La gran liquiditat dispara els fons de capital

El sector del capital risc tanca el 2017 amb gairebé 5.000 milions invertits i apunta a un altre gran any

Els fons de capital van invertir més de 5.000 milions d’euros a Espanya l’any passat, més que mai, i podrien tornar a assolir un volum rècord aquest any. Els baixíssims tipus d’interès, l’abundant liquiditat dels fons i el fetque els bancs tinguin més predisposició a finançar les operacions estan portant el sectoraundelsseusmillors moments a Espanya. “L’any passat vam tenir un creixement important tant en inversiócomen desinversió i vam observar també un bon ritme en la captació de nous recursos per invertir”, assegura Juan Luis Ramírez, president d’Ascri –la patronal del sector– i socifundadordePortobello, una de les principals gestores de fons del país.

Tot i que l’estadística oficial d’Ascri parla de 4.900 milions, la xifra de tancament del 2017 és provisional i hi ha constància d’operacions no comptabilitzades que eleven el total per sobre dels 5.000 milions. En qualsevol cas, es va superar el màxim històric dels 4.425 milions del 2007, just abans de la crisi. Aparentment no hi ha núvols a l’horitzó, tot i que a Ascri apuntaven el juliol passat que es podrien assolir els 6.000 milions i al final no va ser així. “La incertesa derivada de Catalunya després de l’estiu va portar a ajornaralgunaoperació, vaendarrerir el tancamentd’altres i va foragitar alguns inversors, però després, en el tram final de l’any, tot va tornar a la normalitat”, diuRamírez.

AGPBullhound, companyia especialitzada a assessorar en fusionsiadquisicionsd’empresestecnològiques, creuen que no totes les pors s’han dissipat. Ni de bon tros. “Els inversors veien Espanya com un país estable, però, malauradament, aquesta impressió va canviar el setembre de l’any passat; ara la situació ha millorat, però encara hi ha dubtes”, apunta Per Roman, fundador i director general de la firma. Coma aspecte positiu, Romandestaca que el que ha passat a Catalunya pot haver ajudat una mica a moderar els preus que es paguen per algunes empreses: “En el món d’internet els múltiples eren i són molt alts, i no hi ha dubte que el climade tensió que es va viure l’any passat ha contribuït a abaixar una mica els preus”.

Això últim s’anirà veient l’any en curs, que promet ser també molt intens per al capital risc. Però, amb l’alta competència que hi ha entre els fons per gairebé cada companyia que es posa a la venda, noés estranyquehi hagiunacerta inflació. Segons Miguel Montero, soci deKPMGespecialitzat en fusions i adquisicions, els baixos tipus, la liquiditat i la predisposició dels fons a invertir constitueixen la barreja perfecta perquè es facin moltes operacions a Catalunya i a la resta de l’Estat. “I també destacoelpaperdels bancs, queja s’han sanejat i donen finançament per fins a cinc vegades l’ebitda (beneficibrut) quannofatantnomésarribaven a tres vegades l’ebitda”.

El finançament bancari barat i abundant és un dels factors que influeixen més a l’alça dels preus. “Els múltiples van pujant i cal tenir-ho present, perquè sicompres ambundiferencialmassagranentreel valor ielpreu, desprést’obliguesamoltmésenla gestióperte- nir una bona sortida”, afegeix Montero.

Malgrat tot –amb preus més o menys alts, segons els casos i els sectors–, les oportunitats per a les firmesde capital risc són indubtables. Ramon Carné, soci d’Artá Capital, una gestora que acaba d’aixecar un fons de 400 milions d’euros, enumera tres factors que ajudaran el sector aquest any que acaba de començar: la millora de competitivitat de les empreses espanyoles, la internacionalització i consolidació de les empreses en determinats sectors i el relleu generacionalenlesempresesfamiliars. “Tot això pot ajudar el capital risc a continuar creixent, perquè els fons poden ser un bon instrument per ajudar les empreses en les seves necessitats”, diu Carné. “El 2018 té totes les cartes perquè sigui un bon any. Persisteix l’optimisme i els fons estan preparats per aprofitar les oportunitats”, conclou Juan Navarro, soci de

aGBS Finanzas.

La crisi catalana no va ajudar els fons, però la confiança continua sent alta Els bancs estan més disposats a firmar operacions amb més nivell de deute

ARXIU