Pár percent sa oplatí dať do bitcoinu
Zatiaľ to vyzerá skôr tak, že sa sadzby začnú postupne znižovať, vraví finančný analytik
Technologické akcie sú momentálne veľmi drahé, investičné príležitosti treba hľadať aj v iných sektoroch alebo aj v Európe, hovorí analytik finančných trhov spoločnosti XTB Marek Nemky. Upozorňuje však, že väčšine sa oplatí nakupovať ETF zamerané na akciové indexy, ktoré zahŕňajú množstvo spoločností v jednom balíčku.
V investičnom portfóliu môže byť aj bitcoin, ktorý tento týždeň opäť prekonal hranicu 60-tisíc dolárov. „Pár percent sa tam určite oplatí dať, ja osobne mám v portfóliu päť percent kryptomien,“hovorí Nemky.
Hlavné akciové trhy aj v tomto roku rastú. Čo ich tlačí nahor? Čo najviac ovplyvňuje náladu na akciových trhoch?
Posledný mesiac je to výsledková sezóna. Spoločnosti sa s nami podelili o hospodárske výsledky za štvrtý kvartál roku 2023. Keď sa na to pozrieme širšie, ide o relatívne pozitívny kvartál. Keďže rastie ziskovosť firiem, investori to vnímajú pozitívne a sú ochotní za jednotlivé akcie zaplatiť viac, čo vidíme aj na vývoji akciových trhov.
V minulom roku prispelo k vysokému rastu akciového indexu S&P 500 do značnej miery sedem technologických firiem, ktorým pomáhalo nadšenie okolo umelej inteligencie. To sú firmy Amazon, Apple, Microsoft, Alphabet, eNvidia, Meta a Tesla. Zdá sa, že toto nadšenie okolo nich neopadlo ani v tomto roku. Oplatí sa teraz nakupovať ich akcie?
V súčasnosti sa skôr hovorí o štvorke ako o sedmičke IT firiem, keďže niektoré spoločnosti nepodali až taký silný výkon. Výsledky Alphabetu (Googlu) neboli až také pozitívne a jeho akcie od začiatku roka nerástli tak významne ako tie ostatné. Podobný vývoj sme videli aj pri firme Apple. Ale napríklad Facebook, teda spoločnosť Meta mala krásne výsledky a jej akcie rástli o 20 percent. Nvidia od začiatku roka spravila neuveriteľných 56 percent, čo je za dva mesiace bezprecedentný rast. Niektoré spoločnosti si aj vďaka naratívu umelej inteligencie užívajú vyššie výnosy a vyšší pozitívny sentiment na trhu ako ostatné. Ale dajú sa tam nájsť aj nejaké príležitosti, keďže napríklad Amazon je iba v okolí tých maxím a jeho ocenenie nie je až také významné. Ani Google až tak výrazne nevzrástol a jeho ocenenie je tiež menšie. S tým súvisia aj riziká, pretože Google má silnú konkurenciu v podobe veľkých jazykových modelov napríklad od OpenAI, a to môže výrazne zasiahnuť do jeho biznisu. Zatiaľ sme to však vo finančných výsledkoch až tak výrazne nevideli.
Zo sedmičky technologických firiem najviac v tomto roku klesli akcie spoločnosti Tesla. Prečo?
Tesla predsa len nie je úplne technologická spoločnosť, je to výrobca automobilov a väčšinu tržieb má z ich predaja. Segment elektromobilov v súčasnosti nie je až taký horúci ako v minulých rokoch, očakáva sa mierne spomalenie trhu, na čo musí reagovať aj cena akcií. Boli aj negatívne správy okolo ich generálneho riaditeľa, predsa len Musk je excentrická osoba, má kontroverzné nápady. Spomína sa, že chce 25-percentnú účasť na valnom zhromaždení, v súčasnosti má 14 percent, pričom akcionárom sa vyhráža, že inak nebude vyvíjať svoju umelú inteligenciu pod záštitou Tesly. To sa investorom takisto veľmi nepáči.
Niektorí investori, predpokladám, zvažujú, či teraz investovať aj do tých technologických akcií, ktorých ceny sú teraz vysoko. Oplatí sa počkať na nejakú korekciu alebo predsa len doinvestovať? Budú tieto firmy rásť aj do budúcna tak rýchlo?
