¿El coronavirus o algo más?
Las bolsas mundiales han dejado al cierre de esta semana un sombrío diagnóstico sobre la economía mundial. Tras varios días de profundas caídas, que afectan a prácticamente toda clase de acciones de todos los sectores, y la falta de liquidez que las ha provocado, es obligado preguntarse si lo que está sucediendo va más allá de una reacción pasajera a un mal muy coyuntural, la expansión global del coronavirus, o esta pandemia ha sido el detonante para una toma de conciencia de los inversores acerca de otros peligros hasta ahora minusvalorados. El hundimiento de las bolsas a ritmos y niveles equivalentes a los de las semanas de infarto de la crisis financiera de septiembre del 2008, invitan a razonar más allá de lo inmediato. También invitan a pensar cómo ha cambiado el mundo financiero. Si los brokers han previsto subidas continuas de precios a largo plazo y han apostado a esa modalidad el dinero de sus clientes, cualquier cambio de tendencia provocará enormes pérdidas y pánico vendedor. Algo que en buena medida ya ha ocurrido, y de forma creciente, durante los últimos días de negociación.
Ya se sabe que las bolsas están lejos de ser un indicador fiable del estado de la economía. Toman este último como una de sus referencias, pero en muchas ocasiones no es la única o principal. Los inversores entran y salen en función de sus cálculos de beneficios y para decidir como conseguirlos utilizan unos criterios particulares que van más allá de si la economía subirá o bajará en el corto plazo.
El continuado ascenso de los índices bursátiles durante los últimos años ha reflejado la positiva evolución de los beneficios empresariales, especialmente de las empresas tecnológicas. Esto, a su vez, era consecuencia del bajo nivel de los costes salariales y energéticos y, sobre, todo de una política monetaria global que ha reducido a casi cero los gastos financieros. Los famosos estímulos.
¿Hasta qué punto el ascenso a los cielos de las bolsas tenía esa política monetaria como principal explicación, hasta el extremo de haber creado con origen en el bajo coste de la deuda pública por la política de compras de los bancos centrales que ha empujado a los inversores a buscar beneficios en la exuberancia irracional de los mercados? Esto es lo que muchos inversores se están planteando justo ahora y el coronavirus ha sido simplemente un agente provocador. Si esto fuera así, el hundimiento de las bolsas estos días no tendría un origen meramente coyuntural y la recuperación no sería cuestión de días, antes al contrario vendrían nuevas y dramáticas caídas.
Hasta ahora, los organismos internacionales, como por ejemplo el Fondo Monetario Internacional (FMI), estiman en apenas una décima el efecto del coronavirus sobre el crecimiento, pero claro, esto dependerá de la duración de sus efectos y esperando que el final del invierno ponga una barrera insalvable a su expansión. También de cómo afecte a las cadenas globales de suministro, a los pedidos y a los beneficios de las empresas. Pese a la disposición de los bancos centrales a redoblar su política monetaria de dinero en abundancia y barato, la actual crisis no procede de una caída de la demanda, por lo que no se pueden esperar muchos efectos adicionales de impulso de la actividad por parte de esas medidas.
Pese a ello, este será el próximo frente de batalla de Donald Trump, el presidente de EE.UU., quejoso contra su banco central, la Fed, por no haber bajado hasta ahora los tipos de interés. Al presidente republicano se le ha estropeado la plácida perspectiva que anticipaba la tradición que hace muchas décadas arroja que Wall Street siempre sube en año de elecciones. Con la inquietante excepción del 2008, cuando estalló la crisis de Lehman Brothers y Barack Obama, demócrata, ganó los comicios.
La economía mundial ha sorteado con habilidad en los últimos tiempos diversas amenazas. Desde la guerra comercial al Brexit pasando por la inestabilidad política en puntos sensibles del planeta, a la desaceleración del gigante chino o el agotamiento del ciclo de crecimiento en economías relevantes. EE.UU. vive la expansión más larga de su historia, más de once años de crecimiento interrumpido, y muchos expertos esperan un final abrupto para tanta dicha.
¿Será tan exitosa la salida económica de la crisis del coronavirus como ha sido hasta ahora en los episodios antes mencionados? La virulencia de la caída de las bolsas deja latente la amenaza de que se desate una crisis financiera, resultado del excesivo endeudamiento en los mercados, que vaya más allá de las limitadas consecuencias del impacto directo del contagio griposo. Y ahí si podría tener impacto paliativo la acción de los bancos centrales.
La principal lección de la Gran Recesión desatada en el 2008 es que los problemas en un nudo de la red del sistema financiero se transmite a toda velocidad al punto aparentemente más alejado de la economía global. Exceso de deuda financiera, sobrevaloración de los precios de las acciones y economía en desaceleración, las principales características del momento actual, forman un peligroso cóctel que no se debe menospreciar cuando un choque externo impacta en la actividad económica.
El exceso de deuda invertida en las bolsas hace que las caídas de estos días tengan perniciosos efectos latentes