La banca central se juega su credibilidad al mover los tipos en un gran año de elecciones
El FMI alerta del riesgo de que pierdan independencia y los expertos advierten de que el tiempo corre en contra de la Fed
Quienes deciden dónde situar los tipos de interés oficiales de una economía no deberían escuchar a los políticos. Esa es la teoría. Aunque no siempre ha sido así. Hubo etapas en las que los gobiernos manejaban a los banqueros centrales. Un buen ejemplo fueron los años 70, muy recordados últimamente por ser un periodo de elevada inflación. En aquellos años, muchos bancos centrales ni siquiera tenían mandatos claros ni autonomía. Ahora estos organismos deben ser independientes y tener una estrategia para alcanzar unos objetivos que sí están marcados. Pero cada vez más voces alertan de que la credibilidad y la independencia de los banqueros centrales están en juego de nuevo, en un año en el que coinciden elecciones en medio mundo con un giro en los tipos de interés.
La última en dar la voz de alarma ha sido la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI). “Los banqueros centrales enfrentan hoy muchos desafíos a su independencia. Cada vez son más las peticiones de recortes en los tipos de interés, aunque sean prematuros, y es probable que se intensifiquen cuando la mitad de la población mundial vote este año. Los riesgos de interferencia política en la toma de decisiones de los bancos y en el nombramiento de personal están aumentando”, sentenciaba Kristalina Georgieva este jueves en un artículo en el FMI en el que recordaba aquellos años 70 en los que “los políticos presionaron a menudo para que bajaran los tipos cuando la inflación era alta”.
Todo esto es clave en un año en el que se prevén muchos cambios en los tipos al asumirse una inflación más controlada. Esta última semana ha venido cargada de citas importantes. Se han celebrado reuniones en Japón, Estados Unidos, Reino Unido, Suiza, Brasil, México, Turquía… Este último sorprendía al mercado con una subida de tipos que dejaba entre líneas otro mensaje más importante: busca su independencia del Gobierno de Erdogan, que nombraba hace un mes a un nuevo gobernador. “El banco central tiene las manos libres, por así decirlo. Harán todo lo que sea necesario para reducir la inflación”, aseguraba el domingo previo el ministro del Tesoro y Finanzas, Mehmet Simsek, a Kanal 7 según recogían medios internacionales.
Elecciones en EEUU
El Banco de Turquía es quizá el caso más mediático de interferencias de un gobierno en los últimos tiempos por la postura pública de Erdogan. Pero no es el único. Una economía como la de EEUU tampoco está libre de sospechas.
Y en un año electoral ya hay quien no descarta que la Reserva Federal (Fed) deba cambiar el plan de bajar tipos tres veces este año. El tiempo corre en su contra.
“Lo que empieza a preocupar al mercado es la sensación de que la ventana de oportunidad de la Reserva Federal es limitada. Esto se expresa a menudo en la contundente afirmación de que si la Reserva Federal no los ha recortado antes de junio, o julio, no podrá hacerlo antes de finales de año, si es que lo hace en 2024”, cuestiona Gilles Moëc, economista jefe de Axa IM, quien apunta a que “la Fed preferiría evitar recortes demasiado cerca de las elecciones por miedo a ser acusada de parcialidad pro-Biden”.
Además, “Trump ha criticado abiertamente a Jerome Powell y ha amenazado con sustituirlo cuando termine su mandato en 2026; si fuera sustituido por un presidente más dovish, esto podría tener implicaciones para las expectativas de inflación, que hasta ahora se han mantenido notablemente bien ancladas”, opina Orla Garvey, gestora senior de carteras de renta fija de Federated Hermes.
Los frentes en Europa y Latam
Otras de las grandes economías del mundo, Reino Unido, tampoco está exenta de polémica. El terremoto político vivido en Downing Street hace un par de años puso contra las cuerdas la independencia del Banco de Inglaterra (BoE) durante la breve legislatura de Liz Truss, con una libra hundida y un déficit descontrolado. Hoy, con Rishi Sunak al frente del
Gobierno, cada movimiento se vigila todavía.
El país aún no tiene fecha para las elecciones, pero deben celebrarse antes de enero de 2025.
Jeremy Hunt, ministro de Finanzas de Reino Unido, presumía hace uno días del control de la inflación en su cuenta de la red social X: “La inflación ha bajado. Nuestro plan está funcionando, tenemos que persistir”. Hunt ha ido un poco más allá al asegurar que la caída ya “abre la puerta” a que el Banco de Inglaterra baje tipos, según recogen varios medios británicos.
En el Banco Central Europeo (BCE), su presidenta, Christine Lagarde, se enfrentó desde el principio a la reticencia que suponía instaurar como capitana del barco a una ex política. Durante su mandato no se ha cuestionado tanto la independencia como en el caso del BoE, aunque muchas voces críticas atribuyen una fuerza especial a Alemania dentro de la institución. Además, se le está cuestionando que se ponga al frente de otras causas como el cambio climático, fuera de su principal mandato. La UE también afronta este año elecciones al Parlamento Europeo, entre el 6 y el 9 de junio. Precisamente el 6 de junio se celebra una reunión del BCE en la que el mercado espera el primer recorte de los tipos de interés.
El mes de junio también acudirán a las urnas los ciudadanos de México, la segunda mayor economía de Latinoamérica. Y la primera, Brasil, celebra elecciones municipales en octubre. Muchos analistas alaban que América Latina se anticipase mejor al cambio de ciclo y que ya haya regiones que estén pudiendo virar sus políticas monetarias. México acometía su primer recorte esta semana y Brasil lleva seis rebajas consecutivas. Pero la independencia de los banqueros centrales en Latinoamérica es un caso muy especial en el mundo, dado que se enfrentan desde hace décadas a una lucha mucho más dura contra la subida de los precios. Hay diversos estudios que recogen que no fue hasta la década de los 90 cuando lograron cierta independencia para luchar contra la espiral de inflación. Aún no está todo hecho, sobre todo porque sus banqueros centrales tienen la presión añadida de no provocar duros golpes a sus divisas.
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