Technologické akcie sú momentálne veľmi drahé a vďaka nim je drahší aj celkový trh. Zvykne sa sledovať násobok ziskovosti a ten je v súčasnosti okolo 30, to znamená, že investor platí 30-násobok ziskov za danú cenu akcie. Inak povedané, že keby ziskovosť nerástla, musí čakať 30 rokov, aby sa mu kapitál vrátil, čo je dosť dlhý čas. Na trhu je však kopec príležitostí, napríklad v sektore starej ekonomiky, ako sú telekomunikačné služby. Alebo aj dividendové tituly, ktoré pravidelne vyplácajú akcionárom časť zo zisku. Ich ceny klesli pre vysoké úrokové sadzby, ale aj tým, že sa investori zamerali na veľké technologické spoločnosti, keďže vidia ich bezprecedentný rast, a preto aj naďalej chcú do nich investovať. Ak si chce investor vyberať konkrétne tituly, určite by som odporučil pozrieť sa aj na iné príležitosti, napríklad na automobilové spoločnosti.
Už ste spomenuli telekomunikačný a automobilový sektor, zvykne sa spomínať aj farmaceutický priemysel. Toto sú tie sektory, kde sa oplatí hľadať nové príležitosti?
Áno, ale treba spomenúť, že je to veľmi nebezpečné. Historicky sa ukazuje, že výber konkrétnych akcií nie je pre každého a je komplikovanejšie vytvárať si vlastné portfólio. Väčšine ľudí sa oplatí nakupovať ETF na akciové indexy, ktoré zahŕňajú množstvo spoločností v jednom balíčku. Investor si môže na burze nakúpiť len jeden produkt, v ktorom je zahrnutých napríklad 500 najväčších spoločností v Amerike, po celom svete alebo v Európe podľa toho, kde vidí konkrétne príležitosti. Keď investuje dlhodobo, aj to súčasné ocenenie mu príde o tých 10 až 20 rokov ako úplne zanedbateľné a povie si, že čo špekuloval s pár percentami, keď v dlhodobom horizonte to nemá až takú významnú váhu.
Čiže kto sa rozhodol investovať do ETF a robí to každý mesiac, má možno jednoduchšiu situáciu v tom, že nemusí príliš riešiť každý pohyb na trhu, lebo cena sa mu priemeruje?
Presne tak. Často je to najlepšia stratégia, až tak nesledovať súčasné ocenenie a pravidelne si odkladať peniaze. Pre dlhodobých investorov je táto stratégia asi jedna z najlepších.
Aj akcie najväčších európskych firiem rastú podobne ako tie americké. Od začiatku roka sa akcie 11 najhodnotnejších európskych firiem so skupinovou skratkou Granolas (GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP a Sanofi) zhodnotili o viac ako 50 percent. Sú medzi nimi tituly, ktoré sa oplatí nakúpiť?
V Európe máme iný ekonomický vývoj ako v Amerike, predsa len energetická kríza bola u nás o čosi silnejšia a ekonomika sa spomalila výraznejšie. Tých 11 spoločností je jednak technologickejšieho charakteru, je tam aj viacero farmaceutických spoločností, ktoré až tak táto kríza nezasiahla a ich podiel na tržbách v Európe nie je až taký významný, pretože operujú aj v iných krajinách. Napríklad firma ASML, ktorá vyrába stroje na výrobu čipov, je v podstate technologický monopol po celom svete a nemá žiadnu konkurenciu na trhu. Rovnako softvérová spoločnosť SAP, ktorá robí inteligenciu pre jednotlivé podniky, ťaží z eufórie okolo umelej inteligencie a vidno to aj na ich konečných číslach. Takže aj v Európe sa dajú nájsť príležitosti a Granolas je taká alternatíva veľkej sedmičky. Dokonca by som si
Historicky sa ukazuje, že výber konkrétnych akcií nie je pre každého a je komplikovanejšie vytvárať si vlastné portfólio. Väčšine ľudí sa oplatí nakupovať ETF na akciové indexy, ktoré zahŕňajú množstvo spoločností v jednom balíčku.
dovolil tvrdiť, že je ešte vhodnejšie ocenená, predsa len má stabilnejšiu súvahu, financovanie je lepšie ako pri veľkej sedmičke, ocenenie je nižšie. Čiže cena za ziskovosť, za ktorú zaplatíme, je menšia. Európa má možno oveľa výhodnejšie skryté príležitosti ako Amerika.
