ENLACE DE INTERÉS

Si todas las buenas noticias fueran así

EDWARD HUGH

MACROECONOMISTA Y EXPERTO EN MERCADOS INTERNACIONALES, FORMA PARTE DEL EQUIPO DE NOURIEL ROUBINI

En primer lugar, las exportaciones: ¿van bien o no?. La caída de los emergentes ¿las afecta o no las afecta? Digo eso, porque según el Banco de España cayeron un 0,6% en los primeros tres meses del año. Más significativamente, las importaciones se desplomaron un 1,2%. Es decir, 0,2 puntos del 0,4 de crecimiento (la mitad) resultan de la reducción en importaciones ¿Representa esto crecimiento saludable?

En segundo lugar me preocupa el déficit, y la dificultad que hay en reducirlo. Si contamos las aportaciones de los Fondos de Reserva y de los Proveedores, la diferencia entre gastos e ingresos fue más bien de un 10% en 2013, y aun así para llegar a la cifra de 6,6% se tenía que cerrar el año presupuestario el 25 de noviembre. Con el resultado de que tanto el consumo co- mo la inversión pública crecían tras el pronunciado descenso de finales del año pasado. Es decir, otra parte del 0,4% venia de un gasto público trasladado al primer trimestre.

Finalmente está el impacto del deflactor del PIB. Es la clave para convertir el PIB a precios corrientes al PIB real, y tiene una importancia muy significativa cuando el movimiento del PIB nominal ronda el 0%. El banco estima que el deflactor para aplicar es de un 0,4% negativo, es decir, estamos en deflación. Además, si había estimado el deflactor a un 0,2% negativo, el resultado para el crecimiento del PIB real hubiera sido un crecimiento anual de casi la mitad del 0,5% estimado. Claro que estos números son estimaciones, pero esta parte no se explica en los titulares.