“Hay un bu­cle dia­bó­li­co en la zo­na euro”

La Vanguardia - Dinero - - EN PORTADA -

¿Por qué es tan di­fí­cil re­sol­ver la cri­sis eu­ro­pea? Por­que hay cua­tro cri­sis que es­tán en­tre­la­za­das en la zo­na euro. Ca­da una afec­ta a la otra y la re­so­lu­ción de una cri­sis co­lo­ca la so­lu­ción de otra. Hay una cri­sis de deu­da so­be­ra­na, una cri­sis ban­ca­ria, una cri­sis de com­pe­ti­ti­vi­dad y una cri­sis de cre­ci­mien­to. La ban­ca­ria y la de la deu­da so­be­ra­na son, en reali­dad, dos ca­ras de la mis­ma mo­ne­da. Los es­ta­dos han te­ni­do que en­trar y pro­por­cio­nar ca­pi­tal pa­ra los ban­cos. Y, a la vez, los ban­cos tie­nen en sus ba­lan­ces enor­mes can­ti­da­des de deu­da so­be­ra­na y, por lo tan­to, cuan­do la gen­te se preo­cu­pa de si el país va a que­brar, en­se­gui­da mi­ran ha­cia los ban­cos y pien­san ¡los ban­cos tam­bién! Y ahí lo tie­nes. Es lo que aho­ra lla­ma­mos un ‘bu­cle dia­bó­li­co’. ¿Qué se pue­de ha­cer? Pues ha­bría que re­la­jar la po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria pa­ra to­da la zo­na euro, pa­ra in­ten­tar im­pul­sar el cre­ci­mien­to y es­to crea­ría una me­dia de in­fla­ción más al­ta en to­da la zo­na euro de ma­ne­ra pro­vi­sio­nal. Y es­to va a crear un po­co más de mar­gen pa­ra que España o Ita­lia ga­nen com­pe­ti­ti­vi­dad. Si España pu­die­ra al­can­zar un 1% o un 2% y el res­to, por ejem­plo, tie­ne una ta­sa de in­fla­ción del 4%. se pue­de avan­zar un po­co más rá­pi­do. Pe­ro la cues­tión es que en es­tos mo­men­tos, todos los paí­ses quie­ren tener in­fla­ción muy ba­ja. Y re­cor­tar los sa­la­rios no­mi­na­les es te­rri­ble­men­te du­ro. Y ade­más, si el BCE com­pra deu­da so­be­ra­na, los fon­dos de es­ta­bi­li­za­ción po­drán re­ca­pi­ta­li­zar los ban­cos, lo que a su vez, ayu­da­rá a re­sol­ver el pro­ble­ma del bu­cle.

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