Prepusťte manažéra, ktorý odôvodní straty polykrízou
Čím viac peňazí sa stratí, tým lepšie musia byť výhovorky.
Keď som v 90. rokoch minulého storočia pracoval pre špičkového anglického správcu, po zhoršení výkonnosti sme klientov aj s manželkami letecky dopravili do Londýna a ubytovali ich v byte s výhľadom na Temžu. Kedysi v ňom býval George Bernard Shaw. Po niekoľkých príjemných večeroch si nespomínam, že by sme niekedy stratili klienta. Tie časy sú preč – a s nimi aj možnosti, ako upokojiť nahnevaných klientov. Preto namiesto toho vzniklo popredné svetové odvetvie výroby výhovoriek. Nikto sa jednoducho nevie vyhnúť vine tak ako portfóliový manažér. Povedal by som, že je to ich hlavná práca. Presun viny je jedinou možnosťou.
A čím viac peňazí sa stratí, tým lepšie musia byť výhovorky. Obvyklí podozriví sú iracionálny Fed, nejasná čínska politika, idiotskí retailoví investori. Bingo! Polykríza. Keď sa táto myšlienka začala v lete presadzovať, v investičnom svete bolo počuť kŕče radosti. Sme zachránení! Vidíte, milý klient, polykríza nie je ako bežné krízy, za ktoré nám platíte, aby sme vo vašom mene investovali. Ale nie. Táto prišla nečakane a je väčšia ako čokoľvek, čo v histórii človek videl. Klienti na celom svete budú čoskoro čítať vyššie uvedené verzie v recenziách z roku 2022. Moje odporúčanie by bolo prepustiť každého manažéra alebo poradcu, ktorý spomenie slovo polykríza. Tento stĺpček nie je o tom, aby sme si túto myšlienku vzali na paškál. Zvaľovanie viny na ňu skôr odhaľuje žalostnú neochotu prevziať zodpovednosť za slabé výnosy, nehovoriac o duševnej lenivosti, ktorú nechcete denne uplatňovať na svoje portfólio.
Peniaze som spravoval počas mnohých kríz – od krachu japonského bankovníctva, prasknutia dot.com, ázijských nákaz a „konca
kapitalizmu“v roku 2008 až po takmer smrť eurozóny, Donalda Trumpa, vojny v Perzskom zálive a pandémie. Vždy sú najhoršie v histórii. Pomáha to predávať noviny. A buďme úprimní, všetci sa cítime významní, že prežívame dôležité časy. Ale ukončite, prosím, tieto voľné priepustky pre správcov našich peňazí. Už žiadne polyospravedlnenia.
Keď to začne prichádzať, položte nasledujúce otázky. Prečo ste boli radi, že vlastníte americké akcie v januári, keď sa obchodovali na 23-násobku zisku, čo je takmer o tretinu viac ako storočný priemer? Chvíľu mlčte o Rusku. Prečo Tesla na 190-násobku, Amazon na 45-násobku? Ako ste mohli odôvodniť tieto ocenenia? A prečo ste nepredali hneď, ako začala technologická bublina fučať? A dajte pokoj s infláciou. Na konci desaťročia trvajúceho býčieho trhu s pevným výnosom chcem vedieť, prečo ste mali veľkú časť môjho portfólia v štátnych dlhopisoch, keď sotva prinášali kladný nominálny výnos. Stratili ste 20 percent. Na čo ste mysleli?
V skutočnosti tu vaša polykríza nemá zmysel. Covidové utlmenie Pekingu pomohlo zmierniť vyššie náklady na energie, a tým aj infláciu. Ruská vojna na Ukrajine zjednotila Západ a podnietila výdavky na obnoviteľné zdroje. Pravdou je, že správcovia aktív vždy preplácajú na vrchole býčieho trhu a potom sa chytia dôvodu, ktorý nikto nemohol predvídať ako príčinu korekcie. Aby sme si boli istí, rozhovory o ukrajinskom východnom Donbase a cenách potravín sú oveľa zaujímavejšie ako stredne vysoké ocenenia. Ale trhy sa vždy korigujú. Najlepší investori sledujú údaje, nie najnovší polyblog.
Nikto sa jednoducho nevie vyhnúť vine tak ako portfóliový
manažér. Dokonca by som povedal, že je to ich hlavná práca.