COMENTARIO DE MERCADO

Parámetros semanales excedidos a la llegada a importante franja de soporte en 50 euros. Los máximos históricos, en 66,5 euros se alzan como principal resistencia. Recomendación: COMPRAR MEDIO PLAZO. ●

Semana muy intensa tanto en referencias macro como en resultados empresariales, especialmente en España. A pesar de la gran actividad en ambos frentes, los índices mostraron leves variaciones, con un comportamiento mixto y mejor evolución en EE. UU.

Pasando a los datos macro, tuvimos referencias de precios, datos de actividad y encuestas de confianza en casi todas las principales regiones.

En cuanto a los precios, destacamos que las tasas interanuales del IPC de febrero confirmaron una menor moderación de lo previsto en la Eurozona y en los principales países e incluso con las tasas mensuales repuntando. Así, se confirma un mes más la mayor resistencia a la baja que están ofreciendo los precios.

Los datos y referencias macro seguirán siendo protagonistas la semana entrante, especialmente ahora que la temporada de resultados casi ha concluido. Destacamos en EE. UU. los datos de empleo de febrero, los PMIs finales

Sin prisa para bajar tipos

de servicios y compuesto y el ISM de servicios del mismo mes, así como el Libro Beige. En la Eurozona, PIB final 4T 23, así como la reunión del BCE.

El jueves 7 de marzo se reunirá el BCE. No esperamos movimientos en tipos de interés. Recordamos que en la reunión de enero Lagarde afirmó que era necesaria una mayor convicción sobre el control de la inflación para iniciar las bajadas de tipos. La reciente encuesta de préstamos bancarios en la Eurozona muestra una tímida recuperación en enero, que hace que no haya excesiva prisa por empezar a bajar tipos, lo que cuadra con nuestra expectativa de un primer recorte en junio (data-dependiente), una vez se conozcan a finales de abril los datos actualizados de salarios correspondientes a 1T24. El mercado ha ajustado sus expectativas a las nuestras, con la primera en junio (73 % de probabilidades), en un contexto de posible re-aceleración del crecimiento y con una inflación a la que aún le costará cubrir la “última milla” hasta el objetivo del 2 %, a la luz de unos últimos datos que moderan menos de lo esperado. De cara a la reunión del BCE, estaremos pendientes también de la actualización del cuadro macro. Recordamos que en diciembre se revisaron las previsiones de inflación a la baja, veremos si esta tendencia continúa o se frena, con especial relevancia del comportamiento de servicios y salarios.

Otro foco de atención relevante durante la semana lo tendremos en China, donde el martes comenzará su reunión anual de “Dos Sesiones” en la que se anunciarán los objetivos de crecimiento para 2024y las vías para conseguirlos (política monetaria y fiscal) en un contexto complicado marcado por la crisis del sector inmobiliario y las presiones deflacionistas.

Aunque creemos que el binomio rentabilidad riesgo continúa siendo atractivo creemos que existen varios factores de riesgo que podrían determinar mejores puntos de entrada en las bolsas. ●