“Hay un bucle diabólico en la zona euro”

¿Por qué es tan difícil resolver la crisis europea? Porque hay cuatro crisis que están entrelazadas en la zona euro. Cada una afecta a la otra y la resolución de una crisis coloca la solución de otra. Hay una crisis de deuda soberana, una crisis bancaria, una crisis de competitividad y una crisis de crecimiento. La bancaria y la de la deuda soberana son, en realidad, dos caras de la misma moneda. Los estados han tenido que entrar y proporcionar capital para los bancos. Y, a la vez, los bancos tienen en sus balances enormes cantidades de deuda soberana y, por lo tanto, cuando la gente se preocupa de si el país va a quebrar, enseguida miran hacia los bancos y piensan ¡los bancos también! Y ahí lo tienes. Es lo que ahora llamamos un ‘bucle diabólico’. ¿Qué se puede hacer? Pues habría que relajar la política monetaria para toda la zona euro, para intentar impulsar el crecimiento y esto crearía una media de inflación más alta en toda la zona euro de manera provisional. Y esto va a crear un poco más de margen para que España o Italia ganen competitividad. Si España pudiera alcanzar un 1% o un 2% y el resto, por ejemplo, tiene una tasa de inflación del 4%. se puede avanzar un poco más rápido. Pero la cuestión es que en estos momentos, todos los países quieren tener inflación muy baja. Y recortar los salarios nominales es terriblemente duro. Y además, si el BCE compra deuda soberana, los fondos de estabilización podrán recapitalizar los bancos, lo que a su vez, ayudará a resolver el problema del bucle.