Mejoras financieras
La morosidad ha caído de su máximo del 13,5% de enero del 2014 al 9,1% en el mes de febrero El proceso de reducción de los excesos de crédito del boom (1997-2008) va por buen camino
Anteayer, el FMI hizo públicas sus previsiones de crecimiento. Para España elevó el avance esperado del PIB en el 2017 al 2,6%, un registro que continúa situándonos por encima de los de la eurozona: así ha sido desde el 2015. Para el 2018 las perspectivas son algo menos positivas (un 2,1%). No está nada mal. Y aunque continúan existiendo fragilidades estructurales (en el ámbito de la deuda exterior e interna y en el bajo crecimiento de la productividad), y hay que reconocer que parte de ese empuje procede de San Mario Draghi, a nadie amarga un dulce.
Pero mi optimismo hoy procede del Banco de España. Esta semana informó que la morosidad del crédito continuaba descendiendo y, en febrero, se situó en el 9,1% (115.000 millones de euros, de los 1,3 billones de crédito vivo). Déjenme ubicar el significado de esas cifras. Para el crédito total, quiere ello decir que continúa la inevitable reducción desde el máximo, de 1,8 billones alcanzado en diciembre del 2008, al final de la burbuja anterior. La caída de casi 600.000 millones desde entonces refleja que el desapalancamiento de la crisis ha continuado en la recuperación: unos 430.000 millones entre el 2008 y abril del 2014 y otros 170.000 millones desde entonces.
En lo referente a la morosidad, su evolución ha sido distinta: al alza hasta diciembre del 2013 (cuando los test de estrés del BCE obligaron a reclasificar créditos), y a la baja a partir de entonces. Así, la mora había aumentado notablemente, desde el modesto 1,7% del crédito en junio de 2008 (30.000 millones) al 13,5% del máximo de enero del 2014 (casi 200.000 millones). A partir de entonces, caída continuada, que ha ido reduciendo su peso desde ese máximo al 9,1% citado.
¿Por qué esta dinámica es relevante? Primero, porque muestra que continúa el inevitable proceso de reducción de los excesos de crédito del boom (1997-2008). Y, lo que es más importante, que se ha transitado ya gran parte del camino que se debía recorrer. Segundo, porque esta reducción es compatible con la mejora paulatina de la nueva financiación, porque para que el volumen de crédito caiga, solo es preciso que las nuevas concesiones sean menores a las amortizaciones. Así, en el 2016, la banca concedió nuevo crédito hipotecario a familias por unos 55.000 millones y a empresas y en todo tipo de operaciones otros 290.000 millones.
Finalmente, aunque la morosidad sea todavía elevada, se sitúa muy por debajo de la de Irlanda (14%), Grecia (37%) o del insólito 20% italiano. De hecho, estamos ya cerca del 8% de la eurozona.
En suma, buenas perspectivas para el PIB, que deberían permitir aumentar la nueva financiación e ir reabsorbiendo la morosidad. Son condiciones necesarias, no suficientes, para una sólida recuperación. Para que esta se asiente precisamos, además de los anteriores, de otros desapalancamientos y ajustes. Pero esto es harina de otro costal. Hoy, bien vale la pena celebrar que continuamos en el buen camino.