Desacceleració, però no recessió

Les alces de tipus tenen, des de fa uns quants mesos, un company de viatge inquietant: la guerra comercial empresa per Donald Trump, el president dels Estats Units. Per si el moviment de terres que suposa el canvi de cicle en la política monetària no fos prou, la incertesa associada amb proteccionisme està espatllant el bon moment de l’economia mundial. Els organismes internacionals –des de l’FMI fins al Banc Mundial– estan corregint les seves previsions. De moment, només es parla d’un menor creixement de tot just unes dècimes per sota en un context d’una gran estabilitat i en absència de grans focus de preocupació.

La tan temuda recessió encara no és a les agendes, malgrat que el clima actual ja recull algun canvi significatiu en les percepcions. El pessimisme s’obre pas. Aquesta setmana el banc d’inversió Bank of America Merrill Lynch va fer públics els resultats d’una enquesta als administradors de fons d’inversió, i van ser molt concloents. Un 85% dels enquestats van dir que pensaven que l’economia mundial és al final d’un cicle, 11 punts més que el màxim històric assolit el desembre del 2007. “Tot pinta malament, perquè el proteccionisme s’ha desencadenat en un moment del cicle que constitueix clarament la fi d’una etapa”, avisa Josep Oliver, de la UAB. Els Estats Units ja acumulen gairebé una dècada de creixement ininterromput. Tot i que només sigui per estadística, la següent recessió ja no pot ser gaire lluny. A Europa, on el creixement és menor, el banc central encara està dopant l’economia, de manera que –almenys en teoria– l’ajust és una mica més llunyà.