Kto vyberal tituly do skupiny Granolas?
Boli to bankári Goldman Sachs ešte v roku 2020. Práve oni vymysleli aj zoskupenie krajín BRICS, takisto Magnificent Seven, teda tých sedem veľkých spoločností. V prípade Granolasu zobrali 11 najúspešnejších spoločností, pod písmenom „O“je firma L’Oréal, čo je úplne zvláštne, ale je to taká pomôcka pre investorov, aby sa nejako zorientovali.
Predpokladám, že kozmetický priemysel má asi budúcnosť.
To je práve otázka. Vyzerá, že má, ale predsa len je to trochu rozdielny biznis, je tam vyššia konkurencia. L’Oréal si môže zatiaľ užívať tú veľkosť, pretože je to známa spoločnosť, ale otázkou je, že na ako dlho, pretože bariéry pre vstup tam nie sú až také vysoké ako v prípade technologických spoločností. Túto spoločnosť až tak do hĺbky nepoznám, ale ten biznis áno.
Bitcoin minulý týždeň prekonal hranicu 60-tisíc dolárov, a dostal sa tak najvyššie od novembra 2021. Sú hlavným dôvodom bitcoinové fondy obchodované na burze?
Vyzerá to tak, že áno. Predsa len v prípade bitcoinu nemáme také fundamenty ako pri akciových tituloch. Nevidíme do hĺbky, aká je ziskovosť spoločnosti, vývoj tržieb a zadlženia, takto bitcoin hodnotiť nevieme. Musíme sa vrátiť k starým modelom ekonomiky, pričom ponuka je relatívne stabilná, ale dopyt bol značne vyšší, keďže dolárový prílev do fondov bol obrovský. Fondy boli schválené 10. januára a predstavené 26. februára a čistý prílev dosiahol okolo 6 miliárd dolárov, čo je veľa. Rast v minulom roku prilákal aj veľa investorov, ktorých až tak bitcoin nezaujímal, ale nastal psychologický efekt, že si to chcete nakúpiť aj vy a tešiť sa z výnosností tak ako váš kamarát alebo niekto v rodine. To môže byť ďalšie vysvetlenie pre tento bezprecedentný rast.
Bitcoinové fondy môžu nakupovať aj európski investori. Aký je o to záujem?
Bitcoinové ETF boli schválené v Amerike, my tu máme alternatívne produkty ETP alebo ETN. Nie sú úplne štruktúrované ako fond, ale ako dlhový cenný papier, sú však kryté bitcoinom, takže je to veľmi podobný produkt. Bitcoinové ETF nie sú prístupné pre európskych retailových investorov, no táto alternatíva je k tomu veľmi blízko.
Mala by byť investícia do bitcoinu súčasťou investičného portfólia?
Podstata bitcoinu je, že má byť antisystémový. Má predstavovať alternatívne aktívum, ktoré ochráni kapitál pred politickými rozhodnutiami, krízami a tak ďalej. Najlepšie je ho kúpiť práve na burze, ale potom si ho schovať do hardvérovej peňaženky a mať ho kvázi pri sebe neustále. Predsa len ETF úplne nehrajú do naratívu antisystémového bitcoinu. No na krátkodobé alebo aj dlhodobejšie špekulácie sa môžu oplatiť práve tieto produkty. Napríklad na Slovensku sa zisky z kryptomien zdaňujú až 34 percentami plus odvody do zdravotnej poisťovne, pri ETF alebo ETN však platí časový test, teda keď to budeme držať dlhšie ako rok, zisky nemusíme zdaniť.
Podľa dvojice ekonómov ECB je skutočná hodnota bitcoinu rovná nule bez ohľadu na to, že americké úrady schválili bitcoinové fondy obchodované na burze. Podľa nich neskúsení ľudia chápu bitcoinové ETF ako potvrdenie, že investície do bitcoinov sú bezpečné a že predchádzajúci silný rast ceny tejto kryptomeny je dôkazom nezastaviteľného triumfu. Čo na to hovoríte?
