La gestión ‘value’ aspira a lograr más rentabilidad que el capital riesgo
Los gestores de estilo valor reivindican su capacidad de mejorar los resultados de la gestión alternativa, y ven un momento propicio para esta filosofía de inversión frente al mercado
Después de varios años en los que la gestión value ha conseguido peores resultados que los del mercado, el contexto económico y, sobre todo, de política monetaria, mejora las expectativas para los inversores que siguen este estilo de gestión. En la primera mesa del Foro de la Gestión Activa y Talento que organizó elEconomista con el patrocinio de MyInvestor, cuatro primeros espadas de la industria de la inversión con estilo value defendieron el valor que ha recuperado en este contexto este tipo de acercamiento a la inversión, uno de los momentos en el que estos gestores ven más disparidad de valoraciones entre el value y el resto del mercado.
Las expectativas de consguir buenos resultados en los próximos años y batir a los mercados son altas y, para los gestores value,
este estilo de inversión se presenta ahora como una alternativa al capital riesgo, que en los últimos meses ha vuelto a ser protagonista con el incremento de la inversión en este tipo de fondos hasta niveles históricos el año pasado. En la mesa, moderada por Joaquín Gómez, director adjunto de elEconomista.es,
Tomás Pintó, director de renta variable internacional de Bestinver, Santiago Domingo,
analista de inversiones en Magallanes Value Investors, Javier Ruiz, director de inversiones y socio de Horos AM y Carlos Val-Carreres, gestor de MyInvestor Value, defendieron el valor de la gestión value frente al capital riesgo, y consideran que van a ser capaces de rivalizar con los resultados que consiguen con este tipo de fondos. Además, aprovecharon para destacar algunas de sus ideas de inversión en las que tienen más convicción, destacando las tesis que les ha llevado a confiar en estas compañías, para aquellos inversores que prefieran construir su cartera por sí mismos.
Los gestores value tienen claro que van a ser un digno rival para el capital riesgo, para empezar, porque el contexto sigue siendo propicio, y lo será en los próximos años, para la inversión en valor. “Compartimos las expectativas de rentabilidad, desde luego”, explicó Pintó. “Al final, los gestores de capital riesgo hacen lo mismo que nosotros: analizamos compañías, descontamos flujos de caja e intentamos comprar algo que está muy barato”, señala el gestor de Bestinver.
Una de las diferencias a día de hoy es la elevada inversión mínima que exige el capital riesgo, frente a fondos de inversión value, disponibles para el minoritario. La percepción de que se asume más riesgo con la
LOS GESTORES CREEN QUE LA IDEA DE QUE SE ASUME MÁS RIESGO EN FONDOS ‘VALUE’ FRENTE A CAPITAL RIESGO ES ERRÓNEA
inversión value es errónea, a juicio de los gestores. “Todo el mundo es de largo plazo hasta que le pones un valor liquidativo diario”, señaló Val-Carreres. “En capital riesgo el retorno sobre la inversión en parte se consigue gracias al apalancamiento, y no hace falta ser maestro en finanzas para saber que de esta forma estás asumiendo más riesgo. Lo curioso es que, gracias a no tener valor liquidativo diario, se percibe que el capital riesgo es menos arriesgado que la inversión en valor”, apuntó Val-Carreres.
Domingo coincidió con este análisis: “El apalancamiento ha funcionado bien durante los últimos años, pero quizá en un entorno de tipos de interés más normalizado no lo haga tan bien”, matiza. Además, también perciben diferencias en el comportamiento de los inversores: “En bolsa, cuando hay rebajas, la gente normalmente no invierte en esos momentos de pánico”, señaló Pintó. “Sin embargo, en capital riesgo, cuando hay mucho estrés y hay pánico, alguien lanza un fondo y a los tres días ya lo han cerrado, porque los inversores sí ven la oportunidad. La cultura financiera también es eso”, reivindicó.
Frente a la inversión indexada, que cobra menos comisiones que la activa, Ruiz consideró que esta última “puede aportar más valor. En los últimos dos años está sucediendo lo contrario a la época mala del value, el periodo entre 2008 y 2020. Los dos últimos años han sido muy buenos para invertir en una cartera value, y sigue siendo atractivo entrar hoy. Creo que es una oportunidad muy buena para una cartera value”, confirmó el gestor.
“Ahora, los gestores value tenemos que demostrar que nosotros somos capaces de batir a esos índices de manera recurrente”, añadió Domingo. “Nosotros conseguimos encontrar pequeñas joyas en el mercado, y esa parte nos permite superar a los índices”.
“COMPARTIMOS LAS EXPECTATIVAS DE RENTABILIDAD CON EL CAPITAL RIESGO”, SEÑALA TOMÁS PINTÓ