Saber tomar el pulso al mercado
Este año bursátil 2016 está constituyendo un test de gestión muy importante para los inversores. El Ibex 35 empezó cayendo un 18,8%, hasta el 11 de febrero, para posteriormente subir un 18,7% desde entonces, hasta el día 21 de abril. De formasimilar el Eurostoxx50 cayó un 18,0%, para posteriormente subir un 17,6%. En conjunto, y dada la diferencia de base, ambos índices acumulan descensos en el año de entorno al 3,5%.
La dispersión entre empresas está siendo igualmente muy grande, la mejor del Ibex en lo quellevamos deañoes Arcelormittal, que ha subido un 67%, y la que más ha caído ha sido IAG, con un 19%. Ante esas fuertes variaciones, el riesgo de cometer errores trascendentes ha sido elevado.
Los inversores que hayan vendido, salvo que lo hayan hecho forzados por la necesidad imperiosa de disponer de liquidez, estarán preocupados. Si han vendido arrastrados por el mero pánico que provocan los descensos, distinguiría entre dos casos, por una parte aquellos que tienen escasa experiencia en los mercados financieros, los recién convertidos a inversores que no han vivido anteriormente la volatilidad intrínseca de los mercados, y por otra parte aquellos otros que acumulan ya una experiencia importante en ellos. A los primeros les diría que han tenido un bautismo de volatilidad, y que han vivido uno de las múltiples ocasiones en que los mercados descienden sin argumento alguno, que suelen terminar con recuperaciones meteóricas ¿Recuerdan agosto del 2011? A los segundos les diría, en cambio, que tienen demasiada renta variable dentro de su cartera, y que deben reducir su exposición a la misma hasta que las necesarias oscilaciones les sean soportables.
TRANQUILIDAD
Aquellos inversores que hayan mantenido sus posiciones invariables estarán tranquilos, salvo que hayan tenido másdisponible para aumentar posiciones y no lo hayan hecho, habiendo perdido una gran oportunidad de compra. Habrá más, pero como principio básico hay que aprovechar aquellos descensos de los mercados que no anticipan nada.
Aquellos otros inversores que hayan aprovechado la coyuntura para comprar estarán, sin duda, muy satisfechos. Tienen bien tomado el pulso del mercado, que noesotro queel decomprarencada punta de volatilidad.
Este entorno contrasta con los fundamentos de los mercados, que siguen sólidos y estables, sin cambios de relevancia. Las recientes previsiones del FMIsobre el crecimiento económico mundial apuntan a unos crecimientos del PIB del 3,2% y del 3,5% para este año y el siguiente, muy en línea con los últimos cinco años, y muy positivos para los beneficios empresariales. Las ventas de las ya muyglobalizadas empresas cotizadas, grandes o pequeñas, están más correlacionadas con el crecimiento mundial que con el local. La zona euro sigue en franca mejoría, las peores cifras del paro son de abril del 2013 (12,1%), mejorando continuamente hasta el 10,3% actual. Las peores cifras del paro en EE.UU. fueron ya hace 6,5 años, cuando alcanzaron el 10%, y han mejorado ininterrumpidamente desde entonces hasta niveles precrisis, y sus bolsas están prácticamente en máximos históricos. La zona euro mantiene una brecha temporal respecto a EE.UU., tanto para su economía como para sus bolsas.
¿Cuánto tiempo tardarán las bolsas europeas en alcanzar los niveles del 2007 cuando se están pagando a 14,3 veces los beneficios de este año y a 12,7 veces los del año que viene? La publicación trimestral de los resultados empresariales, que acaba de empezar, está siendo muypositiva, en la línea de los últimos años. Entre EE.UU. y Europa, 121 empresas han presentado beneficios mejores a los esperados y 39 empresas peores, lo que supone un gran ratio de 3,1.
¿Y los riesgos? A corto plazo te- nemos el Brexit, y aunque probablemente del referéndum se deduzca la continuidad del Reino Unido en la UE, tal vez el margen sea más reducido del actualmente esperado (65% sí, -35% no). Aprovechamos esta coyuntura para acumular activos en libras esterlinas, dado que la libra se ha depreciado frente al euro al reflejar que, en un hipotético no, el Reino Unido perdería más que la zona euro.
A largo plazo el mayor riesgo, y ese sí que será un auténtico reto de gestión, será la vuelta de la inflación a gran escala. No teman, no es inmediato, pero estén atentos.
El mejor valor del Ibex es Arcelormittal, con un 67% de subida este año, y el peor, IAG, que cae un 19%