CON­SE­JO IR­LAN­DÉS A ES­PA­ÑA

La Vanguardia - Dinero - - EN PORTADA -

Ame­di­da que Es­pa­ña en­tra en un pe­rio­do de ple­na aus­te­ri­dad y em­pren­de un po­lé­mi­co res­ca­te ban­ca­rio, pue­de re­sul­tar opor­tuno di­ri­gir la mi­ra­da al nor­te, en di­rec­ción a Ir­lan­da, pa­ra ob­ser­var lo que pue­de de­pa­rar el fu­tu­ro.

La ex­pan­sión eco­nó­mi­ca de Ir­lan­da a par­tir del 2001 fue, en reali­dad, po­co más que una bur­bu­ja inmobiliaria ali­men­ta­da por el cré­di­to ba­ra­to pro­ce­den­te de la Eu­ro­pa con­ti­nen­tal y por las ge­ne­ro­sas exenciones fis­ca­les ir­lan­de­sas en la in­ver­sión inmobiliaria y las po­lí­ti­cas fis­ca­les pro-cí­cli­cas. La bur­bu­ja inmobiliaria se pin­chó y aca­bó en una cri­sis ban­ca­ria ca­tas­tró­fi­ca en el 2008, cuan­do la cri­sis cre­di­ti­cia pa­ra­li­zó los mer­ca­dos fi­nan­cie­ros glo­ba­les.

Pa­ra evi­tar una quie­bra ban­ca­ria in­mi­nen­te, el Go­bierno ir­lan­dés to­mó una de­ci­sión tris­te­men­te cé­le­bre y fa­tí­di­ca: ac­tuar co­mo ga­ran­te de to­das las pér­di­das del sec­tor. De­mos­tró ser un te­rri­ble error que ha cos­ta­do has­ta la fe­cha al Es­ta­do ir­lan­dés 64.000 mi­llo­nes de eu­ros; a es­ca­la pro­por­cio­nal y en re­la­ción con el ta­ma­ño de la eco­no­mía es­pa­ño­la, más de 430.000 mi­llo­nes de eu­ros. Fue uno de los res­ca­tes ban­ca­rios más cos­to­sos de la his­to­ria mun­dial. La lec­ción en es­te ca­so pa­ra Es­pa­ña es sen­ci­lla. No de­be­ría ex­ten­der­se un che­que en blan­co pa­ra sal­var a los bancos. Es­pa­ña de­be­ría ac­tuar con su­ma cau­te­la an­tes de com­pro­me­ter­se a ga­ran­ti­zar a cual­quier ban­co es­pa­ñol y de­be­ría con­si­de­rar al­ter­na­ti­vas co­mo el cam­bio de deu­da en ma­nos de acree­do­res de los bancos por ac­cio­nes.

Las fi­nan­zas pú­bli­cas de Ir­lan­da se vie­ron so­me­ti­das a una fuer­te pre­sión a raíz de la cri­sis del 2008. Los in­gre­sos fis­ca­les ca­ye­ron en un ter­cio, mien­tras que el gas­to pú­bli­co se dis­pa­ró de­bi­do a la cri­sis de des­em­pleo.

Has­ta la fe­cha, Ir­lan­da ha pues­to en mar­cha me­di­das de aus­te­ri­dad equi­va­len­tes a más de 24.000 mi­llo­nes de dó­la­res (unos 19.500 mi­llo­nes de eu­ros), el 15% del PIB. La du­ra aus­te­ri­dad en Ir­lan­da ha im­pe­di­do una re­cu­pe­ra­ción de las ci­fras de em­pleo y ha so­fo­ca­do tam­bién una po­si­ble re­cu­pe­ra­ción de la eco­no­mía. Las ci­fras de em­pleo si­guen ba­jan­do mien­tras la eco­no­mía in­ter­na de Ir­lan­da, me­di­da en PNB (pro­duc­to na­cio­nal bru­to), ha vuel­to a caer en re­ce­sión. Pa­sa­rán años an­tes de que la pro­duc­ción eco­nó­mi­ca vuel­va al ni­vel del 2008. Los ín­di­ces de po­bre­za y de­sigual­dad au­men­tan año tras año.

