Bolsas y economía real

La extraordinaria recuperación de las bolsas desde los mínimos de marzo, cercana al 40% tanto en el S&P500 como en el Eurostoxx 50, parece descontar una rápida recuperación económica en forma de V. El comportamiento de los mercados de renta variable contrasta con las revisiones de las previsiones económicas de los diferentes organismos internacionales.

El FMI anunció que rebajaría sus previsiones apenas tres semanas después de pronosticar una caída del PIB mundial del 3%. Esta misma semana, el BCE anticipa una caída del PIB de la eurozona del 8,7% en su escenario central. En EE.UU., con casi 40 millones de desempleados en menos de tres meses, el presidente de la Reserva Federal ha manifestado que la actual crisis dejará heridas profundas en la economía americana.

Afortunadamente, en esta ocasión la reacción de los bancos centrales y de las autoridades fiscales ha sido rápida y contundente. Tanto el BCE como la Reserva Federal han aprobado programas para inyectar ingentes cantidades de liquidez, interviniendo prácticamente todos los mercados de renta fija. Adicionalmente, se han aprobado cuantiosos programas fiscales en forma de avales, préstamos y ayudas directas, sobre todo en EE.UU.

La situación económica antes del coronavirus era de clara ralentización. El comercio mundial cayó en el 2019 por primera vez en una década. Alemania estaba al borde la recesión. El nivel de deuda era ya muy elevado. A pesar de la actuación de los bancos centrales, financiando la deuda de los estados y, en parte, del sector privado, se tardarán años en recuperar el nivel económico anterior a la pandemia.

A pesar de todo, de momento las bolsas se benefician de los flujos procedentes de la ingente liquidez inyectada.

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