Robert Tornabell
¿Quién influye en los mercados?
Racionalidad Muchos fondos gestionan sus recursos teniendo en cuenta los compromisos que adquirieron con sus depositantes
Lo hemos venido comentando: los bancos centrales influyen en los precios de la renta fija soberana y, en el caso del Banco Central Europeo, en los rendimientos de los bonos de las empresas no financieras. Pero existen otros protagonistas que marcan tendencia y es recomendable tener en cuenta qué criterios están siguiendo actualmente. Son los grandes inversores institucionales: fondos de pensiones, compañías de seguros y los grandes fondos soberanos.
El Fondo de Noruega tiene casi 5.000 millones de deuda española, porque dedica el 70% de sus recursos a deuda soberana de países desarrollados y de un volumen de PIB elevado y cerca del 30% a deuda de compañías privadas que sigan una ética estricta, y por eso ha eliminado de su cartera las compañías que negocian con carbón, armas y productos que dañan la salud, entre ellos el tabaco.
El 17 de agosto el Fondo de Noruega presentó los resultados del primer semestre del año (que realiza el banco público Norges Investment Management). El administrador destacó la importancia de la corrupción, pues administran el fondo para cuando se agoten los yacimientos de petróleo. Y el informe señaló que han sometido a observación la severa corrupción de una petrolera de Brasil. Cuando los tipos de interés son históricamente bajos y la deuda pública de Alemania llega a tipos de rendimiento negativo, la prima de riesgo también cae, pero las acciones no reaccionan anticipando la mejora de las finanzas de las compañías.
Una fundación que tenga como objetivo financiar una parte de los presupuestos del Estado de las futuras generaciones no puede comprar bonos de baja calidad. Y la búsqueda de la seguridad se tradujo en el primer semestre del año en una rentabilidad de tan solo el 1,3%. Quizás por eso reorganizó su cartera de activos inmobiliarios en Londres después del Brexit.
Los mercados que financian la deuda española no sólo están constituidos por fundaciones públicas, como las que tienen la mayoría de países exportadores de petróleo. Son tanto o más importantes los Fondos de Pensiones, que en Estados Unidos suelen tener como objetivo un rendimiento en torno al 7% anual. La suma de todos esos recursos ha llegado a volúmenes ingentes que pueden cambiar la tendencia de las bolsas de valores, tanto en acciones como deuda pública.
Una encuesta revela que una elevada proporción de los fondos gestionan sus recursos teniendo en cuenta los compromisos que adquirieron con sus depositantes o los gobiernos que les confiaron los recursos. Una elevada proporción hacen uso del coeficiente que mide en cuánto varía una acción cuando el índice cambia un 10%. Es una vuelta a la racionalidad, porque tienen en cuenta los factores fundamentales.