De mo­do que ¿cuá­les se­rán los pro­ba­bles im­pac­tos del pro­gra­ma de aus­te­ri­dad en Es­pa­ña? Los es­tu­dios del Fon­do Mo­ne­ta­rio Internacional (FMI) in­di­can que la con­so­li­da­ción fis­cal o aus­te­ri­dad ejer­ce un efec­to de con­trac­ción so­bre el em­pleo así co­mo so­bre la pro­duc­ción eco­nó­mi­ca. Es­tos análisis in­di­can que una con­so­li­da­ción fis­cal equi­va­len­te a un 1% del PIB re­du­ce nor­mal­men­te el PIB en al­re­de­dor de un 0,5% du­ran­te dos años mien­tras que ele­va el ín­di­ce de pa­ro en al­re­de­dor de 0,3 pun­tos por­cen­tua­les. El pa­ro –so­bre to­do el ju­ve­nil– cons­ti­tu­ye el prin­ci­pal pro­ble­ma so­cial eu­ro­peo. Sin em­bar­go, la ten­den­cia ac­tual de aus­te­ri­dad no ha­rá más que agra­var es­ta cri­sis.

¿Cuá­les son las al­ter­na­ti­vas tra­tán­do­se de Es­pa­ña? Los bo­nos es­pa­ño­les a diez años se es­tán co­ti­zan­do ac­tual­men­te a más del 6% en el mer­ca­do se­cun­da­rio; el mar­gen de ma­nio­bra es li­mi­ta­do y es inevi­ta­ble un cier­to gra­do de con­so­li­da­ción pre­su­pues­ta­ria. No obs­tan­te, Es­pa­ña pue­de apren­der de los erro­res de Ir­lan­da, un ejem­plo per­fec­to de los fa­llos de las es­tra­te­gias cen­tra­das ex­clu­si­va­men­te en la aus­te­ri­dad. Co­mo era de es­pe­rar, la po­lí­ti­ca res­tric­ti­va con­trae la eco­no­mía y el pro­gra­ma de aus­te­ri­dad de Es­pa­ña, ine­vi­ta­ble­men­te, con­du­ci­rá a un es­tan­ca­mien­to eco­nó­mi­co pro­lon­ga­do.

Sin em­bar­go, la con­so­li­da­ción fis­cal in­te­li­gen­te es po­si­ble. Por ejem­plo, de­be­rían ha­cer­se to­dos los es­fuer­zos po­si­bles pa­ra pro­te­ger a las per­so­nas de ba­jos in­gre­sos de los peo­res efec­tos de las me­di­das de aus­te­ri­dad. Tan­to la teo­ría eco­nó­mi­ca co­mo las prue­bas dis­po­ni­bles in­di­can que las per­so­nas con ba­jos in­gre­sos rein­vier­ten la ma­yor par­te, si no la to­ta­li­dad de sus in­gre­sos, en la eco­no­mía lo­cal. Por otra par­te, las per­so­nas de in­gre­sos más ele­va­dos tien­den a aho­rrar una por­ción ma­yor de sus in­gre­sos. Ello im­pli­ca que las me­di­das de aus­te­ri­dad di­ri­gi­das a quie­nes tie­nen ma­yo­res in­gre­sos oca­sio­na­rán me­no­res da­ños a la de­man­da agre­ga­da y a la eco­no­mía na­cio­nal. Los re­cor­tes del presupuesto de ca­pi­tal de­be­rían asi­mis­mo re­du­cir­se al mí­ni­mo, del mis­mo mo­do que re­cor­tar la in­ver­sión no ha­ría más que li­mi­tar la ca­pa­ci­dad de Es­pa­ña pa­ra cre­cer a me­diano y lar­go pla­zo.

