Oportunitat per a les borses europees

Les eleccions de meitat de mandat que han tingut lloc als Estats Units aquesta mateixa setmana van confirmar els pronòstics de canvi de signe a laCambrade Representants, de la qual el Partit Demòcrataha aconseguit la majoria per primera vegada en vuit anys. Lamajoria al Senat, al contrari, segueix en mansdel Partit Republicà del president DonaldTrump.

Ladivisió política de les dues cambres implicarà, probablement, una dificultat addicional per tirar endavant noves iniciatives legislatives, tenint en compte que falten nomésdos anys per a les pròximes presidencials. Enaquest sentit, Trumppodria aprofitar el previsible bloqueig demòcrata auncreixement addicional de la despesa pública per anunciar el tancament temporal de l’Administració. Més preocupant seria el bloqueig a elevar el sostre del deute pendent a laprimavera, ja que, sense aquesta aprovació, elsEUAestarien en risc d’impagament.

Tot i això, noestà tot perdut per aTrump, ja que podríem assistir a acords puntuals entre els dos partits per llançarunnecessari pla d’infraestructures o fins i tot aprovar rebaixes d’impostos per a contribuentsambingressosmés baixos. Acords que donarien impuls alPIBdel país.

El nostre escenari central, amb la dificultat que implica la incertesa associada a la guerra comercial, és que aquestes eleccionsnoportaran canvis importants a l’economia dels Estats Units. El paísno estaria a la fase final del cicle econòmic actual, malgrat que s’ha prolongat, ja que avui presentaun escenari normalitzat de tipus d’interès, creixement del crèdit en líniaambelPIBnominal i sòlids resultats empresarials.

Al’altra banda de l’Atlàntic, l’inversor europeu ha d’aprofitar aquesta prolongació del cicle econòmic americà i la bonamarxa econòmica del continent per centrar la seva atenció en el potencial que ofereix la renda variable europea. Destaquem dos aspectes. Enprimer lloc, l’inversor haurà de descartar la seva percepció de risc pel que fa a laUnió Europea i a la desaparició de l’euro. Deixant de banda l’euroescèptic Regne Unit, la clau se centra en la solució del problema italià; creiem que serà qüestió de temps que l’Executiu italià presenti uns pressupostos méscreïbles que tranquil·litzin Brussel·les, i encap cas suposarà la ruptura de lamonedaúnica.

Ensegon lloc, haurà d’aprofitar el procés de normalització de tipus d’interès, que estaria apunt d’iniciar-se. Malgrat que l’eurozona va tancar el 2017ambunPIB d’un 2,5%, elmésalt en deu anys, els tipus es queden en mínims històrics i el crèdit creix per sota delPIBnominal, situació que veiem que està abocada a revertir. Sifemcas alBCE, la pujada dels tipus oficials podria arribar d’aquíunany però els mercats anticiparan aquest moviment.

Anivell sectorial, unprocés de tipus a l’alça aEuropa seria molt ben acollit pels bancs, que ara operenambtipus negatius. Tambéseria benvingut pel sector industrial, tenint en compte el potencial incrementde la inversió derivat de la millora de les finances públiques iprivades al continent. Finalment, cridem l’atenció cap a algunes companyies del sector tecnològic, amb bones previsions de creixemental futur que justifiquen valoracionsmésajustades. Tres sectors que creiem que seran els protagonistes, per bé, de la borsa europea en els pròxims trimestres.