Šéfovia, pozor: znižovať náklady neznamená rásť
Ak má firma hotovosť, môže investovať do rozšírenia trhu.
Prognózy ziskov indexu S&P 500 na štvrtý štvrťrok 2022 sú horšie, ako boli tesne po páde Lehman Brothers v roku 2009 alebo počas deflácie bubliny dotcom v roku 2002.
Mnohé spoločnosti na to zareagujú znížením nákladov. Napríklad technologický sektor je uprostred masívneho prepúšťania. A ďalšie odvetvia môžu čoskoro nasledovať, napríklad Silicon Valley. Mnohí šéfovia spoločností považujú obdobie poklesu za najlepší čas na zníženie nákladov a počtu ľudí, aby si udržali svoje marže. Existujú však údaje, ktoré ukazujú, že spoločnosti, ktoré v ťažkých časoch nielen prežívajú, ale aj prosperujú, majú tendenciu využívať trojitý prístup – škrty, áno, ale aj zníženie finančnej páky a zvýšenie investícií s cieľom získať podiel na trhu.
Najdôležitejšie je, že konajú aktívne, a nie reaktívne, aby si urobili poriadok ešte pred poklesom cyklu, aby boli pripravené využiť akvizície za nižšie ceny alebo nalákať vybrané talenty. Hovorí o tom štúdia spoločnosti Mckinsey, ktorá sa zaoberá 1 200 verejnými spoločnosťami v Spojených štátoch a Európe v rokoch 2007 až 2011.
Spoločnosti, ktoré v tomto období dosiahli najlepšie výnosy pre akcionárov (teda tie, ktoré sa umiestnili v prvých 20 percentách), urobili tri veci. Pred poklesom posilnili nerozdelený zisk a prevádzkový kapitál. Znížili tiež finančnú páku. Tým si vytvorili rezervy, ktoré potom vo fáze oživenia použili na zvyšovanie hodnoty, ako sú akvizície, výskum a vývoj a kapitálové investície.
Hoci niektoré odvetvia bohaté na hotovosť, ako napríklad technológie alebo energetika, mali a majú na to lepšiu pozíciu, stratégia spoločného ťahania pák rastu a marží namiesto jednoduchého utlmovania a znižovania nákladov funguje v každom odvetví. Potrebuje to však finančnú disciplínu, ktorú posledný hospodársky pokles v roku 2020 od podnikov nevyžadoval, keďže sadzby boli stále nízke a úvery prístupné. Spoločnosti refinancujúce svoj existujúci dlh v tomto a v nasledujúcich rokoch budú čeliť výrazne vyšším nákladom ako v minulosti.
Január je mesiac, v ktorom sa investori dozvedia viac o tom, koľko dlhu je potrebné refinancovať a ako veľmi vyššie úrokové sadzby ovplyvnia schopnosť spoločností zvyšovať príjmy. Tie, ktoré sú nadmerne zadlžené, sa ocitnú v situácii, keď okrem znižovania nákladov nebudú schopné urobiť nič iné, ak si chcú udržať čistý príjem (ak to skutočne dokážu).
Zoberme si ďalšiu transatlantickú lekciu z obdobia po finančnej kríze. Americkí výrobcovia vtedy znížili počet zamestnancov, ale nakoniec stratili podiel na trhu v Ázii v prospech nemeckých konkurentov, ktorí využili čas na rekvalifikáciu a zvýšenie vzdelania pracovníkov a opravu zariadení. Nemci boli schopní rýchlejšie plniť objednávky, keď sa v roku 2010 začalo oživenie v Číne, pretože boli vybavení a pripravení na prácu – namiesto toho, aby sa snažili znovu zamestnať a preškoliť pracovníkov.
Táto lekcia o tom, že s pracovnou silou sa má zaobchádzať ako s aktívom, a nielen ako s nákladom v súvahe, má osobitný význam práve teraz, keď sú trhy práce napätejšie ako zvyčajne, keďže sa blíži celosvetová recesia. Pred tým, ako firmy začnú rozdávať príliš veľa výpovedí, by mali myslieť na strednodobý až dlhodobý horizont.
S pracovnou silou
sa má zaobchádzať ako s aktívom, a nielen ako s nákladom.