Robert Tornabell

Lo barato puede

salir caro

Las bolsas dan una buena información para los inversores. Si han invertido en fondos de inversión, la suma acumulada en el Estado supera ya la que teníamos antes de que empezara la crisis en agosto 2007 y representa una cuarta parte del producto interior bruto de España.

Pero los fondos de inversión se componen de acciones y títulos de deuda y los dos varían más que la luna. Las acciones, porque su valor depende de las expectativas sobre el futuro. Las obligaciones, porque dependen de los tipos de interés del mercado y varían en sentido opuesto. Cuando éstos suben bajan los precios.

Los americanos suelen decir que los negocios se hacen al comprar, no al vender. En otros términos: compra barato y vende caro. La cuestión es acertar cuándo está barata una acción. Los buenos periódicos de Nueva York, y también La Vanguardia, ofrecen buenos indicadores. En el suplemento Dine

ro ( Mercados-Bolsas), las cuatro columnas que se publican son muy útiles. Ahora nos referimos a la edición del 31 de diciembre.

“Rendimiento por dividendos”, nos indica lo distribuido en relación al precio. Pero se dice que una acción está barata si tiene un PER bajo (número de veces que el precio contiene los beneficios por acción). Pero no siempre ocurre así. Abengoa tenía un PER de 0,05, pero un rendimiento en el año (por dividendos y minusvalías de capital) negativo, de -94,68. La acción no era representativa porque la compañía estaba en reestructuración. La Vanguardia no prometía nada, pero sí informaba que en la última sesión del año un banco español tenía un PER de doce euros. Quizás pagaría dividendos en 2018 y, con mejores expectativas, podía tener más ganancias de capital.

¿Qué rinde más, invertir en acciones de un banco o en un piso de tres habitaciones del Eixample de Barcelona? A pesar de las turbulencias que padece Catalunya, ahora rendiría más comprar acciones de un banco, pero The Economist sugirió meses atrás que los pisos podrían valorarse como si fuera la inversa del PER de una acción. Es decir, si un piso rinde un cuatro por ciento al año equivaldría a un PER de 25 veces, más del doble del PER medio de la banca, y un PER 12,5 si el inversor esperara ganar un 8% al año. En este caso y para valores más elevados, mejor comprar un piso. Wall Street tiene niveles de PER de 30; Europa casi la mitad, pero las farmacéuticas americanas aumentan precios de los medicamentos que no son genéricos y las siderúrgicas esperan gigantescas obras de infraestructura.

El periódico ofrece la cotización diaria (se actualiza cada veinte minutos), y en un próximo artículo presentaremos algunas propuestas, pero como dijo Paul Valery, el futuro ya no es lo que era.

Consejos Los americanos suelen decir que los negocios se hacen al comprar, no al vender. De otro modo: compra barato y vende caro