El Economista - Capital Privado
Taqa busca su entrada en Naturgy y deberá lanzar una opa por la gasista
Valora adquirir el 41,3% de los fondos, que sumado al pacto con La Caixa llevaría a controlar el 68% del capital. El Gobierno, hasta el momento, apuesta por una solución de mercado.
Emiratos Árabes se ha decantado por Taqa para encabezar su desembarco en Naturgy y protagonizar una de las operaciones corporativas del año. El grupo extranjero valora lanzar una opa sobre la totalidad del accionariado de la gasista. Taqa confirmó su intención anunciado que “las recientes especulaciones” apuntando que está “manteniendo conversaciones con Criteria Caixa en relación a un posible pacto de cooperación relativo a Naturgy” eran ciertas. Pero Criteria –que tiene el 26,7% del capital– no es el único con el que mantiene conversaciones. El gigante emiratí también negocia la adquisición de las acciones de CVC y GIP –propietarios del 20,7 y el 20,6% del capital de Naturgy, respectivamente–. Si dicha adquisición se produjera, tal y como reconocen en el hecho relevante enviado a la CNMV, “debería formularse una oferta pública de adquisición por la totalidad del capital de Naturgy”.
Si se cierra la operación de adquisición de las participaciones de CVC y GIP, Taqa se haría con el 41,3% del capital de la gasista. Esto le llevaría a la obligación legal de lanzar una opa sobre la totalidad de los títulos de la compañía que encabeza Francisco Reynés al superar el 30% del capital. Si además se lleva a cabo el “pacto de cooperación” con Criteria Caixa, el gigante emiratí y el holding industrial de La Caixa controlarían el 68% de la gasista. El resto del accionariado, tal y como ahora mismo está repartido, incluye un 15,01% en manos del fondo IFM, y un 4,1% de Sonatrach. Esto pone en cuestión el free float que la compañía mantendría en bolsa.
Los fondos accionistas de Naturgy, CVC y GIP, han llegado al máximo de permanencia de los vehículos existentes. Aunque en ambos casos podrían optar por crear un fondo de continuidad, se espera que pueda producirse cambios por la oposición del Ejecutivo al proyecto Géminis. La decisión de dejar en vía muerta esta opción habría provocado la escaramuza con IFM en la pasada junta de accionistas. El apoyo recibido de Criteria –tras la llegada de Ángel Simón– y de CVC y GIP al presidente, Francisco Reynés, ha
bría provocado una distensión entre las partes, aunque ahora parece que hay más prisa en reordenar el capital de Naturgy.
La negociación de las acciones de Naturgy, que estuvo suspendida durante las primeras horas de la mañana, fue levantada tras comunicarse la información relativa a los planes de Taqa. A los pocos minutos de que se realizase este movimiento, los títulos subían un 6% hasta rozar los 23 euros. En el momento de la suspensión, las acciones de la energética subían un 1,3%, hasta los 21,80 euros por título.
El Sultán Al Jaber, máximo responsable de las inversiones del país, contaba con varias opciones para acometer la entrada en la española como Altérra –un fondo que mantiene con BlackRock, Brookfield y TPG– y con Masdar, centrada principalmente en renovables. Mubadala y Adnoc quedaban descartadas casi automáticamente al tener su foco centrado en el petróleo.
La decisión de Al Jaber se concretaría a través de la compañía nacional de energía al considerar que pueden existir mayores sinergias en la operación. La opción de Altérra quedaría en un segundo plano, pese a la cercanía a los propios accionistas actuales de Naturgy, para enfocar la compañía a inversiones más centradas en cambio climático.
Criteria aseguró que no es parte de las conversaciones de dicho tercero con el resto de accionistas de Naturgy y, por lo tanto, no dispone de ningún tipo de información al respecto. No obstante, el holding explicó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores que el grupo ha mantenido conversaciones con un inversor emiratí para alcanzar un potencial acuerdo de socios.
Criteria aseguró que las negociaciones se encuentran en un punto preliminar sin que sea posible aventurar el resultado de las mismas. No obstante, desliza en su comunicación un detalle de relevancia como es que el inversor interesado estaría ya en contacto con algunos de los accionistas de referencia de la compañía. La con
firmación de las conversaciones provocó ayer que los títulos de la gasista llegaran a subir durante la jornada hasta un 9%, aunque cerraron con un incremento del 3,36% hasta 21,52 euros, es decir, por encima de los niveles de compra de GIP y CVC.
La operación, no obstante, está generando un profundo debate en el sector. Por un lado, se destaca el fuerte contraste que supone la férrea oposición del ministro de Transportes, Óscar Puente, a la operación de Magyar Vagon y la aparente alfombra roja que está teniendo el posible desembarco del inversor emiratí, ya que la vicepresidenta Ribera no ha hecho comentarios sobre esta operación.
Las fuentes consultadas, no obstante, indican que el Gobierno apuesta por una solución privada para Naturgy en lugar de medidas como las llevadas a cabo en Telefónica con el desembarco directo en el capital para crear en la práctica un núcleo duro de control de la operadora.
El Gobierno ha dejado en suspenso, al menos por el momento, el impuesto a las eléctricas y la banca, justo al tiempo en que el Ejecutivo ha solicitado la colaboración de Criteria para armar una contra oferta española por Talgo.
Permiso de México y Luxemburgo
La oferta de compra del grupo emiratí requerirá de varios permisos y autorizaciones adicionales a las que tenga que otorgarles el Gobierno español. El grupo de Abu Dhabi deberá conseguir el visto bueno de Australia para no tener que desprenderse del negocio que mantiene en el país Global Power Generation, pero también tendrá exigencias regulatorias en México y Luxemburgo.
La oferta de Taqa sobre Naturgy tendrá que llegar previsiblemente ante la Cofece de México. La compañía española cuenta con activos en el país y un cambio del calado que se está planteando llevaría a la entidad a tener que analizar la operación.
Cofece ganó protagonismo en España hace varios meses por el enfrentamiento que mantenía con el Gobierno de Andrés Manuel López Obrador y que estaba paralizando la operación de venta del 80% de los activos de generación de Iberdrola en el país a Mexican Infraestructura Partners.
Asimismo, la compra de una participación superior al 10% en la compañía de reaseguros Natural RE, una entidad cautiva con sede en Luxemburgo que es filial íntegramente participada por Naturgy, está sujeta a la obtención por el oferente y su grupo de una decisión de no oposición de la Comisión de Seguros de Luxemburgo (Commissariat aux Assurances).
Este paso no obstante no supone un problema para lograr el cierre de la operación.
El objetivo de Taqa, según explican en la estrategia presentada a sus inversores, es reforzar el sector energético de Abu Dhabi compuesto por tres tecnologías en las que la española tiene un profundo conocimiento como son el gas, la nuclear y la fotovoltaica.