Jesús Sánchez Quiñones

Irracionales tipos negativos

El tipo de interés se define como el precio del dinero. Si alguien no dispone de liquidez y encuentra a un prestamista que le preste dinero, lo hará a cambio de recibir más tarde el principal prestado más una cantidad adicional. A dicha cantidad adicional se la denomina intereses.

En base a la definición anterior, la existencia de tipos de interés negativos es irracional. Quien pide prestado no tiene que pagar una cantidad adicional por el dinero tomado a préstamo, sino que recibe un ingreso por la aplicación de un tipo de interés negativo.

Desde el punto de vista del inversor, los tipos de interés negativos en los bonos suponen que el bonista tiene la seguridad de que, en caso de mantener los bonos a vencimiento, tendrá pérdidas. El Banco Central Europeo está comprando bonos soberanos con tipos de interés negativos de hasta el -0,4%. La pérdida está asegurada.

Actualmente la mitad de los bonos soberanos emitidos por los tesoros de la eurozona cotizan ya con tipos negativos. El Tesoro español recibe dinero por emitir bonos a plazos de tres años. Estos tipos de interés no se deben a una extraordinaria mejora de las cuentas públicas de los países europeos ni a una reducción del nivel de deuda pública y, por tanto, del riesgo de impago de cada uno de ellos. La única explicación reside en la extraordinaria y anormal actuación de los bancos centrales.

Los tipos de interés son una variable esencial para valorar cualquier tipo de activo. Así, si los tipos de interés están totalmente distorsionados por la actuación de los bancos centrales, la valoración de bonos, bolsas e incluso inmuebles también lo están. Los perversos efectos secundarios de la política de los bancos centrales están todavía por ser vistos.