La inflació és bona
La Reserva Federal dels Estats Units ha posat sobre la taula augmentar l’objectiu d’inflació al 4%, considerant que així es fomentaria el consum, la qual cosa faria créixer l’economia notablement.
La política monetària viu temps convulsos que l’obliguen a utilitzar eines no convencionals. I la Reserva Federal dels Estats Units (la Fed) ha anat sempre per davant de la resta de bancs centrals a l’hora d’aplicar polítiques que la resta de col·legues consideraven poc convencionals. Ha estat el cas de les polítiques d’expansió quantitativa (quantitative easing) que va posar en marxa Ben Bernanke al cap de pocs mesos d’esclatar la crisi financera als Estats Units. Amb els anys, la resta de bancs centrals ha aplicat aquesta mateixa política, el resultat de la qual continua sent incert.
Aquests dies, a Jackson Hole, els homes de la Reserva Federal debaten propostes encara més inusuals. En la seva intervenció, Janet Yellen va explicar que la política monetària “disposa de les eines adequades per fer front a les depressions, sota determinades condicions”. Dit això, va afegir que “aquestes eines no són la panacea i hem d’entendre que tampoc no són les més apropiades per a crisi de llarga durada”.
Entre les propostes que Yellen va escoltar amb atenció aquests dies hi ha la d’elevar l’objectiu d’inflació fins al 4%, com ha proposat Laurence Ball de la Johns Hopkins University. O la de Scott Sumner, de la Bentley University, que va proposar de fixar com a objectiu del banc el creixement del producte interior brut nominal abans que a la inflació. El president de la Reserva Federal de San Francisco, John Williams, també s’ha pronunciat en aquesta direcció. Des de ge-
Hi ha partidaris de permetre la pujada dels preus fins al 4% per entendre que estimularien la despesa
ner del 2012, l’objectiu d’inflació als EUA està en el 2%.
Els que defensen aquesta estratègia indiquen que un objectiu de preus més elevat promouria una expansió econòmica més robusta i empenyeria empreses i famílies a consumir més. Si això fos així, permetria a la Reserva Federal aplicar tipus d’interès més elevats. Es tracta d’opinions que posen l’èmfasi en una economia més robusta. Admeten que l’economia dels Estats Units s’ha recuperat, però consideren que aquesta recuperació és massa feble.
En les trobades, Yellen no va fer menció a cap d’aquestes propostes. Com tampoc no va voler parlar de les polítiques de tipus d’interès negatius que han implantat el Japó i el Banc Central Europeu. Sí que es va referir de forma explícita a diversificar el tipus d’actius a comprar pel banc central americà.