠﻤﴼ، ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺼﺒﺢ اﻷﺻﻮل اﻟﺘﻲ ﺗﺪر أرﺑﺎﺣﴼ أﻋﻠﻰ ﺑﻨﺴﺒﺔ ٠٥٪ ﺑﻤﺮور اﻟﻮﻗﺖ. وﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﻟﺤﺎﻟﺔ، ﺳﺘﺼﻞ ﻋﺎﺋﺪات اﻟﺮﺳﻮم اﻹدارﻳــﺔ ﻟﻨﺤﻮ ٠٩٢ ﻣﻠﻴﻮن ﺟﻨﻴﻪ إﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻴﺔ )٢٠٤ ﻣﻠﻴﻮن دوﻻر(. وﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻀﻴﻒ رﺳﻮم اﻷداء ٠٧ ﻣﻠﻴﻮن ﺟﻨﻴﻪ إﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻲ أﺧﺮى إذا ﻣﺎ اﻟﺘﺰﻣﺖ »ﺑﺮﻳﺪﺟﺒﻮﻳﻨﺖ« ﺑﺘﻨﻔﻴﺬ ﺗﻮﺟﻴﻬﺎﺗﻬﺎ. وﺣــﺎل ﺗـﻮاﻓـﺮ ﻫﺎﻣﺶ رﺑﺢ أﻓﻀﻞ ﺑﻌﺾ اﻟﺸﻲء، إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ واﻟﻀﺮاﺋﺐ واﻟﺮﺳﻮم اﻷﺧﺮى، ﻓﺈن ﺻﺎﻓﻲ اﻟﺪﺧﻞ ﻗﺪ ﻳﻨﻤﻮ إﻟﻰ ٠٥١ ﻣﻠﻴﻮن ﺟﻨﻴﻪ إﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻴﺔ. وﻣﻦ ﺷﺄن ذﻟﻚ ﺑﺪوره أن ﻳﺪﻋﻢ ﻗﻴﻤﺔ ﺳﻮﻗﻴﺔ ﺗﺒﻠﻎ ٣ ﻣﻠﻴﺎرات ﺟﻨﻴﻪ إﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻲ.
وﻣﻊ ذﻟﻚ، ﻣﻦ ﻏﻴﺮ اﻟﻮاﺿﺢ ﻛﻢ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺬي ﺳﻴﺴﺘﻐﺮﻗﻪ اﻷﻣﺮ ﻟﻠﻮﺻﻮل إﻟﻰ ﻫﺬه اﻟﻨﻘﻄﺔ، رﺑﻤﺎ ﻟﻴﺲ ﻗﺒﻞ ٣٢٠٢، أﻣﺎ اﻟﻴﻮم ﻓـﺈن ﻣﺒﻠﻎ ٣٫٢ ﻣﻠﻴﺎر ﺟﻨﻴﻪ إﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻲ ﺗﻘﺮﻳﺒﴼ ﻛﻘﻴﻤﺔ ﺣﻘﻮق ﻣﻠﻜﻴﺔ )ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟـ٠٠٣ ﻣﻠﻴﻮن ﺟﻨﻴﻪ إﺳﺘﺮﻟﻴﻨﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﻮي »ﺑﺮﻳﺪﺟﺒﻮﻳﻨﺖ« ﺟﻤﻌﻬﺎ( رﺑﻤﺎ ﻳﺒﺪو أﻛﺜﺮ ﻣﻨﻄﻘﻴﺔ. وﻟﺬﻟﻚ، ﻳﺘﻌﲔ ﻋﻠﻰ اﳌﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ أن ﻳﻘﺮروا ﺣﺠﻢ اﻟﻘﻴﻤﺔ اﳌﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ اﳌﺤﺘﻤﻠﺔ اﻟﺘﻲ ﻳﺮوﻧﻬﺎ ﻓﻲ اﻷﻣﺮ ﺑﺮﻣﺘﻪ.
ﻋـــﻼوة ﻋـﻠـﻰ ذﻟـــﻚ، ﺗــﺒــﺪو اﻟـﺘـﻮﻗـﻌـﺎت ﻋـﻠـﻰ اﳌـــﺪى اﻟـﻄـﻮﻳـﻞ ﻣﺒﻬﻤﺔ ﻫــﻲ اﻷﺧـــــﺮى، ذﻟـــﻚ أن ﺷــﺮﻛــﺎت اﻻﺳــﺘــﺤــﻮاذ اﳌــﺪرﺟــﺔ ﺑﺎﻟﺒﻮرﺻﺔ ﺗﻮاﺟﻪ ﺿﻐﻮﻃﴼ ﻣﻦ اﳌﺴﺎﻫﻤﲔ ﻟﺘﻨﻤﻴﺔ اﻷﺻـﻮل وﺗﻮﺳﻴﻊ ﻋﺮوﺿﻬﺎ وﻛﺴﺐ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟـﺮﺳـﻮم اﻹدارﻳـــﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺸﺒﻪ اﻷﻗﺴﺎط اﻟﺴﻨﻮﻳﺔ. وﻳﻜﻤﻦ اﻟﺨﻄﺮ ﻓﻲ أن ﻳﺤﻞ ذﻟﻚ ﻣﺤﻞ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻋــﺎﺋــﺪات ﻷوﻟـﺌـﻚ اﻟـﺬﻳـﻦ ﻳﻀﻌﻮن أﻣـﻮاﻟـﻬـﻢ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻷﻣﺮ. وﻓﻲ اﻟﻨﻬﺎﻳﺔ، ﺳﻴﺆدي اﻷداء اﻟﺴﻴﺊ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻻﺳﺘﺤﻮاذ إﻟﻰ وﻗﻒ اﻟﻘﻮة اﻟﻌﻤﻼﻗﺔ ﻟﺠﻤﻊ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ. وإذا ﻣـﺎ ﻧـﺎﻟـﺖ »ﺑﺮﻳﺪﺟﺒﻮﻳﻨﺖ« اﺳﺘﻘﺒﺎﻻ ﺣــﺎرﴽ داﺧــﻞ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ، ﻓﺈن ﻋﻠﻴﻬﺎ أﻻ ﺗﻐﻔﻞ ﻣﻦ أوﺟﺪت ﻓﻲ اﻟﺤﻴﺎة ﻟﺨﺪﻣﺘﻬﻢ ﻓﻲ اﻷﺳﺎس.