Dobré správy sú zlé správy

pozitívny sentiment, ktorý panoval na akciových trhoch posledný mesiac a pol, bol založený na očakávaniach, že cyklus zvyšovania sadzieb sa pomaly blíži k svojmu koncu. paradoxom je, že horšie makroekonomické dáta majú pozitívny vplyv na vývoj akciových trhov. v prostredí stabilných úrokových sadzieb by bolo zhoršenie makroukazovateľov interpretované negatívne, keďže by znamenalo spomalenie ekonomického rastu, čo by následne viedlo k poklesu akcií. momentálne je však riziko recesie už pravdepodobne započítané v cenách aktív a pozornosť investorov smeruje k politike centrálnych bánk. rast sadzieb je, samozrejme, vnímaný negatívne, avšak aktuálne už nie je až také dôležité, kam budú sadzby rásť, ale ako dlho ich budú centrálne banky udržiavať na týchto úrovniach.

výsledkom je, že v zámorí vidíme mierny pokles inflácie, na druhej strane je však jadrová inflácia na pomerne stabilných úrovniach okolo šesť percent. miera nezamestnanosti je stále na veľmi nízkych úrovniach, čo znamená, že vyššie sadzby Fedu sa stále nepremietli do poklesu agregátneho dopytu. ak nedôjde k ochladeniu trhu práce, inflácia ostane na vysokých úrovniach. každé zhoršenie makroekonomických dát je preto prijaté trhom pozitívne, pretože by viedlo k spomaleniu či ukončeniu sprísňovania menovej politiky.

podľa štúdie banky Goldman Sachs investori uprednostňujú stávky do cyklických akcií, a teda veria, že Fedu sa podarí takzvané mäkké pristátie. to znamená, že banka vyhrá boj s infláciou bez toho, aby spôsobila vážnejšiu recesiu. zároveň až 77 percent profesionálnych investorov očakáva globálnu recesiu.