Úplne sa s tým nestotožňujem. Je ťažké určiť hodnotu bitcoinu, pre mňa je hodnota jedného bitcoinu práve jeden bitcoin, a špekulovať o cene je príliš komplikované, pretože za tým nie sú ani fundamenty. V Európskej únii sa na bitcoin môžeme pozerať skepticky, ale existujú krajiny, kde ten finančný aj politický systém nie je taký bezpečný, ako napríklad u nás. Práve kryptomena poskytuje alternatívu investorom v týchto krajinách.
Akú časť investície sa oplatí mať v bitcoine?
Radšej nakupujem akcie, keďže je to aktívum, ktoré produkuje nejakú hodnotu pre celú spoločnosť. Zisky sú predsa len odrazom pridanej hodnoty spoločnosti a tým, že vlastním
Myslím si, že koncom roka by už aj naše banky mohli začať znižovať úrokové sadzby. Predsa len chvíľu to trvá, kým to dôjde až ku koncovému spotrebiteľovi.
(aj keď minoritne) danú spoločnosť, vnímam to tak, že môj kapitál je predsa len produktívny a prispieva nejako do celej ekonomiky. Na druhej strane bitcoin nevytvára až takú pridanú hodnotu, je to z môjho pohľadu skôr uchovávateľ kapitálu a špekulácia na nepriaznivý vývoj. Pár percent sa tam určite oplatí dať, ja osobne mám v portfóliu päť percent kryptomien. Keď sa pozrieme na historický vývoj, určite by nám vyšlo väčšie percento, že by mal investor do toho uložiť, pretože rast bol obrovský a antisystémovosť spôsobovala, že keď trhy klesali, bitcoin rástol. No podľa mňa okolo päť percent je adekvátna alokácia kapitálu.
Vývoj na trhoch ovplyvňuje aj menová politika centrálnych bánk. Začnú znižovať úrokové sadzby?
Neočakáva sa, že by americký Fed znížil sadzby na marcovom zasadnutí. Nestane sa to pravdepodobne ani v máji, ale očakáva sa to v júni. No očakávania sa môžu zmeniť. Ekonomický rast a trh práce v Amerike sú silné a inflácia až tak nespomaľovala, ako sa čakalo. V júni budeme múdrejší, ale zatiaľ to vyzerá skôr tak, že sadzby sa začnú postupne znižovať. V Európe to vidím podobne, my tu však máme o čosi pozitívnejší inflačný vývoj, o čosi horšie ekonomické prostredie, ale stále máme pomerne napätý trh práce a priestor na znižovanie by tu už bol. Skôr si myslím, že čakajú ešte na Fed. Vidím to na jún.
Čo to bude znamenať pre dlhopisové investície?
Ľudia, ktorí majú hlavne krátkodobé dlhopisy, uvidia pokles výnosnosti. V súčasnosti krátkodobé americké štátne dlhopisy poskytujú výnos okolo 5,5 percenta, a keď sa znížia úroky, ich výnosnosť musí okamžite klesnúť. Čo sa týka dlhodobých dlhopisov, to je opäť otázka na vývoj ekonomiky, ale vyššie úrokové sadzby tu môžu s nami ostať dlhšie pre inflačné trendy. No v prípade recesie úrokové sadzby klesnú razantnejšie, rýchlejšie a pokles uvidíme aj v prípade dlhodobých sadzieb. Takže podľa mňa je dlhopisový trh v súčasnosti veľmi atraktívny a poskytuje výnosy, ktoré sme už dlho nevideli. Ako sme spomínali, akcie sú drahé, ich ocenenie je vysoké a dlhopisy nám, naopak, poskytujú miernu útechu a na diverzifikovanie portfólia je vhodné obdobie.
Ukazuje vývoj na trhoch aj to, že banky budú mať v lete alebo na jeseň priestor na znižovanie úrokov na hypotéky?
Myslím si, že koncom roka by už aj naše banky mohli začať znižovať úrokové sadzby. Predsa len chvíľu to trvá, kým to dôjde až ku koncovému spotrebiteľovi. Rýchlejšie sa na to adaptuje dlhopisový trh a pokiaľ konkurencia zatlačí na úrokové sadzby, môže to trvať až do jedného roku.