La Fed desoye a Donald Trump y mantiene su plan de alza de tipos
Jerome Powell insinúa que la subida podría tener lugar “pronto”
Jarro de agua fría para Donald Trump. “Muchos participantes sugirieron que si los datos recibidos continuaban respaldando su perspectiva económica actual, con toda probabilidad pronto sería apropiado dar un paso más para eliminar los estímulos”. Esta frase, extraída de las actas de la última reunión de la Reserva Federal, subraya cómo el banco central no sólo sigue adelante con su plan de retirada de estímulos, sino que debate incluso la posibilidad de acelerarlo.
Hay que tener presente el contexto. El banco que preside Jerome Poweell se encuentra estos días bajo una fuerte presión, no sólo del mercado (como sería lo habitual), sino también del mandatario de la Casa Blanca. El pasado lunes, en una entrevista, Donald Trump cuestionó expresamente la estrategia de la retirada de estímulos del banco central.
Su argumento es que la progresiva subida de los tipos de interés corre el riesgo de erosionar la solidez de la economía norteamericana, porque, aparte de encarecer el crédito o deprimir las bolsas, teóricamente acaba fortaleciendo al dólar. En efecto, incluso con su retroceso más reciente, la divisa norteamericana ha subido más de un 5% desde la cotización mínima que tocó en abril, impulsada por un fuerte crecimiento de EE.UU., el aumento de las tasas de interés y la intensificación de las tensiones comerciales.
El problema es que la subida del billete verde, no sólo respecto al euro sino en relación con las divisas emergentes, puede perjudicar a estas economías, porque tienen mucha deuda contraída en dólares (véase el reciente caso de Turquía). “En cuanto los perjuicios en los mercados emergentes se hagan particularmente agudos, estos recaerán sobre EE.UU.”, advertía Mark Nash, de Old Mutual Global Investors.
Sin entrar en el fondo de la cuestión, varios observadores han criticado la salida de tono de Donald Trump, porque pone en tela de juicio la independencia de la Reserva Federal, un tabú en Estados Unidos, pese a que su gobernador es nombrado directamente por el mismo presidente norteamericano. “Esto definitivamente es jugar con fuego, abrir esta puerta y comenzar a socavar la independencia del banco central, en este caso la Reserva Federal”, dijo Torsten Slok, economista jefe internacional de Deutsche Bank AG, a Bloomberg. “No vemos ese panorama en el horizonte, pero el hecho de que estemos debatiéndolo plantea en realidad la cuestión en la mente de muchos inversores. Los inversores se preguntan: ¿Powell comenzará a escuchar todo esto? ¿La Fed es verdaderamente independiente?”, se preguntó.
Los estrategas advierten que algo más que la credibilidad del banco central se vería afectado si la Fed frenase su anunciado ajuste de la política monetaria. Trump sí obtendría el dólar más débil que desea, pero el aumento de las expectativas de inflación afectaría a la seguridad que los inversores perciben en los activos de EE.UU. y elevaría los costes de financiación a largo plazo para el Gobierno y los consumidores estadounidenses.
Según las actas, parece que de momento esto no va a ocurrir. “Aumentos graduales adicionales” en los tipos “serían consistentes con una expansión sostenida de la actividad económica, fuertes condiciones del mercado laboral y una inflación cercana al objetivo del 2%”, reiteró la Fed. La bolsa empezó a subir de forma inmediata tras conocer el contenido de las minutas. El mercado apuesta por una subida en septiembre y otra en diciembre.
Es cierto que el contenido de las actas es anterior a las mencionadas declaraciones de Trump y que no constituye una respuesta directa a sus comentarios. No obstante, reafirma que la estrategia de la Fed es a largo plazo y al margen de las circunstancias políticas del momento. Es más, según el acta, “todos señalaron los actuales desacuerdos comerciales y las medidas comerciales propuestas como una fuente importante de incertidumbre y riesgos “. Quien dio origen a las tensiones en el comercio internacional fue precisamente Donald Trump, al introducir la actual política de aranceles. Un mensaje sin códigos que evidencia la fractura creciente entre la Casa Blanca y Jerome Powell. Continuará.
Los inversores no quieren que el banco central pierda su independencia respecto al Ejecutivo