El mundo registrará este año el menor crecimiento en una década
La OCDE se suma a la lista de organismos internacionales que pronostican una fuerte desaceleración de la actividad productiva
Pocos días después de que el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) adoptaran nuevas medidas de estímulo al rebajar el precio del dinero, la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) revisó ayer a la baja (por tercera vez consecutiva) sus previsiones de crecimiento para este año y el siguiente. La economía global repuntará un 2,9% en el 2019, el ritmo más bajo de la última década, cuando estalló la Gran Recesión. Hace 18 meses las previsiones apuntaban a un alza del 4%.
Es un implícito acto de admisión de que a los bancos centrales no se les puede pedir más porque la política monetaria por sí sola ya no es suficiente. La organización constata la impotencia de la Fed y del BCE. “El impacto de los recientes cambios de los tipos de interés con toda probabilidad va a ser modesto, en particular en las economías avanzadas”. El informe reconoce que las medidas anunciadas o implementadas procurarán un soporte mínimo a la demanda agregada (un aumento del PIB del 0,3% sólo el primer año), además de inflar todavía más los precios de los activos. “A lo largo del tiempo el impacto del QE –quantitative easing, la inyección de liquidez– en el PIB gradualmente disminuye”, recuerda la OCDE. “La política monetaria ha hecho mucho. Pero no puede ofrecer una solución para todo y no es normal que lo haga ella sola”, admitió la economista jefe de la institución, Laurence Boone.
¿Qué es entonces lo que se debería hacer? La economista francesa lo subrayó varias veces: los estados deberían aprovechar las actuales condiciones crediticias, muy baratas, para poner en marcha un plan de inversiones públicas que estimule la demanda y sostenga el empleo. Calcula que habría que gastar el equivalente de seis billones de dólares a lo largo de un año: carreteras, suministro de energía agua, electricidad, red de telecomunicaciones...
¿Y quién debería hacerlo? No todas las economías avanzadas están en la misma situación y tiene margen presupuestario para gastar. De forma más o menos velada, Boone aludió a países como Alemania, Países Bajos, y los estados del norte de Europa, algunos de ellos con supe
MÁS GASTO PÚBLICO
Los estados deberían implementar un plan de inversiones públicas de 6 billones
BCE Y FED
Las últimas medidas de política monetaria tendrán un impacto modesto
rávit. En cambio, los del sur (como España o Italia) tienen menos juego, pero en su caso también la economista francesa cree que es posible mover la palanca del gasto, si se consigue un “mejor reparto fiscal” que lo sostenga.
“Hay que actuar y actuar ahora”, insistió Boone. Si no se hace nada, la mayor preocupación es que la economía global acabe derivando hacia un “estancamiento estructural”, en el que el crecimiento modesto acabe siendo “la nueva normalidad”. Este año todas las grandes economías del planeta, con la excepción de Japón, reducirán su crecimiento. La zona euro pasará del 1,9% del 2018 a un 1,1%. Y un Brexit sin acuerdo le podría recortar cuatro décimas más en el 2020.
Es preciso destacar que ni en el informe ni en la rueda de prensa salió ayer la palabra “recesión”. Sin embargo, hay muchas incógnitas. El factor que más incide en la ralentización actual es la guerra comercial. El año pasado se adoptaron medidas restrictivas de los intercambios por mercancías valoradas en 500.000 millones de dólares y este año se superará esta cifra.
Como consecuencia, el comercio mundial en estos momentos se está contrayendo, cuando hace dos años repuntaba cerca del 6%. Sólo la guerra comercial entre China y Estados Unidos, con su escalada arancelaria, supone un recorte de seis décimas sobre el crecimiento mundial.
Otras incertidumbres proceden del aumento del precio del petróleo y de los elevados niveles de deuda, tanto privada como pública. Este último apartado es, a su vez, uno de los efectos indeseados de la relajación monetaria. En estos momentos hay unos 499.000 millones de dólares de emisiones con calificación BBB, apenas por encima del nivel de “bono basura”.
En lo que se refiere a España, hubo pocas alusiones. Preguntada sobre el impacto de la crisis política con las elecciones generales a la vista, Boone se limitó a decir que “cualquier elemento de incertidumbre que se añade es negativo para la economía”. En su informe sobre la economía española, la OCDE invita a aumentar los impuestos para financiar las políticas expansivas de inversión pública. Recomiendan, en este sentido, subir la carga fiscal sobre los carburantes y eliminar las exenciones y desgravaciones en el impuesto sobre la renta para aumentar la base imponible. Para eso se necesitarán unos nuevos presupuestos generales. Y un nuevo gobierno. Se dice pronto.