Los pro­ble­mas ac­tua­les, tan­to en Ir­lan­da co­mo en Es­pa­ña, son un sín­to­ma del mal di­se­ño de la zo­na eu­ro. El ti­po de in­te­rés igual pa­ra to­dos mo­ti­vó una inade­cua­da asig­na­ción del cré­di­to que am­pli­fi­có el ci­clo de au­ge y cri­sis. Es sen­ci­lla­men­te in­com­pa­ti­ble cen­tra­li­zar la po­lí­ti­ca mo­ne­ta­ria y al pro­pio tiem­po no cen­tra­li­zar la su­per­vi­sión y re­gu­la­ción de los sec­to­res ban­ca­rios, man­te­nien­do a la vez los de­más ins­tru­men­tos de la po­lí­ti­ca eco­nó­mi­ca en ma­nos de sus miem­bros.

La zo­na eu­ro es frá­gil por­que sus miem­bros emi­ten deu­da en una mo­ne­da so­bre la cual no tie­nen con­trol; paí­ses de la eu­ro­zo­na es­tán efec­ti­va­men­te dolarizados, aun­que con eu­ros, de la mis­ma ma­ne­ra que las eco­no­mías emer­gen­tes de­pen­den de una mo­ne­da ex­tran­je­ra. Los paí­ses miem­bros no pue­den obli­gar a su ban­co cen­tral a com­prar deu­da pú­bli­ca y la ten­den­cia des­fa­vo­ra­ble del mer­ca­do pue­de em­pu­jar a de­ter­mi­na­dos paí­ses ha­cia un ci­clo de re­troa­li­men­ta­ción ne-

Es­pa­ña no de­be­ría en­tre­gar un che­que en blan­co pa­ra sal­var a sus bancos co­mo hi­zo Ir­lan­da

ga­ti­va a tra­vés de una escalada de los ti­pos de in­te­rés. Ir­lan­da, Por­tu­gal y Gre­cia ya han si­do atra­pa­dos de es­ta ma­ne­ra y obli­ga­dos a en­trar en pro­gra­mas de res­ca­te. La pe­sa­di­lla de las au­to­ri­da­des eu­ro­peas es que Es­pa­ña o Ita­lia sean los pró­xi­mos en caer.

¿Qué pue­de ha­cer­se? Otor­gar una li­cen­cia ban­ca­ria al Me­ca­nis­mo Eu­ro­peo de Es­ta­bi­li­dad le per­mi­ti­ría ac­tuar co­mo pres­ta­mis­ta de úl­ti­ma ins­tan­cia me­dian­te la com­pra de bo­nos so­be­ra­nos, ya que po­dría a con­ti­nua­ción in­ver­tir el pro­ce­di­mien­to pa­ra el em­pleo de esos bo­nos con la ga­ran­tía del Ban­co Cen­tral Eu­ro­peo (BCE). Es­to pon­dría te­cho a los in­tere­ses de los bo­nos es­pa­ño­les, lo que im­pe­di­ría que la di­ná­mi­ca de la deu­da de Es­pa­ña lle­ga­ra a ser in­sos­te­ni­ble. Uti­li­zan­do una fór­mu­la ma­te­má­ti­ca se pue­de fi­jar un ti­po de in­te­rés pa­ra ca­da país que no de­be­ría ser re­ba­sa­do pa­ra ha­cer au­to­má­ti­co el apo­yo del BCE e in­cor­po­rar el gra­do de cum­pli­mien­to con el pac­to fis­cal pa­ra in­cen­ti­var la pru­den­cia fis­cal. Asi­mis­mo se de­be­ría crear lo an­tes po­si­ble una unión ban­ca­ria en la que una au­to­ri­dad eu­ro­pea sea res­pon­sa­ble de la su­per­vi­sión, la re­gu­la­ción y la re­so­lu­ción de cri­sis ban­ca­rias.

AI­DAN CRAW­LEY / BLOOM­BERG

El res­ca­te ban­ca­rio de Ir­lan­da es uno de los más cos­to­sos de la his­to­ria mun­dial

Tom McDon­nell

Ana­lis­ta po­lí­ti­co y eco­no­mis­ta je­fe del ins­ti­tu­to du­bli­nés TASC (Think tank for Ac­tion on So­cial Chan­ge)

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