Los fondos conservadores preparan las maletas con más activos de deuda

La atractiva rentabilidad de los bonos soberanos y el crédito corporativo con grado de inversión permite a los productos más defensivos contar con rendimientos de hasta el 4%

LAL GESTOR DEL ‘M&G (LUX) OPTIMAL INCOME’ LE GUSTAN LOS BONOS SOBERANOS PERIFÉRICOS DE ESPAÑA E ITALIA

‘QUALITY INVERSIÓN CONSERVADORA’ PRESENTA UNA TIR DEL 3%, MUY SUPERIOR A LA DE LOS ÚLTIMOS AÑOS

os grandes fondos mixtos conservadores, aquellos que gestionan más de 1.000 millones de euros de patrimonio, han comenzado a coser las costuras que supuso el gran roto del año pasado, un ejercicio en el que productos tan presentes en numerosas carteras como el M&G (Lux) Optimal Income A EUR Acc o el Pictet-Multi Asset Global Opps R EUR sufrieron un derrumbe superior al 12% o en el que productos de gestión más defensiva como el Quality Inversión Conservadora o el Caixabank Soy Así Cauto Universal

también sufrieron las consecuencias de la hecatombe en los mercados de la mayor subida de tipos de interés en décadas por parte de los bancos centrales, para atajar una inflación galopante.

Estas abultadas caídas dañaron considerablemente las rentabilidades a medio plazo de estos vehículos, que aglutinan a un número importante de inversores. Pero esa misma excepcionalidad de los mercados ha permitido encontrar oportunidades de inversión en renta fija, aprovechando el fuerte repunte de rentabilidad de los bonos, y reducir el peso de la renta variable, que en los últimos años había visto incrementar su presencia en las carteras de estos fondos, en los que puede llegar a representar hasta el 20%, para compensar la escasa visibilidad que ofrecían los activos de deuda.

Los gestores de estos grandes fondos han ido situando la duración de las carteras, en el entorno de los tres años, que en el caso del

M&G (Lux) Optimal Income A llega a los seis años o a 4,5 años en el Amundi Fds Global MA Cnsrv C EUR C, y que se reduce a los dos años en el caso de Torrenova Sicav –una de las sociedades con mayor número de ahorradores, con 4.594 accionistas– o a los 1,76 años en el

DWS Invest Conservative Opps. Y con los bonos incorporados en cartera, las rentabilidades esperadas, si la cartera se mantuviera estática a vencimiento, es muy atractiva con tires de entre el 3% y el 4%.

¿Cuál está siendo la estrategia de estos grandes fondos a la hora de preparar las maletas para afrontar el viaje hacia una nueva época de rendimientos en la renta fija? Richard Woolnough, gestor del archiconocido fondo de M&G, tiene ahora un tercio de la cartera en deuda soberana –donde encuentra interesantes los bunds alemanes a cinco años y, sobre todo, las emisiones periféricas, tanto de España e Italia como de Grecia–, otro tercio en deuda corporativa con grado de inversión y el resto, en high yield.

En general, encuentra más valor en los aceuropeos e ingleses frente a la deuda de Estados Unidos. Y además, ha reducido a cero la parte de renta variable. “La combinación de duración y rendimientos a los niveles actuales son un interesante punto de partida para la renta fijapor primera vez en años”, asegura el reconocido gestor.

El fondo español más grande

En Quality Inversión Conservadora, que es el fondo mixto defensivo más grande del mercado español, con casi 6.900 millones de euros de volumen patrimonial, Jaime Martínez, director de Asset Allocation de BBVA AM, explica que la deuda gubernamental representa más de un tercio de la cartera y el crédito de alta calidad crediticia algo más de un cuarto, mientras que el peso de la deuda subordinada se encuentra por debajo del 3% y la exposición en deuda emergente, tanto local como en dólares, tiene un peso superior al 5%. “El fondo presenta una duración de tres años, muy superior a la media con la que navegamos el 2022, que estuvo en torno a un año. Y la TIR de cartera se sitúa también por encima del 3% y es muy superior a la de los últimos años”, subraya.

La exposición bursátil se sitúa por encima su nivel de referencia (15%), diversificada en EEUU, Europa, Emergentes y Japón, y “dado que continuamos en un entorno de baja visibilidad mantenemos coberturas bajistas tanto sistemáticas como discrecionales”.

Además, cuentan con una parte de activos alternativos, alrededor de un 10%, principalmente en estrategias cuantitativas como primas de riesgo alternativas y CTAs, que “han aportado a la cartera un resultado excelente en los últimos trimestres”, señala Martínez.

Otro de los grandes fondos mixtos conservadores, el Pictet Multi Asset Global Opportunities, también ha aumentado la duración de la cartera de renta fija, a 3,5 años, a meditivos