La Vanguardia (Català-1ª edició)
El deute públic ha alentit la recuperació, segons el Banc d’Espanya
El supervisor creu que hi ha “marge” perquè la fase d’expansió es prolongui
Els economistes busquen en el passat patrons que els ajudin a avaluar el present i projectar el futur. El Banc d’Espanya va indicar ahir en una anàlisi sobre l’eurozona que la recuperació econòmica a Espanya s’ha alentit per l’elevat nivell de deute públic, respecte a altres moments d’expansió de les últimes dècades. El procés, va assenyalar el supervisor, “ha estat més lent”, si es compara amb els anteriors cicles que s’han anat succeint des dels setanta, sobretot en països “més afectats per la crisi de deute sobirà”, com Espanya i Itàlia.
Amb la recessió, l’endeutament de les administracions públiques espanyoles es va disparar: el 2008 equivalia a menys del 40% del PIB, per superar el 100% de l’activitat econòmica d’un any en tot just quatre anys, excedir el bilió d’euros, mentre la prima de risc –indicador de la credibilitat d’un país– va arribar a fregar els 650 punts. Després, malgrat encadenar anys de fort creixement, els nivells de deute públic amb prou feines s’han reduït un parell de punts percentuals.
El Banc d’Espanya avisa que la fase d’expansió de l’eurozona, des del mínim registrat a començaments del 2013, està per sota del registrat en cicles anteriors tant en durada –de mitjana duraven 31 trimestres, davant els 19 de la recuperació actual– com en intensitat del creixement –20 punts de PIB de mitjana històrica, en comparació als 9 punts de la present–. Els analistes del supervisor apunten com a aspecte positiu que precisament darrere aquest ritme menor a l’esperable hi pot haver “cert marge addicional per a la seva prolongació”. Alhora, vinculen la debilitat en la fase d’expansió a un “menor dinamisme” a tots els components del PIB; sobretot, en les exportacions i la inversió empresarial, que van portar a recuperar els nivells precrisi als països de la zona euro fins a finals del 2016.
En canvi, ressalten una creació “molt intensa” d’ocupació, impulsada per la moderació dels salaris i el pes en la recuperació de sectors intensius en l’ús de mà d’obra com són els serveis.
L’anàlisi del Banc d’Espanya aborda també la desacceleració experimentada en l’eurozona durant el primer semestre d’aquest any i assenyala que ha estat més intensa del previst tot just uns mesos abans, per “la debilitat de les exportacions en l’actual entorn d’enduriment de les condicions financeres globals, més incertesa i escalada del proteccionisme”.
Així mateix conclouen que el factor del treball no ha tingut un especial protagonisme en la desacceleració del primer semestre de l’any. Es reconeix que en part dels països analitzats i a determinats sectors augmenta la taxa de vacants, mentre els nivells d’atur continuen sent elevats. Tot i això, assenyalen que coincideix amb altes taxes d’ocupació a temps parcial de caràcter involuntari i el fet que el nombre d’hores per treballador estigui en moltes economies “en nivells històricament baixos”.
A part de destacar la incertesa que envolta el paper en els propers anys dels immigrants que han arribat recentment a l’eurozona a l’hora de pal·liar les debilitats del mercat laboral, l’informe també reconeix la dificultat per preveure el recorregut de la taxa d’activitat en alguns països per a col·lectius encara infrarepresentats com ara les dones i els joves.
A més, el Banc d’Espanya espera un increment “sostingut” de les taxes d’inflació, amb ritmes pròxims a l’objectiu a mitjà termini del Banc Central Europeu del 2%.
Les exportacions, claus per explicar una desacceleració més acusada del previst