La estrella verde del capital riesgo
La responsable de sostenibilidad de Carlyle convenció a un grupo de rivales de que necesitaban una forma mejor de medir su impacto ESG.
Meg Starr creció en una casa de Cape Cod que su padre había construido a mano. La electricidad procedía de paneles solares, el agua se extraía de un pozo del patio trasero y tres cubos de compostaje mantenían los huertos y las gallinas. Todos los domingos partía troncos para alimentar el fuego.
«Mis padres toman decisiones increíbles en el nivel más micro», dice Starr. «Simplemente crecí asumiendo que todo el mundo tomaba esas decisiones, porque eran la decisión racional de dejar el mundo igual, si no ligeramente mejor, que como lo encontramos». Sólo más tarde se dio cuenta de que «es un privilegio vivir así».
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Starr ocupa ahora un lugar muy privilegiado, como socia de alto nivel de Carlyle Group, donde está impulsando al gigante del capital riesgo y a sus rivales a realizar un experimento sobre sostenibilidad en todo el sector. Dado que cada inversor tiene una idea diferente de lo que significa «sostenibilidad», Starr estaba decidida a desarrollar una norma cohesiva para medirla y seguir su relación con los rendimientos del mercado. Pocos inversores están dispuestos a invertir dinero en hacer el bien sin pruebas de que puede generar beneficios.
El resultado del trabajo de Starr es la Iniciativa de Convergencia de Datos ESG (EDCI). Recopila anualmente datos anónimos de unas 4.300 empresas respaldadas por más de 275 empresas de adquisición. Las medidas sociales incluyen el porcentaje de mujeres en la alta dirección y estadísticas laborales como las nuevas contrataciones netas y la rotación de empleados. La información de la base de datos abarca las emisiones de gases de efecto invernadero, el uso de energías renova
bles y los accidentes laborales.
Pero para que el proyecto funcionara, Starr tuvo que convencer a las empresas de capital riesgo de que compartieran datos detallados sobre sus inversiones. No era poca cosa pedírselo a rivales multimillonarios en un mundo que favorece notoriamente el secretismo.
Cuando Starr se incorporó a Carlyle en 2019, el movimiento ESG estaba en auge, con su promesa de que las inversiones que ponderaran las preocupaciones ambientales, sociales y de gobernanza producirían mejores rendimientos. Como jefa global de impacto, se encontró bombardeada por más de 300 solicitudes de datos al año de las pensiones, fondos soberanos y otros inversores de Carlyle que buscaban dirigir su dinero a empresas que les ayudaran a cumplir los objetivos ESG.
Durante años, Carlyle había estado recopilando sus propios datos de sostenibilidad que creía que podían mejorar los resultados. Por ejemplo, se descubrió que los consejos de administración más diversos estaban correlacionados con mayores beneficios en las empresas respaldadas por Carlyle. Pero los resultados eran limitados.
Aprincipios de 2020 llamó a un contacto del sistema de jubilación de los empleados públicos de California, el mayor sistema de pensiones del país. Las
personas cuyo dinero de jubilación gestiona Calpers le estaban presionando para que invirtiera en áreas que condujeran a mejores resultados para el planeta, pero Marcie Frost, directora ejecutiva de Calpers, dijo entonces que no estaba segura de si eso también conduciría a mejores rendimientos financieros. Así que Calpers se embarcó en el proyecto de datos para ayudar a Starr a captar inversores.
En una serie de llamadas durante la pandemia, Starr se propuso inscribir a otras empresas en el EDCI. Consiguió el apoyo de Boston Consulting Group (BCG) para recopilar y analizar los datos. Muchos se resistieron inicialmente a la idea de compartir información, pero Starr insistió en que intentaba resolver un problema al que se enfrentaban todas las empresas: proporcionar a los inversores datos fiables sobre la sostenibilidad de sus participaciones. «No estamos redactando nuestro propio boletín de notas. Nos exigen el mismo boletín de calificaciones, lo que ayuda a desencadenar la competencia», afirma.
A finales de 2021, Blackstone, la mayor empresa de inversión privada del mundo, y media docena más habían acordado compartir con los demás participantes un conjunto agregado de información que no identificaba a empresas individuales. Otros ocho inversores de capital privado se unieron también a Calpers. Juntos, ese grupo de 16 supervisaba 4 billones de dólares en activos. En 2024, la EDCI contaba con más de 400 participantes que supervisaban activos por valor de 28 billones de dólares en todo el mundo.
«Vivimos en una economía capitalista», afirma Starr, «y si queremos que los grandes flujos de capital vayan realmente en una dirección que evite el desastre, tenemos que hacer que sea más inteligente pensar en la eficiencia del carbono. No basta con golpear la mesa y decir que hay que hacerlo».
La iniciativa ha sido recibida con cierto rechazo por su falta de especificidad, ya que no identifica a empresas concretas. «Nuestro punto de vista es que, sin divulgación pública, la EDCI es en última instancia inútil», afirma Jim Baker, director ejecutivo del private equity Stakeholder Project. Los datos anónimos no ofrecen el tipo de transparencia que podría conducir a la rendición de cuentas, afirma. Normalmente, las empresas de capital riesgo tienen acuerdos con las empresas de su cartera, así como con sus socios, que limitan la divulgación de datos. Carlyle y muchas otras proporcionan datos más detallados que los disponibles en el EDCI
Para que el proyecto funcionara, Starr tuvo que convencer a las empresas de capital riesgo de que compartieran datos detallados sobre sus inversiones
directamente a sus propios inversores.
Lo que se conoce públicamente sobre los resultados de EDCI es una mezcla hasta ahora, según el informe de BCG para 2023. Las empresas más grandes, propiedad de empresas de capital riesgo, se han descarbonizado más rápidamente que las empresas públicas. Pero las empresas más pequeñas se han quedado rezagadas. Starr dice que era de esperar. Las empresas privadas «tienden a ser más precoces en sus iniciativas de sostenibilidad», afirma.
La inversión ESG ha sido objeto de ataques por parte de críticos, principalmente conservadores, que la califican de herramienta de marketing poco seria y de señalización de virtudes o de complot liberal que otorga a Wall Street demasiado poder sobre las empresas.
La propia Starr tiene problemas con el término «ESG», y afirma que «el vocabulario está distrayendo del trabajo real». Prefiere decir «sostenibilidad», es decir, la capacidad de persistir en el tiempo. «Se trata de: ¿Cómo creamos empresas sostenibles con flujos de caja duraderos que puedan rendir a largo plazo?».
Se llame como se llame, el impulso hacia una inversión más consciente es una cuestión existencial para el sector.